FX.co ★ Le yen reste pris dans la tempête

Si la Banque du Japon change de position aussi fréquemment qu'on change de gants, pourquoi ne pas revenir sur sa décision de juillet d'augmenter le taux du lendemain à 0,25 % ? Lors de la conférence de presse suivant la dernière réunion du Conseil des gouverneurs, Kazuo Ueda a noté qu'un yen faible est parmi les raisons clés pour resserrer la politique monétaire, et le cycle de restriction monétaire continuera. Quelques jours plus tard, son adjoint, Shinichi Uchida, a choqué les investisseurs en annonçant que les taux ne seraient pas relevés pendant la turbulence du marché. Les ours USD/JPY ont été forcés de se retirer, mais la question demeure : pendant combien de temps?

En réalité, la Banque du Japon se contentait d'énoncer les faits. La politique monétaire est le facteur principal qui influence les taux de change sur le Forex, et les taux de change, à leur tour, affectent les décisions des banques centrales. C'est particulièrement vrai en cas de dépréciation ou d'appréciation rapide d'une monnaie. Certains peuvent utiliser des interventions verbales ou monétaires dans de telles situations, tandis que d'autres peuvent commencer à discuter du sort des taux d'intérêt.

Les prix à la production du Japon ont augmenté pour le huitième mois consécutif, atteignant un niveau record de 123,1. Ceci, combiné à une accélération en juillet de 2,9% à 3% et à une augmentation des prix à l'importation de 10,6% à 10,8% en glissement annuel, pousse la BoJ à poursuivre son cycle de normalisation de sa politique monétaire, d'autant plus que la panique sur les marchés semble s'être apaisée.

Tendances de l'inflation japonaise

Les traders en dérivés anticipent une autre hausse du taux du lendemain d'ici la fin de 2024, ainsi qu'une réduction de 100 points de base du taux des fonds fédéraux. Dans de telles conditions, les devises USD/JPY devraient baisser, mais au contraire, elles montent. Les marchés ne sont pas sûrs que les choses se dérouleront ainsi. La Fed pourrait être plus patiente, tandis que la Banque du Japon pourrait hésiter davantage à agir. Par conséquent, le différentiel de taux d'intérêt restera élevé, et les traders sur le carry trade reprendront leurs stratégies.

La situation rappelle douloureusement le début de l'année. À l'époque, il était également beaucoup question d'un assouplissement significatif de la politique monétaire de la Fed et d'une normalisation par la BoJ, ce qui faisait automatiquement du yen le favori sur le Forex. En réalité, l'accélération de l'inflation aux États-Unis a anéanti les plans ambitieux des ours de l'USD/JPY.

Performance des opérations de carry trade

Il n'est pas surprenant que les investisseurs soient prudents avant la publication des données d'inflation PPI et CPI aux États-Unis. Une accélération de l'inflation stimulera la demande pour le dollar américain, comme ce qui s'est passé au premier trimestre. Si les données réelles sont proches des prévisions, cela indiquera le développement d'un processus déflationniste aux États-Unis et fournira une raison de vendre la paire.

Techniquement, sur le graphique journalier, l'USD/JPY subit une correction au sein d'une tendance à la baisse. Il est judicieux de conserver et d'augmenter périodiquement les positions longues en dollar américain contre le yen japonais établies à partir du niveau 145.8. Tant que les cotations de la paire restent au-dessus de la marque 147, les taureaux contrôlent la situation.