FX.co ★ L'or sera sous pression si la Fed baisse les taux plus tard qu'en juin

Chaque génération a ses idoles. Si à la fin du 20e siècle tout le monde était fou de l'or, alors au début du 21e siècle, les actifs numériques ont pris sa place. La montée fulgurante du Bitcoin à des niveaux record depuis 2021 a éclipsé l'attrait des métaux précieux. Sur le marché des ETF, il y a un déplacement de capital vers les cryptomonnaies, et les spéculateurs se débarrassent de leurs positions en or. Par exemple, lors de la semaine du 20 février, les positions longues sur le COMEX ont diminué de 1 802 à 98 840 contrats, et les positions courtes ont diminué de 1 754 à 48 917 contrats.

Alors que le Bitcoin est encore très jeune et que les investisseurs ne peuvent pas clairement déterminer les facteurs façonnant sa dynamique, c'est une autre histoire avec les métaux précieux. Ils sont échangés depuis des décennies, et la relation entre XAU/USD, le taux de change du dollar américain et les rendements réels des obligations du Trésor américain a été étudiée. L'or est considéré comme une couverture contre l'inflation. Cependant, en réalité, le maillon intermédiaire est la politique monétaire de la Réserve fédérale américaine.

Dynamique de l'or et des rendements des obligations du Trésor américain

Pendant les périodes d'augmentation des taux des fonds fédéraux, les métaux précieux perdent généralement de leur attrait alors que le dollar se renforce en même temps que l'augmentation des rendements des obligations du Trésor américain. Cependant, en 2022-2023, lorsque ces processus se déroulaient, l'or a montré une résilience remarquable. Cela était dû aux achats record des banques centrales qui ont surpassé les sorties de capitaux des ETF.

En 2024, les taureaux sur le XAU/USD étaient de bonne humeur. Si le resserrement de la politique monétaire de la Réserve fédérale est censé entraîner une baisse des cotations, son assouplissement devrait être une raison d'achat. Les prévisions optimistes étaient nombreuses, avec des chiffres atteignant 2 400 $ l'once voire 3 000 $. Malheureusement, le démarrage réel a été décevant. L'or a brièvement chuté en dessous de 2 000 $ l'once, mais a réussi à se redresser.

Dynamique de l'Or et du Dollar Américain

À mesure que l'hiver touche à sa fin, les prévisions du marché concernant le taux des fonds fédéraux se rejoignent avec les estimations du FOMC de décembre. Cela signifie que le dollar américain a perdu son principal avantage, donnant théoriquement le feu vert à l'or. En réalité, l'or ne se précipite pas à la hausse car l'économie américaine est robuste, et les responsables de la Réserve fédérale parlent de plus en plus de baisser le taux des fonds fédéraux seulement d'ici la fin de 2024.

Si les attentes de l'assouplissement de la politique monétaire de la Réserve fédérale américaine passent de juin à une période ultérieure, le dollar américain obtiendra un nouvel élément de croissance, ce qui impactera négativement XAU/USD. Des indices pourraient être tirés de la publication des données sur l'inflation aux États-Unis sous forme de PCE, très attendue par les marchés. Une accélération de l'indice des dépenses de consommation personnelle pourrait relancer l'idée de restrictions monétaires, ce qui serait de mauvaises nouvelles pour les métaux précieux.

Sur le plan technique, sur le graphique quotidien de l'or, une consolidation près de la juste valeur à 2 034 dollars l'once est en cours. Une baisse des cotations en dessous du support à 2 025 dollars permettrait à l'or de former un modèle de retournement en 1-2-3. Sa combinaison avec le modèle des Trois Indiens fournirait une base pour des achats à moyen terme sur un rebond dans la fourchette de 2 000 à 2 010 dollars.