FX.co ★ Le dollar punira les marchés pour leur excès de confiance

Pourquoi le dollar américain a-t-il chuté rapidement en août ? TD Bank cite trois raisons : le ralentissement de l'économie américaine, la surestimation par le marché de l'ampleur de l'assouplissement monétaire de la Réserve fédérale en 2024, et l'ajustement des positions des investisseurs. À mesure que l'été touche à sa fin, le sentiment baissier parmi les spéculateurs concernant le billet vert a atteint ses niveaux les plus élevés depuis janvier. Le marché attendait alors six ou sept actions d'assouplissement monétaire de la part de la Fed pour la nouvelle année. Il n'a pas attendu. En conséquence, la paire EUR/USD a diminué. Cela vous rappelle-t-il quelque chose ?

Une réduction de 100 points de base du taux des fonds fédéraux en 2024. Pouvez-vous y croire ? La Fed n'a assoupli sa politique monétaire de manière agressive que lorsqu'une récession était en cours. Ce fut le cas en 2020, lorsque l'économie américaine a décliné en raison de la pandémie de COVID-19. Ce fut le cas à l'époque de Paul Volcker. Cependant, dans la plupart des cas, la banque centrale a adopté une approche différente. Elle abaissait les taux de 25 points de base pour observer comment chaque mouvement allait impacter l'économie.

Dynamique du taux des fonds fédéraux et récession américaine

Les investisseurs ont la mémoire courte et aiment utiliser des modèles de trading. Il n'est donc pas surprenant que le virage accommodant de la Fed fin 2023 et la déclaration de Jerome Powell, président de la Fed, à Jackson Hole sur le début imminent d'un cycle d'assouplissement monétaire aient été perçus comme des raisons de se débarrasser du dollar américain. Le marché voulait que tout se passe rapidement, comme en 2020. Il agit d'abord et réfléchit ensuite.

Cependant, si vous faites demi-tour et qu'il n'y a pas de tempête sur l'océan, il est logique d'utiliser une approche différente. Il faut agir méthodiquement, progressivement et prudemment pour ne pas gâcher ce qui a été accompli. La Fed se précipitera-t-elle si l'inflation n'a pas encore atteint la cible? Pourquoi répéter les erreurs de ses prédécesseurs, qui ont déclaré la victoire trop tôt dans les années 1970 et l'ont payée avec une double récession?

Non, la Fed ne se précipitera pas. Par conséquent, le différentiel de taux d'intérêt avec d'autres banques centrales profitera au dollar américain. Danske Bank estime que la juste valeur de l'EUR/USD est d'environ 1,10, ce qui signifie que le mouvement vers 1,12 était excessif. TD Bank avertit qu'un ralentissement du PIB mondial se manifestera bientôt en réponse à la faiblesse de l'économie américaine. C'est une mauvaise nouvelle pour les devises pro-cycliques comme l'euro et la livre, mais une bonne nouvelle pour les actifs refuges, en particulier le dollar américain.

Mais les élections présidentielles américaines commenceront probablement à favoriser les baissiers sur l'EUR/USD. L'incertitude politique accroîtra la volatilité des marchés financiers et poussera les investisseurs à rechercher des valeurs refuges, quel que soit le gagnant. N'est-ce pas une bonne raison de vendre le principal couple de devises ?

Techniquement, sur le graphique journalier, l'EUR/USD connaît un recul de la tendance haussière. Si le niveau pivot à 1.1110 n'arrête pas les baissiers, la paire risque de glisser à 1.1065. Les positions courtes depuis 1.118 et renforcées à partir de 1.115 devraient être maintenues.