FX.co ★ EUR/USD. Bilan de la semaine. Protocole de la Fed avec une attitude de faucon, rapports solides des États-Unis et encore la Chine

Le couple euro-dollar a clôturé la semaine de trading à 1,0872, soit 80 points en dessous du prix d'ouverture (1,0952). En examinant le graphique hebdomadaire de l'eur/usd, nous pouvons voir que la paire est dans une tendance à la baisse marquée depuis la mi-juillet, en glissant vers le bas pour la cinquième semaine consécutive. La semaine précédente, les acheteurs de l'eur/usd ont tenté de reprendre l'initiative après la publication de données contradictoires sur l'indice des prix à la consommation aux États-Unis. Cependant, après que le prix a atteint 1,1062, les traders ont massivement pris leurs bénéfices, comme s'ils doutaient des perspectives du mouvement haussier. Le dollar non seulement a résisté mais a également renforcé sa position, en particulier après la publication d'une autre donnée sur l'inflation (l'indice des prix à la production). Les "minutes de la Fed" publiées cette semaine ont seulement complété le tableau fondamental, permettant aux ours de l'eur/usd de tester le niveau de support de 1,0850 (la ligne inférieure des bandes de Bollinger sur le graphique quotidien).

Dans l'ensemble, le calendrier économique de la semaine écoulée n'a pas été chargé en événements importants. Le compte rendu de la réunion de juillet de la Réserve fédérale a été, dans l'ensemble, la publication clé de la semaine. Le document s'est rangé du côté du dollar, révélant que la majorité des membres du comité considèrent toujours l'inflation comme le principal risque. Ils soulignent cependant une activité économique stable et un marché du travail solide. La plupart des participants à la réunion ont convenu qu'une nouvelle hausse des taux serait possible (et nécessaire) "en l'absence d'une baisse forte (active) de l'inflation, telle qu'elle est prévue par la Banque centrale".

Il convient de noter ici que le protocole ne spécifie malheureusement pas de nombreux détails qui permettraient de comprendre la répartition des forces au sein de la Réserve fédérale. Par exemple, nous ne savons pas combien de membres du comité (et qui précisément) ont soutenu tel ou tel point de vue. Par conséquent, les acteurs du marché sont contraints de tirer leurs propres conclusions en se basant sur les termes utilisés par la Réserve fédérale. Dans ce cas, les formulations utilisées étaient plutôt "faucon" - le document indique que "la majorité" des membres de la Réserve fédérale reste préoccupée par l'inflation et est prête à soutenir un resserrement ultérieur de la politique monétaire. Selon les représentants de la banque centrale, "la décision appropriée dépendra de l'ensemble des données qui seront disponibles au cours des prochains mois". En tenant compte de la rhétorique du protocole, on peut supposer que la majorité des participants à la réunion sont parvenus à cette conclusion.

Il est intéressant de noter qu'après la publication des "minutes" de la Fed, la probabilité d'une hausse des taux d'intérêt lors de la réunion de septembre n'a pas augmenté : selon l'outil CME FedWatch, les chances de réalisation d'un tel scénario ne sont que de 11% (contre 8% avant la publication du procès-verbal). En revanche, la probabilité d'une hausse des taux en novembre a augmenté à 33%.

En réaction à la publication du procès-verbal de la réunion de juillet, la paire eur/usd s'est installée autour de la zone des 8 chiffres.

Tous les autres rapports macroéconomiques de la semaine dernière étaient également (pour la plupart) en faveur des vendeurs de la paire. Par exemple, les indices de confiance dans le milieu des affaires en Allemagne et dans la zone euro dans son ensemble (de l'institut ZEW) sont restés dans la zone négative, reflétant la prédominance du pessimisme dans le milieu des affaires européen. En revanche, les données sur les ventes au détail aux États-Unis étaient dans la "zone verte" - en particulier, les ventes hors automobiles ont augmenté de 1,0% (contre une prévision de croissance de 0,4%). C'est le meilleur résultat depuis janvier de cette année.

Les taureaux du dollar et un autre indicateur ont été encourageants : la production industrielle aux États-Unis a augmenté de 1,0% en juillet, alors que les prévisions tablaient sur une croissance de 0,3% (alors que l'indicateur était dans le rouge au cours des 2 mois précédents). L'indice d'activité manufacturière de la Réserve fédérale de Philadelphie est également passé dans la zone verte. En août, cet indicateur a augmenté de 12 points, ce qui constitue le meilleur résultat depuis avril de l'année dernière. Pour la première fois en 11 mois, l'indice est passé au-dessus de zéro.

Cependant, le dollar a renforcé sa position la semaine dernière non seulement grâce à des statistiques solides. La hausse du sentiment anti-risque a également contribué. Une fois de plus, la Chine a fait parler d'elle, malheureusement dans un contexte négatif. Après les chiffres décevants du commerce extérieur, des données sur les ventes au détail et la production industrielle ont été publiées en Chine. Tous les composants des rapports se sont avérés dans le rouge.

De plus, hier, il a été annoncé que l'un des plus importants promoteurs immobiliers chinois, Evergrande, a déposé une demande de faillite et de protection contre les créanciers aux États-Unis. Cela fait suite au processus de restructuration de la dette de l'entreprise, qui s'élève à plusieurs milliards de dollars. Rappelons qu'à la fin de l'année précédente, Evergrande a fait défaut sur sa dette en dollars, ce qui a provoqué une crise dans tout le secteur immobilier en Chine et a déclenché une série de défauts dans les entreprises du secteur. Quelques autres importants promoteurs immobiliers (Kasia, Fantasia et Shimao Group) ont également fait défaut sur leur dette.

La démarche entreprise la semaine dernière est destinée à protéger les actifs américains d'Evergrande contre les créanciers, pendant que l'entreprise travaille sur une opération de restructuration dans d'autres pays (la dette totale s'élevant à environ 300 milliards de dollars). En réaction à cette nouvelle, l'indice de Hong Kong, le Hang Seng, a chuté de 2% vendredi, et l'indice composite de Shanghai a baissé d'environ 1%.

Ainsi, à l'issue des "12 rounds", le score final en faveur de la devise américaine. Les fondamentaux en place favorisent la poursuite de la baisse de la paire eur/usd, principalement grâce à la force du dollar. Cependant, il est important de noter que malgré les sentiments baissiers sur la paire, les vendeurs n'ont pas réussi à se maintenir en dessous du seuil de 1,0850 (ligne inférieure de l'indicateur Bollinger Bands sur le graphique quotidien), bien qu'ils aient testé ce niveau de résistance. À mon avis, il est judicieux de considérer des positions courtes sur la paire uniquement après avoir franchi cette barrière de prix. Dans ce cas, le prochain objectif à la baisse sera le seuil psychologiquement important de 1,0800.