FX.co ★ Le dollar est en eaux profondes

Un moment arrive où la tendance la plus forte touche à sa fin. Mais cela ne s'applique pas au dollar américain. En 2021, il s'est renforcé en raison des attentes de restriction monétaire de la Fed, en 2022 - en raison de sa mise en œuvre. En 2023, les investisseurs tablaient sur la fin de la tendance de l'indice USD. Et au début, tout se déroulait comme prévu. Cependant, à l'été, il y a eu un retournement à 180 degrés, qui a été une véritable surprise pour les hedge funds. Ils restent vendeurs à découvert de la monnaie américaine et perdent de l'argent.

Dynamique du dollar américain et positions des hedge funds

Le sondage de septembre des experts de Reuters suggère que, à court terme, les "ours" sur l'EUR/USD maintiendront leur force grâce à une économie solide et des taux élevés sur les obligations du Trésor américain. Cependant, à l'horizon de 3 mois, l'euro grimpera à 1,09$. Il vaudra ensuite 1,1$ dans 6 mois et 1,12$ dans 12 mois. Ce pronostic repose sur l'idée d'un renversement "dovish" et de la transition de la banque centrale vers une baisse des taux des fonds fédéraux. Les dérivés indiquent qu'il chutera de 100 points de base en 2024.

La même opinion était formulée à l'égard du dollar américain en début d'année, mais ses détracteurs se sont trompés. À l'époque, les investisseurs craignaient une récession. Cela aurait dû contraindre la Réserve fédérale à assouplir sa politique monétaire. En début d'automne, les marchés ont commencé à craindre non pas un ralentissement de l'économie, mais son réchauffement. Si les États-Unis conservent leur force, l'inflation pourrait s'accélérer, ce qui inciterait la Fed à revenir à une politique monétaire restrictive et renforcerait davantage le dollar américain.

Si l'on se souvient que l'économie américaine est la plus propre du panier de linge sale, la chute de l'EUR/USD semble inévitable. En effet, à la suite des nouvelles commandes industrielles en Allemagne, la production industrielle allemande a déçu. En juillet, elle a diminué de 0,8%. La principale économie de la zone euro n'est toujours pas sortie de l'été. Devons-nous nous étonner que le PIB de la zone monétaire ait augmenté de 0,1% au deuxième trimestre ? Moins que les 0,3% de la première estimation.

Dynamique de la production industrielle allemande

Ainsi, si en 2021-2022, la règle au Forex était la politique monétaire et la crainte de l'inflation élevée, en 2023, elles ont été remplacées par une divergence dans la croissance économique. À en juger par les positions solides du marché du travail et l'essor de l'activité commerciale dans le secteur des services, atteignant un maximum semestriel, le PIB des États-Unis pourrait augmenter de 3 % ou plus au troisième trimestre. Quel est l'intérêt de vendre des dollars ? Il est beaucoup plus intéressant d'acquérir des titres libellés en dollars. Le transfert de capitaux vers l'Amérique du Nord soutenait et continuera de soutenir les "baissiers" sur l'EUR/USD.

La BCE ne peut qu'exprimer ses condoléances. D'une part, la Banque centrale européenne est tenue de maintenir une rhétorique "faucon" dans un contexte d'inflation de plus de 5%. D'autre part, plus les taux augmentent, plus les chances d'une récession dans l'économie de la zone euro augmentent.

Techniquement, sur le graphique journalier de l'EUR/USD, l'incapacité des "taureaux" à s'accrocher au pivot important de 1,0715 témoigne de leur faiblesse. La paire continue de baisser vers 1,066 et 1,0595. Recommandation : maintenir les positions courtes.