FX.co ★ GBP/USD. La livre et l'inflation : des relations complexes

La livre sterling a atteint aujourd'hui un minimum de prix presque 4 mois en paire avec le dollar, se rapprochant de la base de la 23e figure. L'inflation, qui continue de montrer une dynamique à la baisse, a une fois de plus mis des bâtons dans les roues du Britannique. De nombreux éléments de la publication d'aujourd'hui sont en "zone rouge", reflétant une baisse de la pression inflationniste. Il convient de rappeler que demain, le 21 septembre, aura lieu une nouvelle réunion de la Banque d'Angleterre. Même si le régulateur anglais décide d'augmenter les taux d'intérêt, cette décision ne soutiendra pas le Britannique à moyen terme, car il est très probable que ce sera une "augmentation colombienne", c'est-à-dire la dernière dans le cycle actuel de resserrement de la politique monétaire.

Mais néanmoins, à mon avis, la Banque d'Angleterre adoptera une position d'attente demain, tout en maintenant l'option d'une augmentation des taux à l'avenir si l'inflation augmente à nouveau en raison de la croissance du marché pétrolier. Aujourd'hui, il n'y a pas de nécessité urgente : les principaux indicateurs d'inflation au Royaume-Uni montrent une tendance à la baisse en réponse à la politique agressive menée par la banque centrale au cours de la dernière année.

En parlant en termes de chiffres bruts, la situation se présente comme suit. L'indice général des prix à la consommation, mensuellement, d'une part, est sorti de la zone négative (en juillet, une baisse de -0,4% a été enregistrée), mais d'autre part, il a montré une croissance minimale (0,3% par rapport à une prévision de croissance de 0,9%). Sur une base annuelle, l'indice général se trouve également dans la "zone rouge", s'établissant à 6,7% (la prévision était de 7,0%) - il s'agit du rythme de croissance le plus faible depuis février 2022. Ce composant du rapport diminue de manière cohérente depuis trois mois consécutifs.

Il est nécessaire de mentionner séparément l'indice des prix à la consommation de base, qui n'inclut pas les prix de l'énergie et des produits alimentaires. En juin et juillet, il atteignait 6,9 %, mais en août, il a fortement chuté pour atteindre 6,2 %. Alors que la plupart des experts prévoyaient une baisse minimale (jusqu'à 6,8 %).

L'indice des prix de détail, utilisé par les employeurs britanniques lors des négociations salariales, se retrouve également dans la "zone rouge" - 0,6 % m/m, alors que les prévisions tablaient sur une hausse de 0,9 % m/m et une hausse de 9,1 % y/y, alors que les prévisions étaient de 9,3 %.

Cependant, certains éléments de la publication sont passés dans la "zone verte", mais restent néanmoins en territoire négatif. Ainsi, l'indice des prix d'achat des producteurs a "augmenté" à -2,3 % sur une base annuelle (contre une prévision de -2,7 %), tandis que l'indice des prix de vente des producteurs se situe à -0,4 % y/y, malgré des prévisions de baisse à -0,6 % y/y.

En commentant le rapport publié, les représentants de l'Office national de la statistique du Royaume-Uni ont noté que la plus grande contribution au ralentissement de l'inflation annuelle en août a été apportée par la baisse des prix des denrées alimentaires : la croissance des prix des produits alimentaires et des boissons non alcoolisées s'est ralentie le mois dernier à 13,6% (contre 14,8% en juillet).

En réaction aux chiffres publiés, la paire gbp/usd a atteint un minimum de prix d'environ quatre mois et est descendue à 1,2330, à peine en dessous du niveau de support de 1,2320 (la ligne inférieure de l'indicateur Bollinger Bands sur le graphique quotidien). Dans cette zone de prix, les vendeurs ont enregistré des bénéfices, provoquant ainsi un léger repli. Les traders sont clairement prudents à l'approche de l'annonce des résultats de la réunion de septembre de la Réserve fédérale américaine (aujourd'hui) et de la réunion de la Banque d'Angleterre (jeudi).

Les inquiétudes des traders sont tout à fait justifiées. Tant la Réserve fédérale que le régulateur anglais peuvent réserver des "surprises de faucon". La Fed, dans le contexte d'un durcissement de sa rhétorique et (peut-être) de l'annonce d'une hausse des taux en novembre, et la Banque d'Angleterre, dans le contexte d'une éventuelle hausse des taux.

Ce scénario n'est pas exclu par certains experts. En particulier, les stratèges en devises de la Oversea-Chinese Banking Corporation ont déclaré que la Banque d'Angleterre pourrait décider une augmentation de 25 points de base du taux d'intérêt, étant donné que la croissance des salaires reste élevée et l'indice des prix à la consommation de base est élevé.

Les partisans du scénario "colombe" soulignent la baisse de l'indice des prix à la consommation et la diminution progressive de l'IPC global, comme mentionné précédemment. De plus, on observe une faible croissance de l'économie britannique. Je rappelle que le PIB du Royaume-Uni a diminué de 0,5% en juillet par rapport au mois précédent (le pire résultat depuis décembre 2022). Sur le trimestre, l'indicateur se situe également dans la zone rouge, avec une hausse de seulement 0,2% par rapport à une prévision de croissance de 0,4%. La production industrielle a quant à elle diminué de 0,7% en juillet par rapport au mois précédent, alors que la prévision anticipait une baisse de seulement 0,4% m/m. Il s'agit du pire résultat depuis août 2022.

Comme on peut le voir, le suspense entourant les résultats de la réunion de septembre de la Banque d'Angleterre persiste, ce qui signifie que l'incertitude quant au devenir de la livre sterling persiste également. Bien que, à mon avis, un changement de situation pour la paire GBP/USD ne peut survenir qu'avec une nette affaiblissement du dollar américain - dans le cas où la Réserve fédérale ne se range pas du côté de la devise américaine. Il est peu probable que le régulateur anglais se révèle être un allié de la livre, même s'il décide de relever les taux d'intérêt. Il est très probable que la Banque emprunte la voie de la BCE, qui a d'un côté augmenté les taux d'intérêt, mais d'un autre côté, a laissé entendre que c'était "le dernier accord" du cycle actuel.

Compte tenu du degré élevé d'incertitude, il est judicieux d'adopter une position d'attente pour la paire GBP/USD. Les positions longues sont risquées a priori, tandis que les ventes doivent être envisagées uniquement après que les baissiers de la paire se soient installés en dessous du niveau de support de 1,2320 (ligne inférieure de l'indicateur Bollinger Bands sur le graphique journalier). Dans ce cas, la prochaine cible de mouvement vers le sud sera fixée à 1,2250 (ligne inférieure de Bollinger Bands sur le graphique hebdomadaire).