FX.co ★ L'USD/JPY a chuté, mais s'est repris. Quels sont les risques d'une reprise aussi soudaine ?

Hier, la paire dollar-yen a chuté après la publication de données économiques américaines plus faibles que prévu. Les statistiques ont sensiblement détérioré les prévisions sur les taux d'intérêt avant le symposium de la Fed à Jackson Hole. Si demain, le chef de l'institution, Jerome Powell, laisse entendre que le marché s'est trompé, cela redonnera vie au dollar. Cependant, une reprise soudaine du billet vert pourrait se transformer en véritable catastrophe pour la paire USD/JPY.

Fort pic de l'USD/JPY

Mercredi dernier, l'activité du dollar-yen a montré la plus mauvaise dynamique parmi toutes les principales devises basées sur le dollar. Le cours a chuté de plus de 0,7%, pour atteindre un minimum de 144,845 le 14 août.

Rappelons que la semaine dernière, la paire USD/JPY a connu une forte hausse et s'est négociée à un maximum de 146,565, les traders misant activement sur la poursuite de la politique agressive de la Réserve fédérale.

Cependant, hier, les investisseurs ont révisé leurs prévisions concernant la politique future de la banque centrale américaine. Le déclencheur de ce revirement a été la publication des données sur l'activité économique aux États-Unis par S&P Global pour le mois d'août.

Les statistiques ont montré que ce mois-ci, l'activité commerciale aux États-Unis approchait de la stagnation, enregistrant la croissance la plus faible depuis février. L'indice composite, qui tient compte de la situation dans le secteur manufacturier et des services, est passé de 52 en juillet à 50,4.

- Ces données remettent en question la perception de "l'exceptionnalité des États-Unis", sur laquelle le marché a été négocié ces dernières semaines", a déclaré l'analyste Michael Brown. "Récemment, les craintes d'une récession ont considérablement diminué et les prévisions de croissance du PIB ont été revues à la hausse. Cependant, les statistiques d'hier ont peint un tableau plus frais de l'économie américaine.

Le risque de récession, qui réapparaît à l'horizon, a atténué les attentes haussières du marché à l'approche du symposium annuel de la Fed à Jackson Hole. Cela a entraîné une forte baisse du rendement des bons du Trésor américain à 10 ans.

Hier, l'indicateur a chuté de 13 points de base, à 4,198 %, ce qui constitue sa plus forte baisse d'un jour depuis mai. La forte baisse du rendement des obligations américaines a exercé une forte pression sur la paire USD/JPY.

Pour inverser les tendances actuelles du marché, les traders doivent percevoir un changement majeur dans les prévisions de la Réserve fédérale. Si demain, lors de son discours, le président de l'institution fait allusion à une nouvelle hausse des taux cette année et souligne la nécessité de les maintenir élevés pendant une période prolongée, cela devrait renforcer le dollar.

La plupart des analystes penchent actuellement vers ce scénario. Selon les prévisions, vendredi, le dollar pourrait connaître une augmentation parabolique dans toutes les directions, y compris face au yen japonais (USD/JPY).

Les experts mettent en garde les traders qui opèrent sur la paire dollar-yen, les invitant à faire preuve de prudence dans un avenir proche. Si la reprise de la cotation est trop brusque, cela pourrait très certainement provoquer une intervention monétaire de la part de Tokyo.

Intervention ou non intervention ?

Jeudi matin, la paire USD/JPY a commencé à augmenter dans le cadre d'une correction haussière. Au moment de la préparation de ce matériel, le taux a augmenté de 0,24%, ce qui lui a permis de grimper à nouveau au-dessus du niveau clé de 145, que de nombreux acteurs du marché considéraient auparavant comme une ligne rouge.

Rappelons qu'à l'automne dernier, le Japon a effectué deux interventions pour acheter du yen, lorsque celui-ci est tombé à des niveaux critiques par rapport au dollar américain. L'un de ces niveaux était précisément le seuil de 145.

Au cours des dernières semaines, la paire dollar-yen a été franchie à plusieurs reprises, mais les autorités japonaises ont chaque fois conservé un sang-froid étonnant et se sont limitées à des menaces routinières à l'encontre des spéculateurs de devises.

Compte tenu de cela, certains analystes ont conclu que le seuil des interventions avait été déplacé à un niveau plus élevé - 150 -, ce qui ouvre la voie à une nouvelle hausse de la paire USD/JPY.

Cependant, tous les experts ne partagent pas ce point de vue. Il est estimé que cette fois-ci, l'attention du gouvernement japonais est axée non pas sur une marque spécifique, mais sur la vitesse de dépréciation du JPY.

Il est assez difficile de dire quelle vitesse de déclin du yen Tokyo considérerait comme extrême, mais il est possible de se référer aux chiffres de l'année dernière.

Au cours des 3 semaines précédant le 21 octobre 2022, lorsque le Japon a effectué sa deuxième intervention pour acheter du JPY, le yen s'est affaibli par rapport au dollar de 4,8%. En comparaison, ce mois-ci, la devise japonaise a chuté par rapport à son homologue américain d'à peine 1,5%.

Néanmoins, les récentes déclarations de hauts fonctionnaires japonais indiquent que la dévaluation actuelle du yen est un casse-tête pour le gouvernement.

Ainsi, hier, le chef du groupe d'échange national japonais Japan Exchange Group, Hiromi Yamadzi, a souligné que la récente baisse du cours du JPY avait déjà entraîné des effets économiques négatifs tels qu'une augmentation des dépenses d'importation du pays, notamment pour les principales sources d'énergie telles que le pétrole.

Selon H. Yamadzi, les autorités ont maintenant deux options pour résoudre ce problème: soit resserrer leur politique monétaire et de crédit, soit intervenir sur le marché des changes.

Étant donné que le Japon n'a pas encore rempli la condition préalable essentielle (atteindre une inflation durable de 2 %) pour réaliser le premier scénario, certains experts estiment qu'il pourrait emprunter le second chemin.

Si l'intervention du président de la Fed, Jerome Powell, lors de sa prochaine allocution se veut faucon et provoque une turbulence accrue sur le marché, il est très probable que Tokyo ne restera pas passif devant la chute libre du yen cette fois-ci. Il serait préférable pour les traders d'être prêts et de se préparer à une intervention.