FX.co ★ USD/JPY : le yen tombe dans un piège familier

La paire USD/JPY a brusquement baissé la semaine dernière après deux semaines de marché à plat. Pendant deux semaines, les traders ont tranquillement échangé à des niveaux légèrement supérieurs à 150. Les replis baissiers ont été remplacés par des impulsions haussières - le prix a évolué de manière constante en cercle. Mais le 5 mars, les vendeurs de l'USD/JPY ont pris le contrôle. En seulement quelques jours, ils ont fait chuter le prix de 400 pips. Aujourd'hui, nous assistons à une correction, mais il est encore trop tôt pour parler de la reprise du mouvement haussier. De telles prédictions sont même dangereuses : après tout, si l'indice des prix à la consommation, qui sera publié aux États-Unis en début de séance américaine, n'est pas en faveur du dollar, les vendeurs pourraient à nouveau prendre l'initiative.

Importante, une inversion baissière aussi brutale a été causée non seulement par l'affaiblissement du dollar américain, mais aussi par le renforcement de la devise japonaise. Le marché parle à nouveau du fait que la Banque du Japon pourrait augmenter les taux d'intérêt lors de sa réunion de mars, ou du moins annoncer cette étape dans le cadre de la prochaine réunion en avril.

Permettez-moi de vous rappeler que de telles rumeurs circulaient activement sur le marché fin de l'année dernière. En conséquence, USD/JPY a chuté de plus de mille pips. Le meneur n'était pas n'importe qui, mais le gouverneur de la Banque du Japon, Kazuo Ueda. Il a informé le Parlement japonais que la banque centrale envisageait diverses options pour les taux d'intérêt cibles après avoir quitté la politique de taux négatifs. Il a noté que le régulateur pourrait soit maintenir le taux d'intérêt appliqué aux réserves, soit revenir à une politique axée sur le taux de la nuit. En même temps, Kazuo Ueda n'a pas précisé exactement quand le régulateur allait changer ses paramètres. Cependant, les traders ont tiré leurs propres conclusions. En essence, le marché s'attendait à ce que le régulateur commence à normaliser la politique monétaire lors des prochaines réunions en décembre ou en janvier.

Mais à mesure que nous nous rapprochions de la réunion de décembre, le scepticisme sur les intentions bellicistes de la banque centrale a grandi sur le marché. En effet, ni en décembre ni en janvier, la Banque du Japon n'a pris de décisions, mais a tout de même exprimé des messages très dovish. En particulier, Ueda a déclaré que la Banque du Japon ne envisagera de sortir la politique ultra-accommodante que lorsque elle aura la certitude que l'objectif d'inflation sera atteint. La banque centrale se concentre également sur les négociations entre les syndicats et les employeurs concernant les augmentations de salaire. En même temps, Ueda a averti que les conditions financières resteront "très souples" en tout état de cause, même si le régulateur abandonne la politique de taux d'intérêt négatifs.

Le gouverneur de la Banque du Japon maintient toujours cette position. Malgré tout, des rumeurs ont commencé à circuler à nouveau en mars selon lesquelles à l'avenir prévisible, la banque centrale s'aventurerait néanmoins dans une normalisation de la politique monétaire.

Je pense que le yen est à nouveau piégé comme cela s'est produit fin 2023.

Ainsi, en s'exprimant devant le parlement national aujourd'hui, Ueda a répété son message selon lequel la banque centrale continue de se concentrer sur le cycle salarial-inflation. Selon lui, le régulateur cherchera une sortie de la politique des taux négatifs, du contrôle de la courbe des rendements et d'autres mesures d'assouplissement à grande échelle uniquement lorsque l'inflation de 2 % sera "stabilisée et durablement réalisée".

La prochaine réunion de la Banque du Japon aura lieu exactement dans une semaine, le 19 mars. Dans le contexte des déclarations d'aujourd'hui du gouverneur de la BoJ, on peut supposer que la banque centrale ne prendra aucune décision de normalisation de la politique monétaire. Curieusement, le régulateur ne devrait probablement pas annoncer un changement de politique en raison du tableau fondamental incomplet. Les résultats des négociations annuelles sur les salaires entre les entreprises et les syndicats seront connus en avril.

Si la Banque du Japon ne donne pas de signaux clairs (ce qui est très probable), le yen fera à nouveau l'objet de pressions à la vente. De plus, il est nécessaire de rappeler ici les paroles du ministre des Finances du Japon, Shunichi Suzuki, qui a récemment déclaré que le pays "n'était pas encore au stade où l'on pouvait déclarer la déflation vaincue".

Ainsi, les traders ont des attentes trop élevées pour la devise japonaise. Si la Banque du Japon ne répond pas aux attentes qui lui sont fixées, c'est-à-dire si elle n'adopte pas une position plus stricte à la suite des résultats de la réunion de mars, le yen sera de nouveau attaqué. À mon avis, c'est le scénario le plus réaliste. Dans ce cas, les baissiers de USD/JPY ne pourront compter que sur le dollar. USD/JPY ne pourrait baisser que en raison de la faiblesse du dollar, qui réagira lui-même aux rapports sur l'inflation (indice des prix à la consommation aujourd'hui et indice des prix à la production jeudi) et aux commentaires des responsables de la Fed.

Si l'inflation aux États-Unis penche en faveur de la devise américaine, alors, à mon avis, il serait judicieux de prévoir des positions longues pour USD/JPY, même en dépit des attentes haussières du marché concernant les actions/déclarations de la Banque du Japon lors de la réunion de mars. La cible la plus proche (et pour le moment la seule) pour le mouvement à la hausse est de 148,70. À ce niveau, les lignes Kijun-sen et Tenkan-sen coïncident dans le graphique D1.