FX.co ★ Le dollar change de statut en tant qu'actif refuge pour devenir une monnaie à rendement : comment cela va-t-il affecter l'EUR/USD ?

Le principal paradoxe du marché en ce début de 2024 est la hausse simultanée du dollar américain et des indices boursiers. Habituellement, le dollar américain est perçu comme une valeur refuge qui augmente pendant les périodes de troubles, de récessions ou de catastrophes naturelles. Cependant, la solide économie américaine, indiquée par la baisse de l'indice de volatilité VIX, reflète un manque de crainte parmi les investisseurs. Même le séisme au Japon a eu un impact plus important sur le yen que sur l'indice USD. Dans de telles conditions, l'EUR/USD pourrait-il connaître une baisse?

Crédit Agricole estime que le dollar américain est actuellement perçu par le marché non pas comme une valeur refuge, mais comme une monnaie à rendement. L'appétit pour le risque est élevé et les bonnes surprises de l'économie américaine augmentent la demande de transactions sur les divergences. Contrairement à d'autres grandes banques centrales dans le monde, la Réserve fédérale peut non seulement réduire, mais aussi augmenter le taux des fonds fédéraux en cas d'accélération de l'inflation. En conséquence, l'attrait des actifs libellés en dollars augmente et les flux de capitaux vers l'Amérique du Nord contribuent au pic de l'EUR/USD. Le dollar américain est particulièrement privilégié par rapport aux devises à faible rendement telles que le franc, le yen et l'euro.

Dans ce contexte, les efforts de la Banque centrale européenne (BCE) pour résister aux attentes du marché d'une baisse de taux de 150 points de base à 2,5% en 2024 ont une signification secondaire. Selon Isabel Schnabel, membre du conseil exécutif de la BCE, le dernier kilomètre de lutte contre l'inflation élevée sera le plus difficile.

Dynamique de l'inflation européenne

Le responsable estime que les prix élevés dans le secteur des services, un marché du travail solide, des conditions financières moins strictes qu'auparavant, étant donné que les marchés évaluent une expansion monétaire plus importante que celle prévue par la BCE, ainsi que le conflit en mer Rouge peuvent accélérer l'inflation. En fin de compte, des problèmes dans la chaîne d'approvisionnement peuvent refaire surface, ce qui fera augmenter l'indice des prix à la consommation (IPC). Dans une telle situation, la BCE devrait faire preuve de patience et de prudence, car l'expérience historique montre que les prix peuvent atteindre un nouveau sommet.

Des "discours" similaires et la hausse inattendue de 8,9 % MoM des commandes de l'industrie manufacturière allemande en décembre ont apporté un certain soutien à l'euro en déclin. Si l'économie allemande commence à se redresser et que la BCE ne se précipite pas pour abaisser les taux de dépôt, pourquoi l'EUR/USD ne commencerait-il pas à former un creux ?

En réalité, le destin de la paire de devises principale dépend davantage de la force de l'économie américaine, des rendements des obligations du Trésor américain et du calendrier et de l'ampleur de l'expansion monétaire de la Fed. Bien que les marchés aient dit adieu à l'idée d'un début en mars, tous les détails concernant "i" sont destinés à être placés par les données sur l'inflation américaine de janvier.

Techniquement, après avoir atteint le premier des deux objectifs préalablement fixés à 1,073 et 1,064, l'EUR/USD a connu un rebond prévisible. Les taureaux ont contre-attaqué, mais il est peu probable que leur force soit suffisante pour changer l'équilibre des forces existant. Par conséquent, il est judicieux de profiter des rebonds depuis la limite inférieure de la fourchette de juste valeur à 1,078 et le niveau pivot à 1,081 pour vendre.