FX.co ★ L'euro sous tension avant la réunion de la BCE, mais prêt à faire face. Quatre questions au régulateur

La monnaie européenne défie une fois de plus le dollar américain, bien que son adversaire soit suffisamment fort et possède un potentiel impressionnant. Cependant, l'euro, tout en ressentant la pression avant la réunion de la BCE, ne perd pas sa détermination et est prêt à lutter contre le dollar pour sa place sous le soleil financier.

Les participants du marché sont également tendus avant les événements à venir, car ils doivent garder le doigt sur le pouls et suivre la dynamique de la paire EUR/USD. Selon les stratèges des changes de ING, la réunion de la BCE prévue pour le jeudi 14 septembre sera un "facteur positif temporaire" pour la paire EUR/USD. Les experts estiment que à court terme, le tandem trouvera un support autour du niveau de 1,0700. Le mercredi matin, le 13 septembre, la paire EUR/USD évoluait autour de 1,0745, récupérant ainsi une grande partie des pertes précédentes.

Malgré une configuration technique favorable, de nombreux experts craignent une nouvelle baisse de la paire EUR/USD à des niveaux minimums. Selon les observations des spécialistes, le sentiment baissier dominant dans le tandem reste inchangé. Cela ouvre la voie à de nouveaux replis de la paire EUR/USD à court terme. En cas de rupture du seuil psychologique de 1,0700, les vendeurs pourraient revenir au minimum de septembre à 1,0685, enregistré en début de mois. Cependant, cela est peu probable pour le moment.

Dans la situation actuelle, le dollar reste toujours en position de force grâce à la puissance de l'économie américaine. L'euro est légèrement en retrait face à cette force, mais ne cède pas. Selon les estimations des économistes de Scotiabank, les perspectives à court terme du dollar sont favorables. La devise américaine continue de progresser de manière confiante, tout en se consolidant avant la publication de données clés.

"Il n'y a actuellement que peu de signes indiquant que le rallye du dollar, qui a débuté à la fin de juin de cette année, a atteint son sommet. Cependant, le billet vert semble légèrement suracheté par rapport à l'écart de rendement par rapport à ses concurrents, en particulier l'euro. Cela rend difficile la poursuite de la hausse du dollar américain en l'absence de solides fondements fondamentaux", souligne Scotiabank.

Ceci est corroboré par les stratèges monétaires de chez HSBC, qui donnent leur perspective sur le billet vert : "Le dollar a commencé à se redresser, bien que des perspectives favorables soient à venir, ainsi que des surprises inattendues. Cependant, le resserrement de la politique monétaire de la Réserve fédérale a un impact positif sur la nature contracyclique du dollar américain. Les attentes de baisse des taux de la Fed et d'autres banques centrales contribuent au renforcement de la monnaie américaine. Avec ces facteurs à prendre en compte, le dollar continuera de se renforcer non seulement jusqu'à la fin de 2023, mais aussi jusqu'à la fin de l'année 2024".

Sur fond de positions fragiles, la monnaie européenne semble un peu instable, bien qu'elle ait connu une forte croissance au milieu de cette semaine. Il convient de noter que certains acteurs du marché préfèrent toujours prendre des positions longues sur l'euro, bien que cette stratégie augmente la vulnérabilité de l'européen à court terme.

Les analystes de TD Securities estiment que malgré une forte probabilité de hausse des taux de la BCE, les participants du marché s'attendent à ce que lors de la réunion de septembre, le régulateur maintienne le taux clé inchangé à 3,75 %. "Ce scénario est tout à fait probable, car les données de la réunion de juillet n'ont pas donné au Conseil de gouverneurs de raisons particulières de s'inquiéter. Cette décision marquera la fin du cycle de resserrement de la politique monétaire, bien que les risques liés à une hausse des taux en octobre persistent", conclut TD Securities.

Conformément au consensus général des prévisions, aucune augmentation des taux d'intérêt n'est attendue lors de la prochaine réunion de la BCE. Cependant, les données macroéconomiques actuelles suscitent des inquiétudes chez les experts. Rappelons que l'inflation dans la zone euro a commencé à augmenter à nouveau, atteignant 5,3% en glissement annuel par rapport aux précédents 5,1%. Ce chiffre est nettement supérieur à l'objectif de 2%. Les analystes expliquent cette situation par le fait que la zone euro est confrontée simultanément à une forte inflation et à un ralentissement marqué de l'activité économique.

Dans une telle situation, la BCE est confrontée à un choix difficile: si elle n'augmente pas les taux d'intérêt, elle devra vivre avec une poursuite de l'augmentation de l'inflation, et si elle les augmente, elle refroidira encore davantage l'activité économique. En cas de surprise de la part de la BCE, à savoir une augmentation inattendue des taux d'intérêt, cela pourrait être un puissant moteur de croissance pour l'euro. Cependant, de nombreux analystes considèrent un tel scénario comme peu probable.

Rappelons que cette année, l'augmentation des taux de la BCE était considérée comme allant de soi pour les marchés. Cependant, la situation a changé aujourd'hui, de sorte que les investisseurs et les traders cherchent à prévoir le résultat de la réunion prévue le jeudi 14 septembre.

Actuellement, la pression sur les prix dans la zone euro est devenue excessivement résistante et l'activité économique a fortement ralenti. Dans ce contexte, les analystes et les acteurs du marché se demandent si la banque centrale continuera d'augmenter les taux d'intérêt ou si elle mettra fin à cette hausse record. Il convient de noter qu'à partir de juillet 2022, ils sont passés de territoire négatif à 3,75%. Ces questions concernant la BCE sont abordées dans plusieurs articles analytiques.

1) Inquiétude concernant le sort du taux clé : sera-t-il augmenté ou non ?

Les acteurs du marché sont partagés sur cette question mais penchent vers l'idée que le régulateur fera une pause. Cependant, une probabilité de hausse des taux est déjà intégrée dans les cotations du marché. De nombreux économistes sont convaincus que si la BCE souhaite poursuivre son resserrement de la politique monétaire, septembre est la dernière chance de le faire. "Si le régulateur n'augmente pas les taux en septembre, alors en octobre les arguments actuels ne fonctionneront pas. Dans le même temps, les données économiques pourraient se détériorer et l'inflation en septembre pourrait être assez faible", a déclaré Reinhart Klauze, analyste à la banque UBS. Il convient de noter que cet expert prévoit une augmentation du taux directeur de 25 points de base.

2) Ce qui préoccupe le plus la BCE : la croissance économique ou l'inflation ?

De nombreux analystes et acteurs du marché se posent cette question. Rappelons qu'en août, l'inflation de base dans la zone euro, hors alimentation et énergie, a baissé plus que prévu, à 5,3%. Néanmoins, elle reste nettement supérieure à l'objectif de 2%. L'activité économique se contracte rapidement dans la zone euro et les conditions de financement se dégradent, ce qui suscite également l'inquiétude des experts. La croissance du crédit ralentit et la masse monétaire dans les pays de la zone euro a diminué pour la première fois depuis 2010.

Sur fond de ces éléments, certains "colombes" de la politique monétaire, notamment Mario Centeno, gouverneur de la banque centrale du Portugal, appellent à la prudence. Cependant, les "faucons" ne restent pas inactifs : Isabel Schnabel, membre du directoire de la BCE, et Robert Holzmann, président de la banque centrale d'Autriche, mettent en garde contre une pause dans le resserrement de la politique monétaire, jugeant cette mesure peu judicieuse. Néanmoins, selon Ian Stilly, expert chez JPMorgan Asset Management, la banque centrale européenne est davantage préoccupée par les données de croissance économique et pourrait "faire une pause" à l'issue de la réunion.

3) Qu'adviendra-t-il du taux après septembre ?

Les représentants de la BCE estiment que le processus de resserrement de la politique monétaire est proche de sa fin. Cependant, les taux resteront élevés pendant un certain temps. "Si une nouvelle hausse du taux a lieu, elle sera accompagnée d'un communiqué plus "colombe" qu'auparavant. Si le régulateur décide de faire une pause, l'augmentation du taux sera accompagnée d'un communiqué plus "faucon". Cependant, aucun scénario ne prévoit que la BCE annonce officiellement la fin des hausses de taux", affirmait ING. Dans ce contexte, les acteurs du marché s'attendent à une baisse des taux à partir de la deuxième moitié de 2024, mais cette évolution est remise en question.

4) Quelles sont les nouvelles prévisions de la BCE ?

Les experts ont du mal à prévoir les actions de la BCE, mais ils sont convaincus que les déclarations officielles et les décisions actuelles du régulateur seront cruciales pour les marchés. De nombreux analystes estiment que la BCE rehaussera ses attentes en matière d'inflation tout en réduisant ses prévisions de croissance économique. La probabilité d'une révision à la baisse des prévisions d'inflation pour 2025, passant de 2,2%, est également d'une importance décisive pour les marchés. Dans ce scénario, la nécessité d'une pause devient évidente, selon les experts.