FX.co ★ EUR/USD. Résultats de la semaine. Chute et remontée du dollar : correction ou retournement de tendance ?

La paire EUR/USD a terminé la semaine de trading à la base de la 8e figure, plus précisément au niveau de 1,0808. C'était un peu comme un film en deux parties : d'abord, le dollar a joué le rôle d'un outsider, puis il est devenu le favori. D'où une volatilité relativement élevée : le plus haut de la semaine a été enregistré à 1,0943 et le plus bas à 1,0803. En regardant le graphique hebdomadaire, on peut voir que la paire a affiché une tendance à la baisse pour la deuxième semaine consécutive. Mais pour les baissiers de l'EUR/USD, ce n'a en aucun cas été une promenade de santé, étant donné les résultats plutôt mesurés de la réunion de mars de la Réserve fédérale. Et les perspectives futures de déclin sont également remises en question.

La baisse du dollar

Les haussiers du dollar ont douloureusement encaissé les résultats de la réunion de la Fed de mars. Et bien que la banque centrale ait mis en œuvre le scénario le plus attendu, le dollar s'est nettement affaibli sur l'ensemble du marché. Le coupable a été le dot plot, qui n'a pas subi de changements significatifs depuis sa dernière mise à jour (c'est-à-dire depuis décembre). Pour être plus précis, les prévisions pour 2024 n'ont pas du tout changé : la plupart des membres du Comité s'attendent toujours à une réduction de taux de 75 points de base "en trois étapes". Les prévisions pour 2025 et 2026 ont été revues à la hausse, mais ce fait n'a clairement pas "réchauffé" les haussiers du dollar, convaincus que la Fed n'accepterait désormais qu'une réduction de taux de 50 points de base cette année. Les perspectives pour les années suivantes ne préoccupent pas particulièrement le public.

Une semaine avant la réunion de mars, les États-Unis ont publié les données sur l'inflation. Tant l'Indice des prix à la consommation (CPI) que l'Indice des prix à la production (à la fois global et de base) ont accéléré de manière inattendue, se situant dans le "vert". Seul l'indice CPI de base a continué à décliner de manière obstinée.

Les membres de la Fed n'ont pas vu de manière positive la "teinte verte" dans les rapports sur l'inflation (le président de la Fed, Jerome Powell, qualifiant les résultats de février de "sur la voie du niveau cible") et ont réitéré leur volonté de baisser les taux d'intérêt. Cependant, il est incertain quand la première étape dans cette direction sera franchie. Aucun indice n'a été donné dans le communiqué qui accompagnait, et Powell n'a pas répondu à la question pertinente. Il a simplement réitéré que la Fed prend ses décisions à chaque réunion en fonction des données entrantes, donc tout dépendra de la dynamique des principaux indicateurs.

Néanmoins, suite à la réunion de mars, le marché a tiré ses propres conclusions sur le moment possible de la première baisse des taux. Selon l'outil CME FedWatch, la probabilité d'une baisse des taux lors de la prochaine réunion en mai est de 12%. Alors que la probabilité que ce scénario se réalise en juin est presque de 70%.

En d'autres termes, la Fed n'a pas une fois de plus reporté la date du premier tour de baisses des taux. Bien qu'à la suite des réunions précédentes, "l'heure X" ait été repoussée de plus en plus loin. Après la réunion de décembre, les espoirs d'un assouplissement monétaire en janvier se sont évaporés, et après la réunion de janvier, les perspectives de mars ont été annulées. Compte tenu de l'accélération à la fois de l'ensemble du CPI et du PPI en février, des espoirs similaires étaient placés sur la réunion de mars. La banque centrale aurait pu être préoccupée par l'inflation persistante, réviser le graphique en points (ne permettant qu'une baisse de taux de 50 points) et utiliser un langage plus belliqueux dans le communiqué final.

Mais cela ne s'est pas produit.

Poussée du dollar

Pourquoi le dollar a-t-il terminé la semaine de trading "en haut" plutôt que "au tapis"? Après une forte baisse, le dollar a commencé à susciter une demande accrue sans raisons fondamentales visibles. La plupart des experts pointent vers l'indice d'activité commerciale du secteur manufacturier américain, publié jeudi et classé dans le "vert." Avec une prévision de croissance à 51,8, il est passé à 52,5 points. Il s'agit d'un niveau presque deux fois plus élevé - le meilleur résultat depuis juillet 2022.

Ce résultat a boosté les taureaux du dollar, après quoi les acheteurs d'EUR/USD ont pris leurs bénéfices et ont laissé l'initiative aux vendeurs. Les participants au marché ont spéculé qu'à long terme, le niveau des taux d'intérêt serait encore plus élevé que précédemment prévu (ce qui d'ailleurs concorde avec le nouveau graphique en pointillés). Les surprises accommodantes de la Banque nationale suisse (qui a baissé son taux de façon inattendue) et de la Banque d'Angleterre (qui a assoupli sa position et autorisé "pas un" mais "plusieurs" baisses de taux cette année) ont également joué un rôle dans la vigueur du dollar.

Conclusions

Les facteurs fondamentaux énumérés ne peuvent pas fournir un soutien durable au billet vert. Si l'indice des dépenses de consommation de base (qui sera publié la semaine prochaine) tombe dans le rouge, le dollar sera à nouveau sous pression. Dans ce cas, la probabilité d'une baisse des taux en juin augmentera à 80-85%, et certains "têtes brûlées" parmi les experts parleront des chances d'une baisse en mai. Bien que les perspectives pour mai semblent peu probables, la simple discussion réduira l'attrait du dollar.

Par conséquent, le renforcement du dollar de manière forte et excessive semble, à mon avis, anormal. Vous devriez donc être prudent en vendant la paire EUR/USD - envisagez des positions courtes uniquement lorsque le prix se consolide autour de la septième unité, en dessous du niveau de support de 1,0770 (la limite inférieure du nuage de Kumo, coïncidant avec la ligne inférieure des bandes de Bollinger sur le graphique journalier). Cependant, il est probable que la paire évoluera dans la huitième unité, en attendant un nouveau déclencheur informationnel pour un autre bond vers les limites du dixième niveau de prix.