FX.co ★ L'intrigue autour de USD/JPY. Qu'est-ce qui va prendre le dessus : la position agressive de la Fed ou l'intervention japonaise ?

Mercredi matin, la paire USD/JPY se maintient dans une étroite fourchette de négociation près de 147,88, sur fond de prudence des investisseurs à l'approche de la réunion de la Fed. Aujourd'hui même, le dollar pourrait bénéficier d'un soutien haussier de la part de la banque centrale et afficher une volatilité accrue à la hausse. Mais la grande question est de savoir comment il se comportera par rapport au yen.

Qu'est-ce qui sera le prochain catalyseur pour l'USD ?

Il ne reste que quelques heures avant le point culminant de la journée, la réunion de la Réserve fédérale américaine sur la politique monétaire. On s'attend à ce que la banque centrale annonce sa décision sur les taux d'intérêt à 14h00 heure de Washington, et une demi-heure plus tard, le président de la Fed, Jerome Powell, tiendra une conférence de presse traditionnelle.

Il est intéressant de noter que cette fois-ci, il n'y a absolument aucun suspense autour de la décision imminente de la Fed. La majorité des acteurs du marché s'attendent à ce que le régulateur maintienne les taux d'intérêt dans leur fourchette actuelle de 5,00% à 5,25%, ce qui constitue un sommet de 22 ans.

Les membres du FOMC ont déjà souligné à plusieurs reprises qu'à ce stade, ils préfèreraient ralentir la hausse des taux afin d'évaluer les répercussions des cycles antérieurs de resserrement sur l'économie américaine.

Compte tenu de ces commentaires, les traders ne doutent presque pas que la Fed fera une pause en septembre et ne s'aventurera pas à durcir sa politique monétaire. Cependant, il n'y a pas encore de consensus sur les prochaines réunions de la banque centrale américaine sur le marché.

Actuellement, les investisseurs continuent de se demander si la Fed augmentera encore les taux d'intérêt cette année. La probabilité d'une hausse en novembre est estimée à 30 % et celle de décembre à 40 %.

Les acteurs du marché espèrent que la réunion d'aujourd'hui du FOMC éclaircira la trajectoire future du resserrement monétaire aux États-Unis. C'est pourquoi toute l'attention des traders est concentrée aujourd'hui sur la publication du graphique des prévisions de la Fed et sur la déclaration du président de l'institution, J. Powell.

- Nous pensons que le nouveau graphique en points de la Fed montrera que la plupart des membres s'attendent à une nouvelle hausse des taux en 2023. De plus, le FOMC pourrait prévoir des taux plus élevés à plus long terme, car l'inflation aux États-Unis continue de faire preuve de résilience, a déclaré l'analyste d'économie de Bloomberg, Anna Wong.

- Pour le moment, les responsables américains n'ont pas suffisamment de raisons de déclarer qu'ils ont maîtrisé l'inflation. L'inflation est toujours trop élevée, il est donc probable que les représentants de la Fed préfèrent laisser ouverte la possibilité d'une nouvelle hausse des taux cette année. Cette position sera également adoptée par Jerome Powell, a souligné l'ancienne économiste du FOMC, Julia Coronado.

– Lors de la conférence de presse de Powell, il sera certainement interrogé sur son accord avec les prévisions des taux sur le graphique ponctuel et s'il attend une nouvelle hausse des taux cette année. Je pense qu'il soutiendra comme toujours ses collègues, soulignant que la Fed maintiendra le cap choisi tant que l'inflation n'approchera pas solidement la cible de 2%. – a déclaré l'analyste de Stifel, Lindsey Piegza.

Si la Fed réussit à convaincre le marché de ses ambitions de faucon aujourd'hui, cela donnera une nouvelle impulsion au dollar pour la croissance. À court terme, le billet vert pourrait connaître une excellente poussée dans toutes les directions, mais la dynamique avec le yen n'est pas tout à fait claire.

Quels sont les risques pour USD/JPY?

La paire dollar-yen a actuellement beaucoup plus de raisons de se renforcer davantage que tout autre majeur du dollar. Alors que le billet vert continue de bénéficier du soutien faucon de la Réserve fédérale, la devise japonaise reste sous une forte pression baissière de la Banque du Japon.

Le régulateur japonais est le seul parmi les grandes banques centrales à ne pas s'engager dans la lutte contre l'inflation élevée en resserrant les conditions monétaires du pays.

Les taux d'intérêt sont négatifs au Japon et il n'y a pas encore de raisons évidentes de les augmenter.

Rappelons qu'au début de septembre, le gouverneur de la BOJ, Katsuo Ueda, a alimenté les spéculations sur l'abandon prochain des taux d'intérêt extrêmement bas, mais il s'est immédiatement rétracté en précisant que la banque centrale maintiendrait sa politique monétaire ultra-accommodante à ce stade.

Compte tenu de cette remarque, la plupart des participants du marché sont convaincus que lors de la prochaine réunion, qui aura lieu le vendredi 22 septembre, la Bank of Japan ne modifiera pas les principaux paramètres de sa politique monétaire.

La perspective de maintenir l'écart monétaire entre les États-Unis et le Japon est un puissant catalyseur pour la paire USD/JPY. L'année dernière, grâce à ce facteur, le yen s'est déprécié par rapport au dollar jusqu'à un plus bas de 151,95 en 32 ans.

Pour stabiliser sa monnaie, Tokyo a effectué deux interventions monétaires il y a un an, dépensant au total plus de 60 milliards de dollars pour acheter du JPY.

Maintenant, alors que la discorde monétaire entre les États-Unis et le Japon risque de s'intensifier davantage, ce qui pourrait entraîner une forte hausse du dollar par rapport au yen, le gouvernement japonais tient à nouveau le doigt sur le bouton rouge.

Après que le taux de change du JPY a atteint hier un nouveau minimum de 10 mois - 147,92, le principal diplomate monétaire du Japon, Masato Kanda, a émis un avertissement d'intervention.

Le fonctionnaire a déclaré que les autorités japonaises sont en contact étroit avec leurs homologues américains sur une base quotidienne et que les deux parties conviennent que des fluctuations excessives des taux de change sont indésirables.

Pendant ce temps, la secrétaire au Trésor des États-Unis, Janet Yellen, a déclaré mardi dernier lors des coulisses de l'Assemblée générale des Nations unies à New York que toute intervention du Japon pour soutenir le yen est compréhensible si elle vise à atténuer la volatilité.

– Les commentaires de Yellen donnent au Japon une plus grande liberté d'action pour les interventions sur les devises cette fois-ci. Il n'est donc pas exclu que, en cas de chute brutale du cours du JPY dans les prochains jours, Tokyo passe réellement à l'action, a commenté la situation Hideo Kumano, analyste économiste à l'Institut de recherche de Dai-Ichi Life.

Selon l'expert, les craintes des traders à l'égard des interventions sur les devises pourraient limiter la hausse de la paire USD/JPY cette semaine. Mais il existe également un autre point de vue.

Certains analystes estiment que le carburant faucon de la Fed propulsera le taux de change dollar-yen à de nouveaux sommets, malgré la forte menace d'intervention.

De nombreux traders sont convaincus que Tokyo n'interviendra pas tant que la paire ne se négociera pas en dessous de 150. Mais c'est là que réside le plus grand risque.

Si les spéculateurs sur devises osent vraiment ignorer les avertissements des autorités japonaises et commencent à acheter activement la paire USD/JPY, cela peut se transformer en véritable catastrophe pour l'actif.

Auparavant, Tokyo a souligné à plusieurs reprises que ce qui le préoccupait, ce n'était pas un niveau spécifique, mais plutôt la vitesse de la chute du yen. Si les autorités japonaises considèrent cette fois-ci comme étant extrême, elles pourraient bien appuyer sur la détente. Dans ce cas, au lieu d'un triomphe, la paire USD/JPY pourrait être confrontée à un effondrement retentissant.