FX.co ★ USD/JPY. La "ligne rouge" imminente

Le couple USD/JPY s'est replié depuis ses plus hauts. À la fin de la séance de mardi, le prix a augmenté de 165 pips (le plus bas de mardi était à 149,25 et le plus haut à 150,90), mais les acheteurs ont hésité à franchir la barre des 151. Néanmoins, le couple maintient un biais haussier car les "attentes prudentes" concernant les actions de la Réserve fédérale s'affaiblissent. Par conséquent, le couple a une chance de tester la cible de 151,00.

Après avoir bondi mardi, l'indice du dollar américain a montré une dynamique mitigée mercredi. Après avoir atteint un plus haut de trois mois (104,87), l'indice n'a pas approché la barre des 105. Au lieu de cela, il est entré dans une dérive. La pause a affecté tous les principaux paires de devises en dollars, et le USD/JPY n'échappe pas à cela.

Cependant, à mon avis, il s'agit d'un retard temporaire. La paire a montré une tendance nettement haussière pendant six semaines consécutives et il n'y a actuellement aucune raison de croire à un retournement de tendance. Au contraire, les données sur l'inflation ouvrent la voie à de nouveaux sommets autour de la figure 152 (plus précisément, le fait qu'elle approche cette zone à 151,96).

Les données sur l'inflation aux États-Unis montrent que le rythme de diminution de l'IPC a ralenti en janvier. Tous les composants de ces données étaient dans la zone verte, ce qui permet aux taureaux du dollar de reprendre l'offensive sur tous les fronts. On peut dire que les chiffres de janvier ont largement déterminé les résultats de la réunion du FOMC en mai. Par exemple, sur le marché des swaps d'index de taux overnight (OIS), seulement une réduction de 10 points de base est actuellement prévue en mai (fin janvier, le marché prévoyait 33 points de base). Selon l'outil FedWatch du CME Group, les investisseurs estiment à 32% les chances que la Fed réduise les taux lors de sa réunion de mai. Cependant, mardi matin (avant la publication du rapport sur l'inflation), cette probabilité était de 55%. La date probable de la première réduction des taux a de nouveau été repoussée, maintenant en juin. Cependant, les perspectives d'une réduction de 25 points de base en juin sont également très incertaines, compte tenu de la publication de plusieurs rapports sur l'IPC et le marché du travail avant cette date.

Il convient de noter que le marché a déjà joué les scénarios les plus probables de la réunion de mars à l'avance (ce qui a permis à la paire USD/JPY de passer de 144,20 aux abords de la barre des 149). Par conséquent, toute mention du maintien du statu quo par la Fed en mars, comme on dit, ne "réchauffe" pas les participants du marché. Mais quand il s'agit de la prochaine réunion (en mai), le marché se réveille. Avec le temps, ce facteur fondamental s'épuisera - par exemple, si les chiffres de l'emploi en février s'avèrent aussi solides que ceux de janvier (dans ce cas, la probabilité d'une baisse des taux en mai diminuera à 20-15%). Et puis, l'attention se portera sur juin, autour duquel se déroulera également une discussion - la Fed décidera-t-elle ou non de la première baisse des taux ?

En d'autres termes, si l'inflation aux États-Unis continue de croître ou stagne, et que le marché du travail montre des signes de "surchauffe", la date de la première baisse des taux continuera de se décaler. Rappelons qu'à la fin du mois de décembre, le marché était presque certain que la Fed commencerait à baisser les taux en mars (la probabilité de ce scénario était estimée à près de 80%). En janvier, le marché a révisé ses prévisions - l'accent a été mis sur la réunion de mai. Maintenant, l'attention se déplace progressivement vers juin.

Le dollar américain a bénéficié de cette situation.

À son tour, le yen suit docilement le dollar en raison de sa position faible. La Banque du Japon continue de faire des commentaires accommodants, exerçant une pression de fond sur la monnaie nationale. Par exemple, le gouverneur de la BOJ, Kazuo Ueda, a déclaré que les chances de maintenir des conditions accommodantes étaient très élevées, "même en cas d'abandon des taux négatifs". Son adjoint, Shinichi Uchida, a exprimé une position similaire. Selon lui, la banque centrale prévoit de maintenir un "environnement monétaire stable et accommodant".

Tout cela indique que la paire USD/JPY conserve un potentiel de croissance supplémentaire. Mais la marge de sécurité n'est pas si grande : autour du chiffre de 152, il y a une "ligne rouge" conditionnelle pour les autorités japonaises. Au-delà se trouve un territoire inexploré où aucun trader n'a posé le pied pendant la période de "l'histoire moderne". Rappelons qu'en 2023, la paire a atteint un plus haut annuel (151,92) avant de faire demi-tour à 180 degrés, se souvenant apparemment qu'au niveau de 151,96, la patience des autorités japonaises en 2022 a été mise à mal, ce qui a entraîné une intervention massive sur la monnaie qui a renforcé le yen de plusieurs milliers de points. Un scénario similaire pourrait se répéter cette année. Des signaux correspondants ont déjà été entendus du gouvernement japonais.

Par exemple, le ministre adjoint des Finances (principal diplomate monétaire) Masato Kanda a déclaré mardi que les mouvements récents sur le marché des devises étaient "trop rapides". Dans ce contexte, il a averti que les autorités étaient prêtes à "prendre les mesures appropriées sur le marché si nécessaire".

De tels messages ne peuvent être ignorés. Par conséquent, en parlant de cibles de prix plus ou moins sûres, nous ne pouvons mettre en évidence que deux cibles : 151,10 (la ligne supérieure de l'indicateur des bandes de Bollinger sur le graphique de 4 heures) et 151,50. Au-dessus de cela se trouve une zone de risque accru (maximum). Lors de l'approche ou du test du chiffre de 152, les autorités japonaises peuvent effectuer (et ont probablement l'intention d'effectuer) une intervention sur la monnaie, ce qui entraînera un renforcement du yen de plusieurs centaines de points "en un instant". Il est donc conseillé de prendre des profits et d'adopter une position attentiste dans cette zone de prix.