FX.co ★ Parade des banques centrales : à quoi s'attendre et se préparer

La semaine actuelle est marquée par une série de réunions des banques centrales. Quatre des six plus grandes banques centrales au monde devraient annoncer leurs décisions concernant les taux d'intérêt dans les prochains jours : la Réserve fédérale des États-Unis, la Banque d'Angleterre, la Banque nationale suisse et la Banque du Japon. Quelles décisions vont-elles prendre et quelle sera la réaction du dollar, de la livre sterling, du franc suisse et du yen.

La Réserve fédérale des États-Unis

La banque américaine ouvrira le bal des banques centrales cette semaine. On s'attend à ce que la Réserve fédérale annonce sa décision concernant les taux d'intérêt le mercredi 20 septembre.

– Après les récentes déclarations des membres du FOMC appelant à adopter une position attentiste afin d'avoir le temps d'étudier attentivement les données disponibles, il n'y a presque plus de doutes sur une pause en septembre, – a fait remarquer l'analyste Marios Hadjikiriakos.

Actuellement, les traders sur les contrats à terme estiment à 97% la probabilité que la banque centrale américaine fasse une pause ce mois-ci et ne relève pas son taux clé.

Cependant, malgré cela, l'indice DXY continue de montrer sa force. Le dollar a clôturé la semaine dernière en hausse, ce qui constitue sa neuvième semaine consécutive de croissance.

En début de semaine, le dollar se négocie encore près de son récent sommet à 105,35. Le soutien au dollar américain est alimenté par les attentes du marché concernant un nouveau cycle de resserrement monétaire aux États-Unis cette année.

Les analystes de Deutsche Bank estiment que dans le contexte actuel, avec une économie stable et une croissance des prix qui reste modérée, il est peu probable que les responsables américains envoient un signal de colombe, suggérant ainsi la fin de la campagne anti-inflation.

La même vision est partagée par leurs collègues de Bloomberg Economics. L'économiste Paul Stewart a déclaré que la Fed adoptera un ton équilibré lors de la prochaine réunion et sautera une hausse de taux, tout en conservant la possibilité d'un resserrement ultérieur.

La clarification des plans futurs de la Réserve fédérale devrait être aidée aux traders par les commentaires du président Jerome Powell lors de la conférence de presse traditionnelle qui aura lieu après la réunion du FOMC, ainsi que par la publication de la nouvelle projection graphique de la Fed.

Rappelons que précédemment, les responsables américains prévoyaient une augmentation des taux dans une fourchette de 5,5 % à 5,75 % cette année et prévoyaient une réduction d'environ 100 points de base par rapport au pic prévu en 2024.

- Cependant, maintenant que la Fed dispose d'une série de données économiques solides, les membres du FOMC pourraient modifier leurs prévisions concernant les taux de réduction attendus l'année prochaine. Si cette fois-ci les responsables indiquent des rythmes plus lents, cela alimentera le feu de la croissance des rendements des bons du Trésor américain et provoquera un nouvel essor du dollar - a partagé son opinion le stratège des changes M. Hadjikiriakos.

La plupart des analystes prévoient une volatilité accrue pour toutes les devises majeures par rapport au dollar à la hausse après la réunion du FOMC, qui est attendue très hawkish.

Le ton de la Fed, au contraire, pourrait entraîner une correction rapide à la baisse du cours du dollar américain dans toutes les directions. Cependant, un tel scénario semble peu probable dans le contexte d'une économie américaine solide et d'une inflation persistante aux États-Unis.

La Banque d'Angleterre

La livre sterling a chuté de près de 6% par rapport au dollar depuis la mi-juillet en raison du ralentissement du marché du travail et de l'économie britannique, ce qui a suscité des spéculations sur un prochain resserrement monétaire de la BoE.

La Banque d'Angleterre prévoit d'annoncer sa décision sur les taux d'intérêt le jeudi 21 septembre, après la publication des données sur l'inflation britannique du mois précédent.

Les économistes prévoient actuellement une accélération significative des prix à la consommation en août, passant de 6,8% à 7,1%. Le fait que la pression inflationniste reste très élevée au Royaume-Uni pourrait inciter la BoE à augmenter à nouveau les taux d'intérêt.

Actuellement, les traders à terme estiment avec une probabilité de plus de 70% que le régulateur britannique augmentera à nouveau le taux de 0,25% lors de la réunion de septembre.

Cependant, la plupart des experts pensent que cette fois-ci, la livre sterling pourrait subir le même sort que l'euro, qui n'a pas bénéficié la semaine dernière du dernier tour de resserrement de la BCE, car la banque centrale a laissé entendre une pause dans sa campagne anti-inflation en raison du risque élevé de récession.

La situation de l'économie britannique, comme on le sait, n'est pas meilleure. Les récentes données macroéconomiques ont indiqué un ralentissement prononcé de la croissance économique et un affaiblissement du marché du travail.

Les responsables de la BoE comprennent très bien que toute nouvelle hausse des taux pourrait étouffer complètement la croissance économique et pousser le pays vers la récession. Si jeudi, le chef de l'organisation, Andrew Bailey, exprime ces inquiétudes, le marché en sera encore plus convaincu de la fin inévitable du resserrement au Royaume-Uni.

Dans ce cas, la livre sterling, très probablement, connaîtra une chute libre par rapport au dollar. La livre pourrait encore plus s'effondrer si la Banque d'Angleterre, cette fois-ci, présente aux marchés une surprise favorable en laissant le taux clé inchangé.

Selon les prévisions les plus négatives, à court terme, la livre pourrait chuter face à son homologue américain jusqu'à son plus bas niveau depuis fin mai, à 1,2350.

Banque de Suisse

Le franc suisse est la monnaie la plus performante de l'année 2023. Cette année, le CHF a atteint un nouveau sommet annuel de 0,8552 par rapport au dollar grâce à la politique hawkish de l'autorité de régulation suisse.

Rappelons que la BNS est restée longtemps fidèle à une politique monétaire accommodante caractérisée par des taux d'intérêt négatifs.

L'année dernière, la Banque nationale suisse a adopté pour la première fois en 15 ans une politique monétaire plus stricte afin de maîtriser l'inflation élevée, ce qui a renforcé le franc suisse.

En juin, la BNS a relevé son taux clé à 1,75% et a signalé une nouvelle hausse lors de sa prochaine réunion en septembre, en prévision d'une nouvelle flambée de l'inflation due à la hausse des prix de l'électricité et des loyers.

La décision de la BNS concernant les taux d'intérêt sera annoncée le jeudi 21 septembre. Les traders de produits à terme estiment actuellement que la probabilité d'une nouvelle action hawkish de la part de la BNS est de 60%.

Même si la prévision se réalise et que nous assistons à une nouvelle augmentation des taux en Suisse, cela ne conduira probablement pas à une hausse du franc suisse. Les risques pour CHF sont actuellement en faveur d'une nouvelle baisse.

Depuis que le franc suisse a atteint un nouveau minimum annuel par rapport au dollar, il a déjà chuté de plus de 4% depuis ce sommet. La pression sur lui est exercée par le sentiment baissier des investisseurs quant à la trajectoire future de la banque centrale.

La plupart des acteurs du marché sont convaincus que la BNS est proche de mettre fin à sa politique agressive, car en juillet, la croissance des prix à la consommation en Suisse a ralenti à 1,6% en glissement annuel, atteignant ainsi son niveau le plus bas depuis un an et demi, correspondant à la fourchette cible de la banque centrale.

Un autre argument en faveur de l'assouplissement de la politique est le risque de ralentissement de la croissance économique. L'économie du pays commence déjà à montrer des signes de faiblesse en raison de la politique "faucon" de la BNS, et une nouvelle augmentation des taux pourrait entraîner une croissance assez modeste du PIB.

Sur cette base, de nombreux analystes estiment que le discours du chef de l'institution Thomas Jordan lors de la réunion de septembre pourrait être moins "faucon" qu'en juin. Si tel est le cas, la paire USD/CHF devrait probablement continuer à augmenter.

Il est possible que dans un avenir proche, la devise majeure parvienne à franchir la barrière psychologiquement importante de 0,9000.

Banque du Japon

La Banque du Japon (BOJ), qui est la plus "colombe" de toutes les banques centrales, s'apprête à annoncer son verdict concernant les taux d'intérêt le vendredi 22 septembre.

La plupart des analystes n'attendent aucune surprise de la part de la Banque du Japon en septembre, malgré les récentes déclarations "faucon" du chef de l'institution, Kuroda.

Rappelons qu'en interview avec le journal Yomiuri, publiée le 9 septembre, le président de la BOJ a laissé entendre un retrait prochain de la politique monétaire ultra-accommodante, ce qui a entraîné une forte hausse du yen contre toutes les devises, y compris le dollar américain.

Cependant, peu de temps après que les premières émotions se soient dissipées, les investisseurs ont réalisé qu'ils avaient mal interprété les commentaires de Kuroda. En réalité, le responsable n'a rien dit de nouveau et de sensationnel concernant la normalisation future de la politique de la banque centrale japonaise.

Pour entamer cette transition, la banque centrale doit encore constater une croissance stable de l'inflation, mais, selon les dires du chef de la BOJ, cela n'est pas encore observé à l'heure actuelle.

– Comme nous le voyons, la Banque du Japon ne dispose d'aucun argument solide en faveur d'une capitulation d'urgence. De plus, une baisse des prix plus importante pourrait contraindre le régulateur à maintenir sa tactique accommodante plus longtemps que ne le prévoit le marché, – a déclaré l'analyste de la Commonwealth Bank of Australia, Carol Kong.

Selon l'expert, lors de sa réunion de septembre, la Banque du Japon maintiendra tous les paramètres de sa politique monétaire inchangés, y compris les taux d'intérêt ultra-bas et le mécanisme de contrôle de la courbe des rendements. Cela poussera la paire USD/JPY à de nouveaux sommets.

Rappelons que vendredi dernier, le majeur a augmenté de 0,3 % et a atteint un pic de 10 mois, soit 147,96. Si vendredi M. K. Ueda adopte son attitude habituelle en faveur de la colombe et dissipe les espoirs du marché concernant un resserrement imminent de la politique au Japon, cela permettra à l'actif dollar-yen de franchir la barrière clé de 148, qui était depuis longtemps hors de portée.

– Récemment, la paire USD/JPY a approché à plusieurs reprises ce niveau et il est enfin temps de franchir cette résistance. Le désir de la Fed de se montrer agressif et la rhétorique conciliante de la Banque du Japon peuvent constituer de puissants catalyseurs pour le majeur, a déclaré l'analyste M. Hadjikiakos.