FX.co ★ Incertitude régnant sur USD/JPY

Le yen est bloqué sur un marché range-bound. La devise japonaise évolue dans la fourchette de 149,70 à 150,90 par rapport au dollar américain pour la troisième semaine consécutive. Les vendeurs n'arrivent pas à s'imposer aux niveaux au-dessus de 149. Les acheteurs hésitent à entrer dans la zone au-dessus de 151. D'une part, il y a de l'incertitude concernant les prochaines mesures de politique de la Banque du Japon, d'autre part, il y a des risques d'intervention monétaire. De plus, les traders USD/JPY doivent ajuster leurs stratégies à la dynamique du dollar, qui, à son tour, attend les événements clés de la semaine en cours, à savoir le témoignage de Powell au Congrès et les chiffres de l'emploi non agricole pour février. En d'autres termes, le contexte fondamental actuel ne encourage aucun breakout pour le moment, ni vers le haut ni vers le bas.

À mon avis, la paire de devises a atteint son plafond. Un retournement à la baisse n'est qu'une question de temps. Bien sûr, si Jerome Powell renforce la monnaie américaine avec des remarques hawkish et que les chiffres de l'emploi non agricole ressortent encore dans la "zone verte", la paire USD/JPY pourrait facilement monter de 100 à 150 pips de manière impulsive. Mais une telle poussée sera de courte durée : soit le gouvernement japonais prendra des mesures (au moins verbalement), soit le marché se ressaisira et prendra des bénéfices. Après tout, les événements des années passées sont encore frais dans les mémoires, lorsque, approchant du niveau de 152, les autorités monétaires japonaises sont intervenues sur le Forex. Nous pouvons dire que le niveau de 151,90 est une "ligne rouge" inconditionnelle. Une fois franchie, cela entraînera des conséquences.

Jetons un œil au graphique hebdomadaire de l'USD/JPY. Depuis la mi-février, l'instrument se rapproche régulièrement du niveau de 151, mais à chaque fois le prix recule. La limite inférieure du corridor est à 149,70.

Cependant, les acheteurs d'USD/JPY hésitent à entrer sur le marché non seulement en raison de la crainte d'une intervention monétaire. Les traders nourrissent l'espoir que le régulateur japonais commencera à normaliser sa politique monétaire au second semestre de cette année. L'inflation japonaise sert d'argument de poids pour ce scénario.

Conformément aux dernières données, l'indice des prix à la consommation global a augmenté de 2,2 % en février en glissement annuel, contredisant les prévisions d'un repli à 2,1 %. L'IPC de base, hors prix des produits alimentaires frais, s'est également retrouvé dans la "zone verte". La plupart des experts s'attendaient à le voir à 1,9 %, mais il est ressorti à 2,0 %.

En d'autres termes, l'inflation au Japon continue de baisser, mais le rythme de la baisse s'est ralenti.

Un autre indicateur d'inflation important a été publié aujourd'hui - l'indice des prix à la consommation de Tokyo. Il est considéré comme un indicateur avancé pour déterminer la dynamique des prix dans tout le pays. Ainsi, certaines conclusions peuvent également être tirées des chiffres publiés. L'IPC global de Tokyo sur les trois derniers mois s'étendant de novembre à février a diminué de façon constante, atteignant 1,8 %. Mais en février, il a augmenté de façon assez marquée pour atteindre 2,6 % alors que le consensus suggérait une hausse jusqu'à 2,2 %. L'indice des prix à la consommation de base de Tokyo, excluant les prix des produits frais, était également dans la zone positive, augmentant jusqu'à 2,5 %. Cette composante du rapport a montré une dynamique à la baisse pendant trois mois, mais, de manière inattendue, l'inflation s'est accélérée en février au rythme de croissance le plus fort depuis octobre 2023.

Le gouverneur de la Banque du Japon, Kazuo Ueda, a un point de vue différent. Il reste "plein de doutes". Vendredi dernier, il a déclaré que l'inflation baissait "à un rythme assez rapide" et que la récession économique ressemblait à un ralentissement après des trimestres forts. Cette rhétorique a une fois de plus inspiré les acheteurs de USD/JPY, qui ont à nouveau poussé le prix à 151.

De manière intéressante, Ueda a exprimé sa position même avant la publication des données d'aujourd'hui. L'accélération de l'IPC à Tokyo est un signal alarmant qui ne peut être ignoré par le régulateur japonais.

Un autre signal est la rumeur selon laquelle le gouvernement japonais s'apprête à déclarer officiellement la fin de la déflation (ce qui indique indirectement une probabilité accrue de resserrement de la politique). Cette information est apparue dans les médias japonais en fin de semaine dernière. Bien que le ministre de l'Économie japonais, Yoshitaka Shindo, ait nié aujourd'hui ces rumeurs, des initiés insistent toujours sur la forte probabilité d'une telle occurrence dans la seconde moitié de mars, après évaluation des résultats des négociations salariales annuelles (elles auront probablement lieu les 13 ou 15 mars).

Ainsi, le mot clé caractérisant la situation pour la paire USD/JPY est l'incertitude. À mon avis, le rôle décisif de l'achèvement de la politique monétaire ultra-allemande sera joué par les négociations de printemps, c'est-à-dire les négociations annuelles entre les syndicats et les employeurs sur les augmentations de salaire. Cela signifie que dans un avenir proche, du moins jusqu'à mi-mars, la paire USD/JPY dépendra uniquement de la trajectoire de l'indice du dollar américain, qui réagira à son tour à la rhétorique de Powell et aux non-agriculture de février.

Le yen entrera en jeu seulement lorsque les résultats des "négociations salariales" seront connus.

Tout cela suggère qu'à moyen terme, l'instrument continuera à se négocier dans la fourchette de 149,70 à 150,90. Même si les acheteurs de l'USD/JPY franchissent le seuil des 151 (si le billet vert se renforce), il est conseillé d'ignorer de telles tentatives, car le niveau de 151 et au-dessus restent une zone de prix potentiellement dangereuse. Par conséquent, il est logique de prendre des bénéfices dans la zone de 150,90 et de rester en dehors du marché.