FX.co ★ EUR/USD. Pessimisme du WSJ, décision contradictoire de la BCE et perspectives de croissance corrective

La paire euro-dollar affiche aujourd'hui une correction à la hausse après une longue période de baisse, atteignant un pic à 1,0846. Dans le cadre de cette correction, la paire a réussi à revenir brièvement dans la région des chiffres supérieurs à neuf. Cependant, les perspectives de poursuite de la tendance haussière semblent assez floues. La hausse de la paire est principalement due à la faiblesse du dollar : l'indice du dollar américain est actuellement sous pression, en raison d'un calendrier économique presque vide.

En fin de compte, il n'y a aucune raison de changer la situation en faveur d'un scénario nordique. On peut supposer que les taureaux du dollar ont réagi ainsi à la décision d'aujourd'hui de la Banque populaire de Chine concernant les taux d'intérêt. Bien que, à mon avis, le caractère hésitant des actions de la BPC suscite plutôt de l'étonnement, et dans ce contexte, cet étonnement n'a pas de connotation positive. Tous les autres facteurs fondamentaux (y compris les "chinois") jouent plutôt en faveur de la devise américaine. Il convient donc de considérer la correction actuelle avec une grande prudence - la hausse temporaire (et assez modeste) des prix est plutôt de nature technique.

Cependant, le recul nordique de l'eur/usd ne se produit pas "dans le vide" - il y a tout de même une raison informationnelle spécifique. Le rapport mensuel publié aujourd'hui par la Banque fédérale allemande a apporté son soutien aux acheteurs de la paire. Selon les conclusions des économistes de la banque centrale allemande, l'inflation dans la zone euro pourrait demeurer au-dessus des objectifs des banques centrales "plus longtemps que prévu initialement". Il est également noté que la pression salariale élevée persistante "peut compliquer davantage la maîtrise de l'inflation". En règle générale, les rapports mensuels de la Banque fédérale allemande sont ignorés par les traders de l'eur/usd, mais aujourd'hui, la situation est telle que "faute de grives, on mange des merles".

Et pourtant, c'est bien le dollar qui a été le principal moteur de la correction d'aujourd'hui, reculant près du seuil des 103 après une période de hausse soutenue la semaine dernière. On peut supposer que la réaction de la devise verte est liée aux actions de la banque centrale. La Chine a été contrainte de réduire les taux d'intérêt et de stimuler la demande suite à une série de données économiques décevantes. Par exemple, les chiffres de juillet sur les ventes au détail et la production industrielle en Chine se sont nettement détériorés. En particulier, les ventes au détail ont augmenté de 2,5% en juillet (sur une base annuelle), alors que la plupart des experts prévoyaient une croissance de 4,8%. En juin, le volume des ventes a augmenté de 3,1% (ce qui indique une tendance à la baisse). Le volume de la production industrielle en Chine a augmenté de 3,7% en glissement annuel. Ce chiffre est également en zone négative, car les prévisions étaient de 4,5%. On observe également ici une tendance à la baisse (en juin, la production industrielle avait augmenté de 4,4%).

Une autre nouvelle vient aujourd'hui attiser les flammes, celle d'un article approfondi paru dans The Wall Street Journal, selon lequel la croissance économique chinoise, qui a duré près de 40 ans et a fait du pays l'une des plus grandes économies mondiales, "touche à sa fin". Les journalistes soulignent que, selon les dernières données, la production en Chine a diminué, les exportations ont chuté et "le chômage des jeunes a atteint un niveau record". De plus, selon les auteurs de cette publication analytique, Pékin est à court de possibilités d'expansion des infrastructures et "la rentabilité des investissements a fortement diminué".

Un tableau aussi pessimiste, peint de manière vive par les journalistes du WSJ, n'ajoute pas d'optimisme aux participants du marché, d'autant plus que l'article est étayé par des statistiques macroéconomiques négatives en provenance de Chine. Il est donc difficile de parler d'une augmentation de la demande d'actifs à risque dans ce contexte. Comme mentionné précédemment, la décision d'aujourd'hui de la Banque populaire de Chine soulève plus de questions qu'elle n'apporte de réponses. La banque centrale a réduit son taux d'intérêt de base, mais contrairement aux attentes du marché, elle a laissé inchangé le taux hypothécaire à 5 ans, malgré la crise dans le secteur immobilier. Une telle décision en demi-teinte a déçu de nombreux experts. En particulier, les économistes de Citigroup ont révisé à la baisse leur prévision de croissance économique annuelle pour la Chine, la fixant à 4,7%, en se référant à un "déception vis-à-vis de la politique du régulateur chinois". Rappelons que la cible "4,7%" est même inférieure à l'objectif officiel de la Chine qui est "d'environ 5%".

Un tel contexte fondamental ne contribue pas a priori au développement du mouvement nordique. Surtout que de nombreux autres facteurs sont en faveur du dollar, à la veille du symposium économique de Jackson Hole, qui débutera le 24 juin. Il s'agit de l'accélération de certains indicateurs d'inflation, de données solides dans le secteur du commerce de détail aux États-Unis, de la production industrielle et du marché du travail.

En d'autres termes, la hausse actuelle du prix de l'euro/dollar est de nature corrective et temporaire, il ne faut donc pas lui accorder "confiance". À partir de cette position actuelle, il est judicieux d'envisager des positions courtes, avec comme principal objectif pour le moment le niveau de 1,0850, qui correspond à la ligne inférieure de l'indicateur Bollinger Bands sur le graphique journalier (D1).