FX.co ★ Alors que le marché n'attend pas grand-chose de la Fed, le dollar ne perd pas son sentiment d'inquiétude quant à savoir si l'euro et la livre recevront enfin de l'aide tant attendue.

Le dollar américain se maintient près de ses plus hauts niveaux en six mois, fixés la semaine dernière autour de 105,40.

Au cours de la semaine écoulée, le dollar a progressé d'environ 0,2%, enregistrant une hausse pendant neuf semaines consécutives, ce qui est la meilleure performance depuis 2014.

Le dollar reste relativement fort et il ne semble pas y avoir de raisons évidentes pour une inversion à la baisse cette semaine, à moins que la Fed ne surprenne le marché, notent les stratèges d'ING.

La zone située entre 105,40 et 105,80 représente une forte ligne de résistance, qui pourrait bien limiter la hausse du dollar cette semaine. Mais dans le même temps, USD devrait continuer à trouver une demande soutenue en dessous de 105,00, estiment-ils.

Il est largement attendu que la Réserve fédérale maintienne les taux d'intérêt inchangés lors de son dernier communiqué, mercredi.

D'après les données du groupe CME, les investisseurs sont quasiment sûrs à 100% que le taux des fonds fédéraux restera dans la fourchette de 5,25% à 5,5% en septembre.

D'un côté, la possibilité d'une pause cette semaine maintient le coût de la devise américaine.

D'un autre côté, la Réserve fédérale américaine (FRS) est en mesure de maintenir sa position "hawkish", signalant la possibilité d'au moins une autre hausse des taux cette année. Les attentes à cet égard aident le dollar à rester à flot.

Étant donné que la situation de l'inflation aux États-Unis reste complexe, les investisseurs craignent que la FRS maintienne des taux d'intérêt élevés plus longtemps que prévu initialement. De plus, l'économie américaine continue de rester suffisamment forte, comme en témoignent les dernières données statistiques, ce qui rend difficile la lutte de la Réserve fédérale contre l'inflation.

Ainsi, en août, les ventes au détail aux États-Unis ont augmenté de 0,6% par rapport à juillet, alors que les analystes prévoyaient en moyenne une augmentation de 0,2%.

La production industrielle du pays a quant à elle augmenté de 0,4% le mois dernier, contre une hausse prévue de 0,1%.

Cependant, l'inflation globale aux États-Unis a augmenté de 0,6% en août par rapport à une hausse de 0,2% en juillet. L'indice de base a également accéléré, atteignant 0,3% contre 0,2% le mois précédent.

"Les craintes d'inflation persistent et la stabilité de l'économie américaine implique que la Réserve fédérale continuera à signaler la possibilité d'une augmentation finale des taux, même si nous ne pensons pas qu'elle se produira", ont déclaré les experts d'ING.

En plus de la décision de la Fed sur les taux, les prévisions économiques mises à jour et les commentaires du président de la banque centrale, Jerome Powell, seront également au centre de l'attention.

"Bien qu'il y ait un consensus très fort en faveur d'une pause, nous pourrions voir une certaine position "faucon" dans le dernier graphique point par point (attentes des décideurs sur les taux), compte tenu de la solidité de l'économie américaine", ont déclaré les experts de RBC Capital Markets.

Le principal risque à la baisse pour le dollar sera l'annulation de la prévision médiane de dernière augmentation des taux cette année et le signal de Jerome Powell indiquant que le cycle de hausse des taux touche à sa fin, selon MUFG Bank.

"Les données publiées entre les réunions du FOMC soutiennent notre point de vue selon lequel la Réserve fédérale américaine maintiendra son taux clé entre 5,25% et 5,50% mercredi", ont déclaré les économistes d'Investec.

"Sur la base des différents commentaires des responsables de la Fed, y compris ceux qui ont des opinions plus "faucon", nous nous attendons à ce que plus de membres du FOMC déplacent leurs prévisions pour fin 2023 vers le niveau actuel des taux, ce qui indiquerait que les taux sont réellement à leur apogée", ont-ils ajouté.

Cependant, même dans ce cas, toute correction du dollar américain devrait être de courte durée, selon les spécialistes de la Banque MUFG.

Pour une baisse durable du dollar, il faudra une baisse substantielle de l'inflation de base, un affaiblissement notable du marché du travail et de l'impulsion économique générale aux États-Unis, ce qui n'est pas encore observé.

"Nous estimons toujours que dans un avenir proche, l'impulsion ascendante sur le dollar américain se maintiendra, car l'économie des États-Unis affiche des résultats solides", ont déclaré les analystes de la MUFG Bank.

Étant donné que les données des États-Unis restent relativement solides, il y a des raisons de croire que la hausse du dollar se poursuivra, selon les experts de Brown Brothers Harriman.

À leur avis, la devise américaine continuera de se renforcer tant que l'économie américaine, dont la croissance annuelle, selon la Fed d'Atlanta, atteint près de 5%, restera stable.

Selon la Commission d'échange de contrats à terme sur les marchandises (CFTC), la semaine se terminant le 12 septembre, les fonds de couverture ont réduit leur position courte nette sur le dollar d'environ 5 milliards de dollars, ce qui constitue le changement le plus important vers une position plus optimiste sur l'USD depuis mai de l'année dernière.

En même temps, les fonds ont réduit leurs positions nettes longues sur l'euro à 113 080 contrats, ce qui est le niveau le plus bas depuis novembre et la plus forte diminution hebdomadaire depuis juin de l'année dernière.

Ce qui s'est passé avant que la BCE ne rende son verdict sur la politique monétaire la semaine dernière.

"Nous nous attendions à une pause "faucon" mais ce que nous avons obtenu de la BCE lors de la réunion de septembre était une hausse de taux "colombe". Après la hausse de 25 points de base du taux clé, le régulateur a indiqué que les taux d'intérêt étaient à leur place", ont déclaré les stratèges de Natixis.

"Les taux d'intérêt clés de la BCE ont atteint des niveaux qui, s'ils sont maintenus pendant une période suffisamment longue, contribueront de manière significative au retour en temps voulu de l'inflation vers l'objectif fixé", indique le communiqué final de la BCE publié jeudi dernier.

"La BCE a procédé à une hausse de taux de 25 points de base signalant que les taux d'intérêt avaient atteint leur pic. En effet, nous prévoyons que la prochaine étape de la BCE sera une baisse des taux en avril 2024", ont déclaré les spécialistes de la Commonwealth Bank.

Le marché monétaire attend un durcissement de la politique de la BCE d'environ 11 points de base et une première baisse des taux de 25 points de base en juillet 2024, ce qui implique une pression baissière continue sur le taux de change de l'euro par rapport au dollar. Surtout si notre prévision se réalise et qu'il y a une nouvelle réévaluation "dovish" des attentes du marché concernant les taux dans la zone euro", ont-ils ajouté.

Le taux de change de l'euro par rapport au dollar a déjà baissé pendant neuf semaines consécutives, ce qui constitue le pire indicateur depuis l'introduction de la monnaie unique en circulation en 1999.

La baisse des attentes concernant les taux d'intérêt dans la zone euro, ainsi que la probabilité que la baisse des taux aux États-Unis soit exclue en tant qu'option pour le marché, rendent la paire EUR/USD vulnérable à la baisse, estiment les analystes de HSBC.

La paire de devises principale reste en dessous du niveau de 1,0700 et une "cale baissière" est en train de se former sur le graphique intraday, ce qui indique des pertes à venir, avertissent les experts de Scotiabank. Une rupture en dessous du niveau de 1,0650 pourrait entraîner une nouvelle baisse de la paire. Ils soulignent la résistance au niveau de 1,0700.

"La paire EUR/USD a un soutien solide autour de 1,0610-1,0630, une rupture en dessous de cette zone entraînera une baisse autour de 1,0400-1,0500. Cependant, notre point de vue stratégique reste que l'année prochaine, les taux de croissance des économies de la zone euro et des États-Unis se rapprocheront et le dollar s'affaiblira", ont déclaré les stratèges de l'ING.

Les experts d'UBS estiment que l'euro devrait bénéficier de la réduction de l'écart des taux d'intérêt entre les États-Unis et la zone euro.

«Bien que la Fed et la BCE soient toutes deux confrontées à la nécessité de prendre des décisions réfléchies concernant une future hausse des taux, nous pensons que cette augmentation est plus probable dans la zone euro, où l'inflation de base diminue plus lentement. Et ce, malgré les données économiques plus faibles dans la zone monétaire. De plus, nous pensons que les mauvaises surprises économiques en Europe sont déjà intégrées dans le taux de change de la monnaie unique, et l'amélioration de la balance commerciale de la zone euro devrait soutenir l'EUR», ont-ils déclaré.

«Les faucons» du Conseil des gouverneurs de la BCE soulignent que la fin de la hausse des taux ne signifie pas que les taux seront réduits dans un avenir proche. Combiné à la fatigue du marché après la baisse de neuf semaines de l'euro, cela pourrait agir comme un vent arrière pour la monnaie unique.»

Cependant, le dollar risque de faire face à des prises de bénéfices après avoir augmenté de plus de 5% au cours des deux derniers mois, en particulier si les investisseurs jugent les commentaires de J. Powell sur sa volonté de maintenir une politique monétaire stricte pas assez convaincants.

Toutefois, selon les analystes de Deutsche Bank, les fonctionnaires du FOMC ne voudront probablement pas envoyer un signal indiquant qu'ils ont terminé d'augmenter les taux, compte tenu de la croissance économique encore forte et de l'absence de signes clairs de normalisation du marché du travail et de l'inflation aux États-Unis. Cela devrait limiter les pertes du dollar à court terme.

Actuellement, le billet vert puise sa force dans la confiance croissante du marché dans un "atterrissage en douceur" de l'économie américaine, et les perspectives économiques faibles en dehors des États-Unis soutiennent également le dollar.

Dans les pays du G10, selon nous, les banques centrales n'ont plus autant d'influence sur les taux de change qu'il y a six mois, tandis que les perspectives de croissance revêtent une importance accrue. L'euro n'a pas bénéficié de la hausse des taux de la BCE la semaine dernière et la livre sterling, quant à elle, ne bénéficiera peut-être pas beaucoup de la réunion de la Banque d'Angleterre ce jeudi", ont déclaré les stratèges de Société Générale.

Le marché monétaire estime à 80% la probabilité d'une nouvelle augmentation des taux de 25 points de base par le régulateur et envisage une probabilité d'environ 50% pour une nouvelle hausse en novembre.

Les membres du MPC semblent avoir des opinions divergentes sur la nécessité d'une augmentation des taux.

Le gouverneur de la Banque d'Angleterre, Andrew Bailey, a déclaré la semaine dernière que la banque centrale était beaucoup plus proche de la fin du cycle de hausse des taux que prévu auparavant.

Entre-temps, Catherine Mann a déclaré qu'il vaudrait mieux que le régulateur fasse une erreur en augmentant les taux trop haut plutôt que de s'arrêter prématurément.

"L'inflation dans le secteur des services au Royaume-Uni n'a en réalité pas encore diminué, et nous pensons que la Banque d'Angleterre aura besoin de preuves convaincantes qu'elle est en baisse. Nous supposons que le régulateur voudra continuer à resserrer un peu la vis", ont indiqué les experts d'Investec.

"Si la Banque d'Angleterre veut faire comprendre que c'est la dernière hausse, elle pourrait être tentée de modifier ses orientations vers quelque chose de plus neutre", ont déclaré les économistes de HSBC.

"La Banque d'Angleterre marquera-t-elle une pause après la hausse de 25 points de base cette semaine? Si c'est le cas, la livre pourrait baisser", ont déclaré les experts de Swedbank.

Toute allusion de la Banque d'Angleterre jeudi selon laquelle les taux d'intérêt dans le pays sont déjà assez restrictifs risque probablement d'affecter la livre sterling, prédisent les analystes d'ING.

"Nous sommes légèrement pessimistes quant à la livre, estimant que le cycle de baisse des taux de la Banque d'Angleterre en 2024 sera plus important que ce qui est actuellement bien intégré dans les prix", ont-ils déclaré.

Une hausse des taux "colombe" de la part de la Banque d'Angleterre suivant l'exemple de son homologue européenne exercera une pression sur la livre sterling, estiment les stratèges de Scotiabank.

"La perte du support dans la zone de 1,2400-1,2450 la semaine dernière suggère que les pertes de la livre pourraient s'étendre à la zone de 1,2000-1,2100 au cours des prochaines semaines. En revanche, une percée de la résistance à 1,2475 permettra à la livre de se stabiliser, et pour une poursuite de sa hausse, elle devra dépasser la résistance à 1,2550", ont-ils indiqué.

Les experts de Citi s'attendent à ce que la Banque d'Angleterre mette fin à sa série de hausses des taux d'intérêt après la hausse de jeudi.

"Étant donné que l'ordre du jour change rapidement, nous pensons que la Banque d'Angleterre ne devrait pas abandonner une pause, et la hausse des taux cette semaine sera probablement la dernière", ont-ils noté.

"Nous ne voyons actuellement aucun changement en novembre et continuons d'attendre une baisse des taux depuis mai 2024", ont ajouté les experts de Citi.

Il est possible que la plupart des conséquences négatives d'un éventuel revirement "dovish" de la Banque d'Angleterre soient déjà prises en compte dans les cotations, ce qui devrait limiter la faiblesse potentielle de la livre à l'avenir.

La paire GBP/USD vise le niveau de 1,2000, mais il convient également de surveiller les données sur l'inflation au Royaume-Uni, qui seront publiées mercredi, selon Société Générale.

Selon les prévisions, l'inflation globale dans le pays devrait être de 7% en glissement annuel en août, avec un indice de base de 6,6%.

Des chiffres plus élevés que prévu pourraient entraîner une réaction négative sur le marché, ce qui se traduirait par une vente de la livre sterling, car le problème de la stagflation au Royaume-Uni deviendrait plus aigu aux yeux des investisseurs.

Si les données sont inférieures aux prévisions, cela pourrait probablement soutenir la livre sterling à long terme.

Cependant, à court terme, une baisse permettrait à la Banque d'Angleterre de manquer un tour en novembre, ce qui renforcerait la tendance récente à la baisse de la livre.

Avec le potentiel de poursuite de la hausse à court terme du dollar, la paire GBP/USD pourrait connaître une impulsion à la baisse et se négocier près de son niveau minimum depuis le début de l'année, soit autour de 1,1800, selon VDK Capital.