FX.co ★ Le dollar se promène fièrement et peut voler encore un mois à l'euro et à la livre

À la fin du mois d'août, le dollar s'est renforcé par rapport à ses principaux concurrents d'environ 1,7%, mettant fin à une série de deux mois de mauvaise performance et poursuivant sa reprise par rapport aux plus bas de plusieurs mois enregistrés le 14 juillet à 99,60.

Le "billet vert" ne semble pas prêt à ralentir et il n'y a apparemment aucun facteur qui pourrait stopper sa progression.

Cependant, l'euro et la livre sterling ont reculé depuis la mi-juillet, après avoir atteint des sommets de plusieurs mois autour de 1,1270 $ et 1,3140 $ respectivement, et semblent vulnérables à une nouvelle baisse.

Il y a près de huit semaines, il semblait que rien ne pouvait aider le dollar. À ce moment-là, les pertes du dollar depuis le début de l'année s'élevaient à environ 4%. Les acteurs du marché qui pariaient sur un retournement de situation de l'USD depuis plusieurs mois étaient ravis. Ils ne voyaient aucun argument solide à l'encontre de l'impulsion "baissière" de la devise américaine et pensaient que cela pourrait marquer le début de la baisse cyclique tant attendue.

De nombreux traders doutaient que la Fed augmente à nouveau le coût des emprunts après la réunion de juillet.

Ils vendaient des dollars en pariant que la banque centrale américaine avait réalisé des progrès significatifs dans la réalisation de ses objectifs.

À l'époque, l'inflation globale aux États-Unis augmentait au rythme le plus lent depuis mars 2021. La croissance de l'emploi dans le pays ralentissait également.

"Le rythme de croissance de l'emploi devient plus soutenu. L'objectif principal de la Fed est de réduire l'inflation. Je sens que nous sommes sur la voie du compromis pour éviter la récession", a déclaré le président de la Fed de Chicago, Austan Goolsbee.

Les investisseurs ont pris en compte ses commentaires et ont supposé que les responsables du FOMC ouvraient un nouveau chapitre dans leur discussion sur leur politique, tandis que la BCE et la Banque d'Angleterre devraient faire davantage.

On s'attendait à ce que le régulateur européen augmente les taux de 50 points de base supplémentaires cette année, les portant à un maximum de 4%.

Le président de la Bundesbank, Joachim Nagel, a renforcé ces attentes. Il a déclaré que les taux d'intérêt dans la zone euro devraient continuer à augmenter, ajoutant qu'il est encore trop tôt pour dire dans quelle mesure.

En même temps, le marché monétaire a atteint un pic de taux d'intérêt au Royaume-Uni, légèrement supérieur à 6,5%, ce qui impliquait une augmentation des taux non seulement cette année, mais aussi au début de l'année prochaine.

Le dollar, pour des raisons évidentes, a du mal à attirer la demande, tandis que ses principaux concurrents - l'euro et la livre - affichent de bons résultats.

Qu'est-ce qui a changé depuis lors ?

Le dollar non seulement a récupéré ses pertes antérieures, mais il a également progressé depuis le début de l'année - de plus de 1%.

Entre-temps, les paires EUR/USD et GBP/USD ont perdu plus de 500 points.

La majorité des investisseurs pensent toujours que la Fed a probablement terminé son cycle de hausse des taux en les augmentant pour la dernière fois en juillet.

La probabilité que la Réserve fédérale américaine maintienne les taux d'intérêt inchangés ce mois-ci est de 90%, tandis que les chances qu'il n'y ait plus de hausses de taux cette année s'élèvent à 60%.

Lors de ses futures décisions, la Réserve fédérale tiendra compte à la fois des risques d'un resserrement excessif de la politique monétaire et d'un resserrement insuffisant, a déclaré la présidente de la Réserve fédérale de Cleveland, Loretta Mester, vendredi dernier.

"Nous ne pensons pas que les données de la dernière réunion du FOMC nécessitent des mesures de politique monétaire de notre part, et nous prévoyons que la Fed maintiendra les taux dans la fourchette cible lors de la prochaine réunion de septembre", ont déclaré les stratèges de JPMorgan.

Les données publiées le 1er septembre ont montré que le taux de chômage aux États-Unis a atteint 3,8% en août, tandis que la croissance des salaires a ralenti.

"Cependant, ce n'est toujours pas la situation du marché du travail que nous nous attendrions à voir si l'économie était menacée d'un ralentissement brutal", ont déclaré les experts de BlackRock.

Les experts de Goldman Sachs ont révisé à la baisse la probabilité d'une récession aux États-Unis au cours des 12 prochains mois, passant de 20% à 15%.

Ils estiment que les récents commentaires du président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, indiquent que la hausse des taux en septembre n'est pas discutée et que l'obstacle à une hausse en novembre est important.

Malgré le renforcement de l'opinion des investisseurs selon laquelle la Fed appuiera sur le bouton de pause ce mois-ci pour entrer dans une phase d'attente, le dollar américain a continué à s'imposer face à ses principaux concurrents en septembre.

Le soutien en faveur du "greenback" est alimenté par les craintes que si la Fed décide de ne pas augmenter les taux à l'avenir, elle les maintiendra à des niveaux plus élevés beaucoup plus longtemps que ce que prévoient actuellement les participants du marché.

Les responsables du FOMC ne peuvent toujours pas dormir paisiblement en raison de l'inflation, qui, selon les responsables officiels, reste trop élevée.

Le 13 septembre, le rapport mensuel sur l'indice des prix à la consommation aux États-Unis sera publié. Selon les prévisions, en août, le CPI global a augmenté de 0,6% par rapport au mois précédent, après une augmentation de 0,2% le mois précédent.

Le 20 septembre, la Réserve fédérale annoncera sa décision concernant les taux d'intérêt et les maintiendra très probablement dans la fourchette de 5,25 à 5,50%.

Cependant, le président de la Fed, J. Powell, pourrait indiquer que la banque centrale a encore du travail à faire pour maîtriser l'inflation.

La perspective selon laquelle la Réserve fédérale américaine pourrait reprendre sa lutte contre l'inflation en novembre, tandis que ses homologues européens et britanniques pourraient faire une pause prolongée, devrait soutenir le dollar au détriment de l'euro et de la livre sterling.

Selon les experts de la ING, même une hausse des taux de la BCE en septembre à ce stade-ci pourrait être plutôt un tirage à pile ou face, mais ils estiment que les "faucons" du Conseil des gouverneurs le prendront comme une opportunité de relever les taux une dernière fois.

En ce qui concerne la Banque d'Angleterre, les traders s'attendent maintenant à ce que l'autorité de régulation augmente les taux d'intérêt ce mois-ci à 5,5% contre 5,25%, car l'inflation au Royaume-Uni est toujours plus élevée que dans toute autre grande économie.

Si en juillet, les investisseurs ont vu le taux d'intérêt bancaire culminer légèrement au-dessus de 6,5%, le maximum attendu maintenant est légèrement inférieur à 5,75%.

En juillet, l'inflation annuelle au Royaume-Uni s'est établie à 6,8% par rapport à son niveau record de 11,1% en octobre 2022.

Si les membres du MPC reconnaissent que les récentes données d'inflation plus faibles sont encourageantes, cela signifiera que les perspectives de hausse des taux en novembre deviendront moins certaines.

Les perspectives de la livre deviennent moins encourageantes, selon les analystes de Barclays. Ils notent que la demande des consommateurs au Royaume-Uni semble faiblir, tandis que le marché national du travail montre enfin des signes de refroidissement.

Néanmoins, les experts de Barclays ne s'attendent pas à une chute importante de la livre sterling.

Leur prévision pour la paire GBP/USD est de 1,2600 d'ici fin 2023 et de 1,2400 d'ici la fin du premier trimestre 2024.

Cependant, les stratèges de la banque s'attendent à ce que le taux de change euro-dollar soit limité dans la fourchette de 1,0800–1,1000, et tout ce qui sort de cette fourchette est considéré comme un mouvement instable en l'absence de surprises majeures.

"Il est très tentant de revoir nos prévisions à la hausse pour le dollar. Mais nous nous abstenons de le faire", ont-ils déclaré.

Les raisons de tempérer l'enthousiasme à l'égard du billet vert incluent un durcissement des conditions financières aux États-Unis, dû à une hausse des taux d'intérêt réels, ce qui devrait avoir un impact sur l'activité économique du pays.

Pour l'instant, une récession en Amérique semble peu probable et l'attention se porte sur les perspectives de croissance faibles en dehors des États-Unis.

Avantages du dollar et mauvaises nouvelles pour l'euro et la livre sterling

Les données publiées mardi ont montré que l'activité commerciale dans le secteur des services en Chine a augmenté à son rythme le plus lent en huit mois en août.

L'indice des directeurs d'achat dans le secteur des services de la Chine selon Caixin s'est établi à 51,8 le mois dernier, en dessous des attentes de 53,6 et des 54,1 points de juillet.

Ces données ont montré que les mesures de stimulation de la part de Pékin n'ont pas encore réussi à ranimer considérablement la deuxième plus grande économie mondiale.

Entre-temps, S&P Global a annoncé que, selon une évaluation finale, l'indice PMI composite avait chuté à 46,7 points en août, contre 48,6 en juillet, atteignant ainsi son niveau le plus bas depuis novembre 2020.

"La zone euro n'est pas tombée en récession au premier semestre de l'année, mais la deuxième moitié de l'année sera plus difficile à cet égard. Les chiffres décevants du PMI ont contribué à revoir à la baisse notre prévision de croissance du PIB de la zone euro, qui s'établit maintenant à -0,1% pour le troisième trimestre", ont souligné les analystes de la Hamburg Commercial Bank.

Cela renforce la probabilité que la BCE puisse interrompre son cycle de hausse des taux plus tard ce mois-ci.

De plus, mardi, il a été annoncé que l'indice composite final de l'activité économique au Royaume-Uni avait chuté à 48,6 en août, contre 50,8 en juillet. Selon les spécialistes de S&P Global, cette valeur est la plus basse depuis janvier et indique une contraction de l'économie nationale de 0,2% sur trois mois jusqu'en septembre.

Admettez-le, quoi de mieux pour la Banque d'Angleterre que de réfléchir à une pause dans le resserrement de sa politique monétaire, qui pèse lourdement sur l'économie ?

"Les inquiétudes concernant le ralentissement de la croissance mondiale, en tête la Chine et l'Europe, augmentent. Par conséquent, le dollar redevient un refuge sûr", ont déclaré les stratèges de Convera.

Profitant de son statut d'actif sûr, le billet vert a atteint mardi des niveaux plus vus depuis début mars, se situant aux alentours de 104,90.

Si l'impulsion haussière se renforce, l'attention se portera sur le seuil psychologique de 105,00 et le maximum de 2023 à 105,90 (du 8 mars).

La faible croissance économique de la zone euro et du Royaume-Uni suscite des discussions sur la possibilité que la BCE et la Banque d'Angleterre commencent à baisser les taux plus tôt que la Fed.

Il n'est donc pas surprenant que mardi, l'euro et la livre aient été soumis à une forte pression baissière.

La paire EUR/USD a connu une forte baisse aujourd'hui, atteignant des niveaux très faibles depuis le début de juin, autour de 1,0710.

La perte du support à 1,0700 ouvrirait la porte à une chute jusqu'au minimum de mai à 1,0635.

Tant que l'EUR/USD reste en dessous de la moyenne mobile sur 200 jours, actuellement située près de 1,0820, de nouvelles pertes semblent probables.

La paire GBP/USD a également chuté brusquement mardi, atteignant les plus bas niveaux depuis mi-juin autour de 1,2530.

Le prochain objectif pour les "ours" pourrait être le seuil de 1,2500. Une clôture en dessous de ce niveau entraînerait un repli vers 1,2450.