FX.co ★ EUR/USD : Aperçu de la réunion de la Fed de mars - Tous les yeux rivés sur le graphique en pointillés

Aujourd'hui, à la clôture de la séance de trading américaine, nous connaîtrons les résultats de la réunion de mars de la Réserve fédérale. Peut-être s'agit-il de l'événement le plus significatif de la semaine (et du mois) pour les paires dollar. Et principalement pour la paire euro-dollar, qui glisse pour le troisième jour consécutif.

La "teinte verte" des rapports sur l'inflation publiés aux États-Unis la semaine dernière a permis aux baissiers de l'EUR/USD de saisir l'initiative et de faire chuter la paire dans la zone de la huitième figure. Les résultats de la réunion de mars des membres de la Réserve fédérale peuvent renforcer la tendance à la baisse ou ramener la paire aux limites de la dixième figure. Tout dépendra du degré de "fauconnerie" dans le communiqué accompagnant et la rhétorique de Jerome Powell. Mais la principale intrigue de la réunion de mars réside dans le graphique mis à jour des points.

En anticipant, il est nécessaire de noter que la situation actuelle est assez dangereuse pour la devise américaine. Le dollar risque de devenir victime d'attentes exagérées, comme cela s'est déjà produit à plusieurs reprises. L'accélération de l'inflation en février contribue certainement au renforcement du discours de la banque centrale, mais il y a ici plusieurs "mais".

Premièrement, la Fed pourrait laisser le mois de juin comme la date la plus probable pour une baisse des taux, en annonçant uniquement le maintien d'une position attentiste lors de la réunion de mai (ce fait est depuis longtemps intégré dans les prix). Deuxièmement, le régulateur pourrait maintenir sa prévision quant à l'ampleur de l'assouplissement de la politique monétaire. Rappelons qu'à la suite de la réunion de décembre, le graphique en pointillés a été mis à jour, montrant que les responsables de la Fed prévoient une baisse des taux de 75 points de base d'ici 2024.

À la suite de la réunion de mars, le graphique en pointillés sera à nouveau mis à jour. Et s'il montre que la Réserve fédérale soutient toujours largement trois baisses de taux de 25 points de base au cours de l'année en cours, le dollar pourrait être soumis à une forte pression.

Il est important de noter ici qu'en fonction de l'outil CME FedWatch, la probabilité de maintien du statu quo lors de la réunion de mars est de 99 %, de 95 % lors de la réunion de mai et de 40 % lors de la réunion de juin. La probabilité d'une baisse des taux en juin est estimée à 60 %. Ainsi, les chances d'un assouplissement de la politique monétaire en juin sont de 60/40. La Réserve fédérale pourrait bien pencher la balance dans un sens ou dans l'autre.

À mon avis, l'issue de la réunion de la Réserve fédérale en mars ne sera pas en faveur du dollar. Non pas en raison d'un trop grand laxisme du régulateur américain, mais en raison des attentes excessives du marché.

Ainsi, la majorité des économistes interrogés par Reuters ont déclaré que la valeur médiane indiquerait une baisse des taux plus faible que plus forte cette année. Environ 85 % des répondants (45 sur 54) ont déclaré qu'au vu des récents rapports sur l'inflation, ils voient un risque plus grand que la première baisse des taux intervienne plus tard qu'en juin, plutôt que plus tôt.

Nous rappelons qu'en fonction des dernières données, l'indice des prix à la consommation dans son ensemble a montré une accélération (sur une base annuelle), tandis que l'IPC de base a de nouveau diminué. Il est cependant important de souligner que l'indice PCE de base démontre toujours une diminution constante, et que les chiffres de la masse salariale non agricole de février reflétaient une situation plutôt contradictoire sur le marché du travail.

Ainsi, le taux de chômage aux États-Unis a augmenté de manière inattendue en février pour atteindre 3,9%, alors que la plupart des experts s'attendaient à le voir au niveau précédent de 3,7%. Le taux horaire moyen a augmenté de seulement 0,1% sur une base mensuelle (le taux de croissance le plus faible depuis mars 2022), alors que la croissance prévue était de l'ordre de 0,4%. Sur une base annuelle, l'indicateur a atteint 4,3%, après s'être établi à 4,4% pendant deux mois. En février, on s'attendait également à ce que cet indicateur reste à 4,4%. Le taux de participation à la population active était de 62,5% en février, avec une prévision de 62,6%. Le chiffre de l'emploi non agricole en février a atteint 275 000, mais les résultats des deux mois précédents ont été révisés à la baisse, totalisant 167 000.

Tout cela indique que le suspense entourant l'issue de la réunion de la Fed en mars persiste. Il convient également de noter que l'indice des prix à la consommation et l'indice des prix à la production ont été publiés pendant la "période de silence". Autrement dit, nous entendrons l'évaluation de ces publications directement de la part de Powell lors de la conférence de presse finale (et nous la verrons bien sûr dans le communiqué qui l'accompagne).

Y aura-t-il un changement vers une prévision de baisse du point médian du graphique des points ? Tel est le principal suspense de la réunion de mars. En faveur de la réponse "oui", on trouve la croissance impressionnante de l'économie américaine au quatrième trimestre 2023, l'accélération de l'IPC global et de l'IPP. En faveur du maintien de la prévision au niveau de décembre (3 baisses de taux en 2024), on trouve le faible indice de la fabrication ISM (il est tombé à 47,8), la diminution constante de l'indice des prix à la consommation de base et de l'indice PCE de base, ainsi que les chiffres contradictoires des chiffres de la masse salariale non agricole de février.

À mon avis, le graphique en pointillés de cette année ne changera pas, mais le graphique à long terme augmentera. La Réserve fédérale exposera un plan pour réduire QT et prédira que cette réduction débutera "bientôt".

Un tel scénario satisfera-t-il l'appétit des taureaux du dollar ? Peu probable. Cela signifie que, en cas de réalisation d'un tel scénario, le dollar subira une pression, même si la Réserve fédérale exprime "verbalement" des préoccupations concernant l'accélération de l'inflation.

Ainsi, toute l'attention est portée sur le graphique en pointillés.