FX.co ★ EUR/USD. Le dollar se renforce malgré le ralentissement de l'inflation américaine. Quels sont les moteurs de l'optimisme du billet vert?

Le dollar a réagi positivement à la publication de l'indice des prix à la consommation malgré le ralentissement de l'inflation aux États-Unis. D'une part, cette réaction de la monnaie américaine semble inhabituelle, car la Réserve fédérale est désormais presque certaine de baisser les taux d'intérêt lors de sa réunion de septembre. Cependant, d'autre part, la croissance du billet vert est justifiée, car les derniers chiffres suggèrent que la Fed est peu susceptible d'adopter un rythme agressif d'assouplissement monétaire. Ce fait a permis aux haussiers du dollar de se faire connaître sur le marché, notamment dans la paire EUR/USD, où le dollar s'approche de la limite inférieure du niveau de 1,10.

Les chiffres

Selon les données, l'IPC global a augmenté de 0,2 % en août m/m, comme le mois précédent. En termes annuels, l'indice a augmenté de 2,5 %, soit le taux de croissance le plus lent depuis février 2021. L'IPC de base, qui exclut les prix des aliments et de l'énergie, a augmenté de 0,3 % m/m (dépassant la prévision de 0,2 %, ce qui en fait le seul composant du rapport à dépasser les attentes). En termes annuels, l'IPC de base a augmenté de 3,2 % en août, soit le même taux qu'en juillet.

La structure du rapport montre que les prix de l'énergie aux États-Unis ont baissé de 4,0 % en glissement annuel en août (en particulier, l'essence a diminué de 10,3 %). En juillet, cette composante avait augmenté de 1,1 %. Les prix des vêtements ont augmenté de 0,3 % (contre une croissance de 0,2 % le mois précédent). Le rythme de croissance des prix alimentaires a ralenti à 2,1 % (contre 2,2 % en juillet). Les services de transport ont augmenté de 7,9 % (contre 8,8 % en juillet). Les prix des voitures neuves ont baissé de 1,2 % en août (-1 % en juillet), et les voitures d'occasion ont chuté de 10,4 % (-10,9 % le mois précédent).

Réaction du marché

Comme mentionné précédemment, les traders ont interprété ce rapport en faveur du dollar malgré le ralentissement général de l'inflation en août. Pour une raison simple : le marché est convaincu que la Fed abaissera le taux de 25 points de base la semaine prochaine, et non de 50. La probabilité d'un scénario de 25 points est désormais estimée à 82 %, tandis que les chances d'une réduction de 50 points sont tombées à 18 %.

Le rapport sur les Nonfarm Payrolls d'août la semaine dernière a penché la balance en faveur d'un scénario "modérément accommodant". Il est devenu clair que le marché du travail américain se refroidit, mais pas au rythme indiqué en juillet. Il n'est donc pas nécessaire d'éteindre le feu avec une réduction de taux de 50 points.

Et pourtant, certains doutes subsistaient — si le rapport sur la croissance de l'IPC était tombé significativement en dessous des attentes, la question d'une réduction de 50 points se serait reposée. Aujourd'hui, on peut dire avec certitude que l'issue de la réunion de septembre est presque prédéterminée. Cependant, il reste une intrigue concernant le rythme futur (et l'ampleur) de l'assouplissement de la politique monétaire, mais cette question est désormais passée au second plan.

Conclusions

Donc, le dollar a augmenté — cela signifie-t-il qu'il est temps de vendre EUR/USD ? À mon avis, non. Le dollar a obtenu un soutien situationnel, et les traders ont confirmé ce qu'ils soupçonnaient depuis longtemps, mais ce n'est pas suffisant pour un mouvement baissier soutenu de l'EUR/USD.

Commençons par le fait que jeudi (12 septembre), un autre indicateur macroéconomique important sera publié — l'Indice des prix à la production. Selon les prévisions préliminaires, l'IPP global devrait atteindre 2,0 % en glissement annuel en août. L'indicateur a continuellement accéléré pendant cinq mois (de février à juin), mais le rythme de croissance a ralenti à 2,2 % en glissement annuel en juillet. La plupart des experts pensent que cette tendance se poursuivra en août. L'IPP de base suit une trajectoire similaire. Après trois mois de croissance (d'avril à juin), il a ralenti de manière inattendue en juillet à 2,4 %. Une nouvelle baisse est attendue en août — cette fois à 2,3 %.

De plus, la Banque centrale européenne tiendra une réunion jeudi. Cela, comme on dit, est une "tâche difficile". Le marché est presque certain que la banque centrale abaissera les taux d'intérêt de 25 points de base à l'issue de cette réunion. Cependant, en même temps, la BCE pourrait adopter une attitude très prudente concernant les futurs assouplissements de la politique monétaire. Les experts estiment que la BCE prendra la prochaine mesure pour réduire les taux lors de la réunion de décembre — à condition que l'inflation dans la zone euro ne commence pas à accélérer. Si la rhétorique de Lagarde est prudente, les acheteurs de l'EUR/USD pourraient regagner au moins une partie du terrain perdu, poussant la paire vers la ligne médiane de l'indicateur des Bandes de Bollinger sur le graphique journalier, c’est-à-dire autour du niveau de 1.1090. Si la BCE remet en question la nécessité d'un nouvel assouplissement de la politique monétaire cette année (ce qui est peu probable), l'EUR/USD pourrait revenir au niveau de 1.11.

Étant donné le haut degré d'incertitude, il est préférable de rester en dehors du marché pour l'instant. Le verdict de la BCE pourrait remodeler les perspectives fondamentales de la paire.