FX.co ★ EUR/USD: La Fed a défini les points

Les résultats de la réunion de mars de la Réserve fédérale n'étaient pas en faveur du dollar. D'une part, le régulateur a mis en œuvre le scénario de base et le plus attendu, en maintenant tous les paramètres de la politique monétaire inchangés. D'autre part, la Fed a publié un "dot plot" dovish, qui coïncide avec les prévisions de décembre (concernant les perspectives de réduction des taux cette année). Cette décision a pris de court les taureaux du dollar, de manière naturellement désagréable.

En réaction au verdict de mars, la paire EUR/USD a presque regagné tous les points perdus et aujourd'hui a déjà atteint 1,0944, alors qu'hier seulement, le prix avait atteint un creux local au niveau de 1,0835. Bien que les acheteurs de la paire n'aient pas eu la force de conquérir la barre des 1,10, ils ont accompli la tâche minimale : éteindre la tendance à la baisse observée en première partie de semaine.

En gros, le dollar est devenu la victime des attentes exagérées du marché, ainsi que du principe de trading "acheter sur les rumeurs, vendre sur les nouvelles". Les rapports sur l'inflation de la semaine dernière aux États-Unis ont joué un mauvais tour au billet vert. Comme on le sait, l'Indice des prix à la consommation et l'Indice des prix à la production sont sortis dans la "zone verte", reflétant une accélération de l'inflation (seul le CPI de base a diminué, mais son rythme de baisse s'est ralenti). Ce signal a inspiré les taureaux du dollar, suite à quoi le billet vert a renforcé sa position sur le marché. De nombreux experts supposaient qu'à la suite de la première réunion de printemps, la Fed réviserait le dot plot pour prévoir 2 baisses de taux cette année au lieu de trois.

Le nouveau dot plot était la principale intrigue de la réunion de mars.

L'intrigue ne s'est pas résolue en faveur de la devise américaine. Les prévisions de la Réserve fédérale pour mars impliquent trois baisses de taux cette année totalisant 75 points de base. Le dot plot est resté inchangé par rapport à décembre, alors que certains économistes s'attendaient à une révision (50 bps au lieu de 75). Cependant, les prévisions pour 2025 ont effectivement été révisées : elles ne prévoient que trois rounds de baisses de taux par rapport à quatre dans les prévisions de décembre.

Lors de la conférence de presse finale, le président de la Fed, Jerome Powell, a tenté de maintenir un équilibre dans sa rhétorique et n'a pas répondu à la question sur le calendrier de la première baisse de taux. Ou plutôt, il a répondu formellement mais sans précision. Selon lui, assouplir la politique monétaire sera approprié "à un moment donné cette année". Dans le même temps, il a ajouté la phrase standard que la Réserve fédérale prend des décisions à chaque réunion séparément, en fonction des données disponibles.

"Nous devons être prudents dans le choix du moment où commencer les baisses de taux", a déclaré le chef de la Fed en réponse à la question correspondante.

En ce qui concerne les récents rapports sur l'inflation, Powell a spéculé que ceux-ci n'étaient que des "accrocs" sur la voie de la réduction de l'inflation au niveau cible. En même temps, il a noté que la croissance des salaires "diminue progressivement pour atteindre des niveaux plus durables."

Le texte de la déclaration accompagnante ne donne également aucun indice sur les conditions (et le moment) dans lesquelles la banque centrale pourrait décider du premier pas vers l'assouplissement de la politique monétaire. Le régulateur a utilisé un ensemble de formulations standard dans le communiqué final, qui ont été répétées. En particulier, la banque centrale n'a pas l'intention de réduire le taux tant qu'il n'y aura pas de certitude que l'inflation se dirige de manière constante vers le niveau cible de deux pour cent.

Malgré l'absence de délais clairs de la part de la Fed, les participants au marché ont tiré leurs propres conclusions. Selon les données de l'outil CME FedWatch, la probabilité d'une baisse des taux lors de la réunion de mai est de 6 %, et lors de la réunion de juin, elle est de 70 %. Cependant, juste hier matin, les chances d'une baisse en juin étaient estimées à 40 %.

Ainsi, la Réserve fédérale n'a pas dévié du cap fixé en décembre : la réduction totale en 2024 est de 75 points de base, avec la première baisse (probablement) en juin. Les derniers rapports sur l'inflation ont été pris en compte mais pas plus que cela.

Après avoir atteint 1,0944, la paire EUR/USD s'est repliée vers la base de la neuvième figure, en partie en raison du rebond correctif de l'indice du dollar américain, mais principalement en raison des indices PMI décevants publiés aujourd'hui dans les principaux pays de l'UE. Par exemple, l'indice d'activité commerciale dans le secteur manufacturier en Allemagne a encore chuté (41,6 points) au lieu de l'augmentation attendue à 43 points. De même, l'indice global européen est également passé dans la zone rouge : avec une croissance prévue à 47,0, il est tombé à 45,7. Cependant, les indices d'activité commerciale dans le secteur des services (tant en Allemagne qu'au niveau européen) étaient dans la zone verte, mais l'euro est tout de même sous pression : les acheteurs de l'EUR/USD ont dû repousser l'assaut sur la figure 1,10.

Envisager des positions longues dans le pair n'est conseillé qu'après la consolidation du prix au-dessus du niveau de résistance de 1,0940 (ligne supérieure de l'indicateur des bandes de Bollinger sur le graphique de quatre heures). Dans ce cas, le pair se situera au-dessus de toutes les lignes de l'indicateur Ichimoku, ce qui formera un signal haussier de "Parade de lignes". Les objectifs pour le mouvement à la hausse sont les niveaux de 1,1000 et 1,1050 (ligne supérieure des bandes de Bollinger sur le graphique W1).