FX.co ★ EUR/USD : Qui sera le premier à baisser les taux - la Fed ou la BCE ?

Les chiffres vont dans la bonne direction, mais nous ne sommes pas là où nous voulons être. Ces paroles du président de la Bundesbank, Joachim Nagel, sont vraies à la fois pour la Banque centrale européenne et la Réserve fédérale. Malgré le fait que l'inflation sous-jacente aux États-Unis ait augmenté de 3,9 % en janvier, tout comme en décembre, la tendance reste à la baisse. Il en va de même pour la zone euro, où les prix à la consommation sont passés de 10,6 % à 2,8% à l'automne 2022. Cependant, ces deux indicateurs restent loin de l'objectif de 2 %. Le travail des banques centrales n'est pas terminé, et la partie la plus intéressante pour l'EUR/USD ne fait que commencer.

La baisse de la principale paire de devises est liée à la manière dont les responsables interprètent la situation actuelle. Alors que le président de la Fed de Chicago, Austan Goolsbee, affirme que retarder l'assouplissement de la politique monétaire pourrait entraîner une forte hausse du chômage, l'Allemagne adopte une position différente. Selon Nagel, la précipitation est mère de l'échec. L'histoire montre que des déclarations prématurées de victoire sur l'inflation ont entraîné une double récession, comme on l'a vu dans l'économie américaine des années 1970.

Goolsbee est un "colombe", Nagel est un "faucon". Si d'autres responsables de la Fed et de la BCE adoptaient leurs positions, il serait prudent d'acheter de l'EUR/USD. Francfort resterait en retrait, au moins jusqu'en juin, tandis que Washington baisserait les taux dès mai, voire en mars. Cependant, la banque centrale n'est pas un acteur unique. Ses représentants ont des points de vue différents sur l'avenir. Par conséquent, la question de savoir qui va commencer en premier reste ouverte.

Sur le plan économique, la BCE devrait être la première à agir. La Commission européenne a revu à la baisse les prévisions de croissance du PIB pour la zone euro en 2024, passant de 1,2 % à 0,8 %, et en 2025, de 1,6 % à 1,5 %. Le rebond attendu de 0,5 % en 2023 au cours de ces deux années sera plus faible que prévu. Néanmoins, la remarquable solidité du marché du travail, la croissance des revenus réels et le ralentissement de l'inflation lui permettront de se matérialiser.

Dynamique et prévisions pour le PIB de la zone euro

Par conséquent, en supposant que la Réserve fédérale et la Banque centrale européenne commencent toutes deux des cycles d'expansion monétaire en juin, la faiblesse significative de l'économie de la zone euro par rapport à celle des États-Unis fournit une base pour vendre l'EUR/USD. Ceci contredit les opinions des dirigeants de la Bundesbank et de la Fed de Chicago. Il sera intéressant de voir la direction que prendra la paire de devises principale.

À mon avis, deux des trois atouts du dollar américain ont déjà été joués ou sont prêts à l'être. Cela concerne la convergence des opinions du marché sur le sort du taux des fonds fédéraux et les prévisions du FOMC, ainsi que le ralentissement progressif de l'économie et la perte d'atouts du dollar américain, tels que l'exceptionnalisme américain. Le dollar pourrait utiliser son statut de valeur refuge, mais la reprise rapide des indices boursiers indique une appétence accrue pour le risque. Dans de telles conditions, les actifs fiables souffrent.

Techniquement, sur le graphique quotidien, l'EUR/USD pourrait former une figure de retournement appelée Anti-Turtles. Dans ce cas, une hausse des cotations au-dessus de 1,076 $ serait une raison d'acheter de l'euro, surtout si le principal paire de devises parvient ensuite à revenir à une fourchette de valeur équitable de 1,077 à 1,091.