FX.co ★ L'or surprend et gagne

Si le marché ne va pas là où les investisseurs s'attendent à le voir, il a plus de chances d'aller dans une autre direction. Cela fait longtemps qu'on n'a pas vu un tel contexte défavorable pour l'or. L'économie solide des États-Unis, sur fond de stagflation en Europe, allume le feu vert pour une hausse du dollar américain. De plus, la hausse du rendement des obligations du Trésor à 10 ans à des niveaux jamais atteints depuis 16 ans aurait dû, en théorie, faire baisser le XAUUSD. Mais le métal précieux tient bon. Et ce fait met ses adeptes dans une humeur positive.

Malgré la révision à la baisse des prévisions de croissance mondiale, l'OCDE les a revues à la hausse pour l'économie américaine. L'organisation basée à Paris prévoit une croissance de 2,2% en 2023, soit une amélioration par rapport à l'estimation de juillet qui était de 1,8%. Les prévisions pour 2024 ont été relevées de 0,3 point de pourcentage. Le pessimisme à l'égard de l'économie mondiale affecte les devises pro-cycliques, y compris l'euro. Cependant, l'optimisme concernant la force du PIB américain permet au dollar américain de se sentir roi sur le Forex et offre à Capital Economics une base pour des prévisions "baissières" pour l'or. La société prévoit une chute de son prix à 1800 dollars l'once.

Cependant, l'or ne cesse de surprendre. Malgré le dollar fort et le rendement croissant des obligations du Trésor américain, qui progresse rapidement, un autre clou a dû être enfoncé dans son cercueil avec une fuite de capitaux de 5% des ETF orientés vers l'or depuis le début de l'année, selon les estimations de Bloomberg. Cependant, les cotations se négocient entre 1900 et 2000 dollars l'once depuis mai. Par conséquent, la volatilité diminue et le trading avec XAUUSD devient ennuyeux.

Dynamique de la volatilité de l'or

Quelle est la raison de la remarquable résistance des métaux précieux face aux vents contraires? En 2022, on pouvait parler des achats actifs des banques centrales, qui ont atteint des niveaux record. Mais en 2023, leur demande d'or a diminué. Cependant, la situation est différente en Chine, où la demande augmente. L'annulation des droits de douane à l'importation a propulsé les primes de la Bourse de Shanghai à des niveaux records de 120 dollars l'once par rapport à Londres.

Dynamique des primes de l'or en Chine

Cependant, l'intérêt pour l'actif physique joue généralement un rôle secondaire en raison de l'échelle différente du marché. Les contrats à terme sont beaucoup plus importants, ce qui amène le métal précieux à réagir à la macroéconomie et à la politique monétaire de la Réserve fédérale.

À mon avis, les "bulls" sur XAUUSD continuent de croire en une récession aux États-Unis. Il est possible que la Réserve fédérale amènera l'économie américaine à un atterrissage en douceur, mais elle ne pourra pas la prolonger longtemps. Dans des conditions de PIB solide, l'inflation augmentera, ce qui amènera la banque centrale à reprendre le cycle de restriction monétaire et finalement provoquera une baisse.

Ainsi, malgré les difficultés temporaires liées, par exemple, au renforcement du dollar américain en réponse à la rhétorique "faucon" de la Réserve fédérale, l'or pourra résister.

Techniquement, les taureaux du métal précieux n'ont pas réussi à se maintenir au-dessus du niveau de pivot à 1931 $ l'once, ce qui témoigne de leur faiblesse. Cependant, le retour des cotations au-dessus du sommet local à 1937 $ ou le rebond à partir de la juste valeur à 1916 $ l'once devrait être utilisé pour former des positions longues.