FX.co ★ L'euro et la livre sterling restent sous pression, avec de moins en moins de raisons de revenir sur la voie de la croissance. Aperçu du dollar américain, de l'euro et de la livre sterling

Le rapport de la CFTC publié vendredi a montré que les investisseurs à long terme continuaient d'acheter des dollars américains. La variation hebdomadaire est de +3,6 milliards, la position courte totale sur le dollar a diminué à -6,9 milliards, seule la yen parmi les principales devises mondiales a résisté aux ventes, toutes les autres devises ont connu des variations hebdomadaires en faveur du dollar.

Les données sur l'inflation aux États-Unis en août seront publiées mercredi. La hausse des prix du pétrole pourrait entraîner une augmentation de l'inflation globale de 0,5% en glissement mensuel, ce qui sera un facteur supplémentaire en faveur d'une hausse des taux de la Fed. Cependant, le ralentissement de la croissance du salaire moyen, en revanche, aura une influence positive sur l'augmentation des prix à la consommation dans le secteur des services. À l'heure actuelle, les marchés sont convaincus que la Fed fera une pause lors de sa prochaine réunion, la probabilité d'une hausse des taux étant seulement de 7%, et la réunion clé de ce cycle sera celle de novembre, qui est encore loin.

Nous partons du principe que le dollar américain reste la principale devise favorite sur le marché des changes. Les achats de dollars vont se poursuivre car le marché est convaincu de la solidité de l'économie américaine. Bien que le dollar ait légèrement reculé par rapport à ses niveaux précédents lundi, les autres devises paraissent plus faibles. Une éventuelle hausse des taux de la BCE cette semaine ne renforcera guère la position de l'euro, car les données économiques faibles réduisent la probabilité d'une action décisive de la BCE, et tout signe de faiblesse de la part de la banque sera perçu par les marchés comme une confirmation supplémentaire de la force du dollar.

EUR/USD

Jeudi aura lieu la prochaine réunion de la BCE, où une augmentation finale de 0,25% est attendue. Les marchés n'ont toujours pas d'opinion unanime sur le fait que cette augmentation se produira déjà jeudi prochain, ou si la BCE fera une pause jusqu'à la prochaine réunion.

En faveur d'une augmentation du taux, les salaires continuent de croître rapidement dans la zone euro. Au deuxième trimestre, la croissance a atteint 5,6% en glissement annuel, même plus élevée que les 5,4% du trimestre précédent et dépasse l'estimation de la BCE de 5,3%, qu'elle a présentée en juin. Par conséquent, la menace pour l'inflation de base reste élevée et sa réduction à 3% est attendue seulement au second semestre 2024.

Les responsables de la BCE envoient des signaux contradictoires, il n'y a pas de position unifiée. Certains suggèrent la nécessité de faire une pause, d'autres, au contraire, mettent l'accent sur une inflation de base élevée et appellent à ne pas s'arrêter. La Commission européenne a réduit les prévisions de croissance économique de la zone euro de 0,3% pour 2023 et 2024, à 0,8% et 1,4% respectivement ; les prévisions d'inflation pour cette année ont été abaissées à 5,6%, mais pour l'année prochaine, elles ont été relevées à 2,9%. La Commission estime que la BCE augmentera son taux de 0,25% jeudi, affirmant que le marché penche en faveur de cette opinion.

La Commission européenne adopte une perspective pessimiste sur les perspectives de croissance de la zone euro, ce qui n'encourage en rien la demande d'euros.

La position longue sur l'EUR a diminué de 1,6 milliard au cours de la semaine écoulée, passant à 18,2 milliards. Le positionnement est haussier, la tendance à la vente de l'euro se maintient. Le prix calculé est inférieur à la moyenne à long terme, ce qui favorise une baisse ultérieure de l'euro, mais la dynamique est neutre.

EUR/USD, comme nous l'avons prévu la semaine précédente, a franchi la limite inférieure du canal à 1.0764 et a chuté vers le creux local à 1.0634. Le test du creux semble de plus en plus probable, la question est de savoir si l'euro réussira à franchir ce support dès le premier coup ou s'il faudra une deuxième vague. Si la correction à la hausse se développe, un repli vers la zone de résistance à 1.0790/0810 est possible. Nous considérons ce scénario comme moins probable, le scénario privilégié reste une nouvelle baisse de l'euro, avec pour objectif la zone de support à 1.0605/35.

GBP/USD

La livre sterling a légèrement rebondi après les commentaires de faucon de la Banque d'Angleterre. Lors d'une prise de parole au Canada, membre du Conseil de gestion, Catherine Mann, a déclaré qu'elle soutenait une nouvelle hausse des taux, car l'inflation élevée au Royaume-Uni montre des signes de persistance et deviendra plus volatile à l'avenir. Selon elle, toute décision de la Banque d'Angleterre comportera des risques, mais il vaut mieux commettre une erreur qui pourra ensuite être corrigée, ce qui signifie un appel à une nouvelle hausse des taux.

Aujourd'hui, le rapport sur le marché du travail pour le mois d'août sera publié, et une attention particulière sera portée au taux de croissance moyen des salaires. On s'attend à ce que le taux sur trois mois reste à 7,8%, toute déviation par rapport aux prévisions affectera également les prévisions concernant les taux, ce qui pourrait provoquer une augmentation de la volatilité de la livre sterling.

La position nette longue en GBP a diminué de 0,2 milliard de dollars au cours de la semaine pour s'établir à 3,6 milliards de dollars. Malgré les ventes massives de ces dernières semaines, la spéculation reste largement haussière sur la livre sterling, ce qui n'empêche pas le prix de décliner encore davantage.

La livre sterling, comme prévu, a réussi à tester avec succès le support à 1,2545. Il n'y a pratiquement aucune raison de s'attendre à un retournement à la hausse, avec une possible correction limitée par la zone de résistance à 1,2545/65. Nous prévoyons que les ventes se poursuivront. L'objectif le plus proche sera la mise à jour du creux local et la chute en dessous de 1,2440, avec ensuite une cible à 1,2290/2310. À ce niveau, la livre sterling pourrait rencontrer un solide support, car une chute en dessous de cette zone, d'un point de vue technique, permettra de considérer la tendance haussière à long terme comme terminée.