FX.co ★ Le yen va-t-il revenir dans la course ?

En juillet, le yen est devenu la devise la plus performante sur le Forex, s'appréciant de 7 % par rapport au dollar américain, et au sommet du Black Monday, sa croissance a atteint 12,5 %. Cependant, depuis cette période, les inquiétudes concernant une récession aux États-Unis et la hausse du taux au jour le jour par la Banque du Japon se sont estompées. La paire USD/JPY est entrée dans une phase de consolidation, et désormais, les investisseurs se demandent quelle direction prendra la paire. Tant les haussiers que les baissiers ont leurs propres arguments.

Au cours des trois dernières années, le yen a clairement été à la traîne sur le Forex. Il y a seulement sept semaines, les fonds spéculatifs détenaient des positions courtes sur la devise japonaise à leur plus haut niveau depuis 2007. Cependant, à la semaine se terminant le 13 août, ils ont été acheteurs nets de yen pour la première fois depuis mars 2021. En théorie, cela suggère que le débouclage des opérations de carry trade pourrait être terminé. Le sort du yen dépendra de la volonté des traders de carry trade à revenir.

Dynamique des positions spéculatives sur le yen

L'amélioration de l'appétit pour le risque à l'échelle mondiale, comme l'attestent le rallye continu des indices boursiers américains, les écarts de rendement importants entre les obligations américaines et japonaises, et le rythme lent de la normalisation de la politique monétaire de la BoJ, suggère un retour progressif aux carry trades et renforce le cas en faveur de l'achat de USD/JPY.

D'un autre côté, la persistance d'une forte volatilité sur le marché des changes, en partie due à l'élection à venir en septembre du nouveau Premier ministre japonais et à l'élection présidentielle américaine en novembre, crée des obstacles significatifs pour les traders de carry. À cela s'ajoute la convergence de la politique monétaire entre la Fed et la Banque du Japon, ce qui conduit le plus grand gestionnaire d'actifs d'Europe, Amundi, à prédire une baisse de USD/JPY au niveau de 140, le plus bas depuis juillet 2023.

En réalité, le sort de la paire dépendra de la rapidité des actions des banques centrales. Si le marché à terme a raison au sujet d'une réduction de 100 points de base du taux des fonds fédéraux en 2024, le dollar américain pourrait être en difficulté. Sinon, la monnaie américaine pourrait encore bien se porter. Les actions de la Banque du Japon sont anticipées comme étant de soutien. Dans le meilleur des scénarios pour le yen, elle pourrait relever le taux au jour le jour de l'actuel 0,25% une fois de plus cette année. Dans le pire des cas, elle pourrait ne pas relever le taux du tout.

Les investisseurs pourraient bientôt obtenir des indices. Jerome Powell doit prendre la parole à Jackson Hole à la fin de la semaine, le 23 août, tandis que Kazuo Ueda s'exprimera devant le parlement japonais le même jour. Les marchés attendent également la publication des données sur l'inflation au Japon pour le mois de juillet. Si les prix à la consommation, comme le prévoient les experts de Bloomberg, continuent d'accélérer, la BoJ n'aura d'autre choix que de resserrer encore davantage sa politique monétaire.

Techniquement, sur le graphique quotidien, l'USD/JPY forme une barre intérieure. Dans de telles conditions, il est logique de placer des ordres pendants pour acheter le dollar américain contre le yen japonais à partir du niveau de 147,3 et de vendre à partir du niveau de support au point pivot de 145,7.