FX.co ★ Le dollar et l'euro arrivent sur la dernière ligne droite, tandis que la livre tente de convaincre le marché qu'elle a encore des combats à mener

Aux termes des négociations d'hier, le dollar s'est renforcé de plus de 0,2% par rapport à ses principaux concurrents, à l'exception de la livre.

La veille, le dollar américain a oscillé entre les gains et les pertes, mais a finalement clôturé en hausse après la publication du procès-verbal de la réunion de la Fed en juillet, qui a montré que les responsables de la politique monétaire avaient des opinions divergentes quant aux prochaines mesures de la banque centrale.

Comme on le sait, les investisseurs n'aiment pas l'incertitude, qui est un allié naturel du dollar.

Conformément au compte-rendu de la dernière réunion du FOMC, la majorité des participants ont souligné les risques importants liés à la hausse de l'inflation, qui pourraient nécessiter une nouvelle augmentation des taux.

Leurs préoccupations reposent sur le fait que la croissance de l'inflation pourrait reprendre dans une économie plus solide que prévu, ce qui conduirait la politique de la Fed à devenir encore plus restrictive.

"Les dernières données provenant des États-Unis indiquent que l'économie nationale reste stable face à des taux d'intérêt élevés", ont déclaré les experts de la Commonwealth Bank of Australia.

"Bien que l'inflation ait considérablement diminué, elle est encore loin de l'objectif de la Réserve fédérale américaine, qui est de 2 %. C'est pourquoi nous pensons que le Comité de politique monétaire devra faire preuve de patience et maintenir une politique monétaire restrictive pour franchir la dernière étape de la lutte contre l'inflation", ont-ils ajouté.

Le rapport sur les ventes au détail aux États-Unis pour le mois dernier, publié mardi, a été un signal "faucon" pour la Réserve fédérale américaine et a renforcé les craintes selon lesquelles le régulateur pourrait envisager une nouvelle hausse des taux d'intérêt en septembre.

En juillet, les ventes au détail dans le pays ont augmenté de 0,7 %, dépassant largement la croissance de 0,3 % en juin et la hausse attendue de 0,4 %.

Les dépenses de consommation représentent environ 70 % du PIB national aux États-Unis.

L'augmentation des dépenses des Américains en alimentation, en carburant et en biens industriels est l'un des principaux facteurs pro-inflationnistes.

L'indice annuel des prix à la consommation en juillet s'est établi à 3,2 %, dépassant le taux de juin qui était de 3 %.

Selon les prévisions de la Fed de Cleveland, l'indicateur augmentera de 0,79 % en août et accélérera à 3,82 % à la fin du mois. Cela pourrait exercer une pression supplémentaire sur la Réserve fédérale pour contenir l'inflation.

De plus, l'augmentation de l'activité des consommateurs associée à l'amélioration de la situation sur le marché national de l'immobilier réduit les risques de récession économique aux États-Unis.

Le ministère du Commerce des États-Unis a annoncé hier que le nombre de logements dont la construction a commencé dans le pays en juillet a augmenté de 3,9 % par rapport au mois précédent, atteignant un rythme annuel de 1,452 million.

Un rapport distinct a révélé que la production industrielle aux États-Unis a augmenté à un rythme record au cours de juillet, augmentant de 1 % par rapport à juin et dépassant nettement la prévision d'une augmentation de 0,3 %.

Selon le modèle GDPNow de la Réserve fédérale d'Atlanta, une croissance du PIB national de 5,8 % est prévue pour ce trimestre, reflétant une forte demande de consommation, une augmentation inattendue de la production industrielle et le démarrage de la construction de logements.

"Pendant un certain temps, nous avons hésité à rejoindre le camp de ce qu'on appelle un "atterrissage en douceur"", ont déclaré les stratèges de BMO Capital Markets, en faisant référence à la capacité de la Réserve fédérale américaine de réduire l'inflation sans provoquer de récession.

"Cependant, la puissance de l'économie américaine nous a convaincus que l'économie américaine est plus résiliente que prévu. Non seulement elle ne ralentit pas davantage, mais elle pourrait même gagner en dynamisme", ont-ils ajouté.

Étant donné que les décisions ultérieures du FOMC dépendent des données disponibles, il est raisonnable de penser que les publications qui alimentent les espoirs d'un "atterrissage en douceur" soutiendront le dollar, non pas tant en raison de la politique monétaire que parce que l'économie américaine semble plus solide que d'autres économies dans ce cycle de fluctuations des taux d'intérêt, soulignent les experts de la Commerzbank.

Un potentiel "atterrissage en douceur" donne à la Fed la flexibilité nécessaire pour augmenter davantage les taux d'intérêt, ce qui, en théorie, devrait renforcer le dollar américain.

Depuis le début du mois, le dollar a gagné environ 3% en valeur et a récemment franchi la moyenne mobile sur 200 jours à 103,20.

Si l'USD parvient à se maintenir au-dessus de cette barrière, cela servira de crochet de lancement pour la hausse de la devise américaine vers les sommets annuels atteints début mars autour de 106, ce qui implique une augmentation d'environ 3% par rapport aux niveaux actuels.

Cependant, étant donné que jeudi, le billet vert a reculé par rapport à ses pics de deux mois, atteints précédemment autour de 103,60, les investisseurs ne se précipitent pas pour parier sur une poursuite de la hausse du dollar.

Le marché monétaire considère qu'il y a une forte probabilité que la Fed n'augmente pas à nouveau son taux clé en septembre, ce qui, selon les traders, pourrait marquer la fin du cycle actuel de hausse des taux.

Le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, pourra soit confirmer, soit contredire ces attentes la semaine prochaine lorsqu'il prendra la parole lors du symposium économique annuel de la banque centrale américaine à Jackson Hole.

"La politique monétaire n'a pas été suffisamment restrictive pour atteindre pleinement les résultats souhaités", a déclaré J. Powell lors d'une conférence de presse après la dernière réunion du FOMC le 26 juillet.

"Nous avons l'intention de maintenir une politique restrictive jusqu'à ce que nous soyons certains que l'inflation baisse de manière durable jusqu'à notre objectif de 2%, et nous sommes prêts à resserrer davantage la politique si cela est approprié", a-t-il souligné.

Comme il est mentionné dans le procès-verbal de la réunion de juillet du FOMC, dans l'ensemble, les politiques ont convenu que le niveau d'incertitude reste élevé et que les décisions sur les taux d'intérêt dépendront de l'ensemble des données qui seront disponibles dans les mois à venir, ce qui pourrait indiquer une approche plus patiente à l'égard de toute augmentation ultérieure du coût des emprunts.

Les analystes de Bloomberg Economics ont déclaré que le procès-verbal de la dernière réunion de la Réserve fédérale a montré qu'il y avait une "colombe" au sein du Comité et que les taux de marché devraient probablement rester inchangés à la fin du cycle de hausse des taux.

Selon le document publié précédemment, plusieurs responsables de la Fed ont souligné qu'il était important de ne pas aller trop loin dans la politique monétaire restrictive.

À leur avis, bien que l'activité économique soit soutenue et que le marché du travail reste solide, il existe des risques à la baisse pour l'activité économique et à la hausse pour le taux de chômage.

Certains experts estiment que le rallye du dollar américain, qui a commencé à la mi-juillet, touche à sa fin, compte tenu du fait que J. Powell pourrait signaler la fin imminente du cycle actuel de hausse des taux dès la semaine prochaine.

Dans ce scénario, le greenback risque de perdre rapidement les points récemment acquis et de revenir aux niveaux de 99,60, soit près de 4% de moins que les niveaux actuels, en 2023.

"Nous pensons toujours que le FOMC maintiendra le statu quo en matière de taux jusqu'à la fin de l'année, car l'inflation de base aux États-Unis continuera de baisser progressivement et la situation économique nationale se détériorera au second semestre de l'année", ont annoncé les stratèges de Rabobank.

Les experts de Scotiabank prévoient un certain affaiblissement du dollar au cours du second semestre, car le cycle de resserrement monétaire aux États-Unis a atteint son pic.

"Cependant, au cours des prochaines semaines, une volatilité instable peut être observée en raison de facteurs concurrents pour le dollar. Notez les corrélations qui montrent que la paire EUR/USD est actuellement fortement influencée par les différentiels de taux d'intérêt", ont-ils déclaré.

Pour comparer, le taux clé de la Fed est actuellement de 5,25% et le taux de dépôt est fixé à 3,75%.

Mercredi, la principale paire de devises a chuté d'environ 30 points par rapport à la clôture précédente à 1,0905.

Jeudi, il est descendu à son plus bas en six semaines autour de 1,0860, puis il rebondit vers 1,0920, avant de retomber sous la barre des 1,0900.

Toute nouvelle hausse des taux d'intérêt de la BCE ne sera pas significative, a déclaré aujourd'hui Martin Kazaks, membre du Conseil de direction, ajoutant qu'il n'a pas encore décidé de ce qu'il fallait faire lorsque les responsables se réuniront le mois prochain.

M. Kazaks a souligné que, bien que l'inflation ralentisse dans toute la zone euro, il doit examiner les nouvelles prévisions trimestrielles de la BCE et les données sur l'inflation pour août avant de prendre une décision sur les prochaines actions.

"En ce qui concerne les taux d'intérêt, une forte augmentation est derrière nous. Si une hausse des taux d'intérêt se produit dans les mois à venir, elle serait vraiment très insignifiante", a-t-il déclaré.

Les remarques de l'un des principaux "faucons" de la BCE ont été faites avant la réunion de septembre de l'institution, au cours de laquelle les décideurs politiques prendront une décision sur la suspension ou la prolongation de leur campagne sans précédent de relèvement des taux.

Selon Eurostat, l'inflation de base en juillet, qui exclut les prix de l'énergie, des produits alimentaires, des boissons alcoolisées et du tabac, a augmenté de 5,5% en glissement annuel dans la zone monétaire, ce qui est proche du maximum historique de 5,7% atteint en mars et nettement supérieur à l'objectif de 2% de la BCE.

Jusqu'à récemment, les partisans d'une approche plus rigoureuse, tels que Joachim Nagel, président de la banque centrale allemande, et Klaas Knot, son homologue néerlandais, affirmaient que la BCE ne devrait pas mettre fin à sa campagne de relèvement des taux tant que l'inflation de base ne se rapproche pas de la cible de 2%.

Cependant, ils semblent maintenant adopter un ton plus accommodant concernant les prévisions des taux d'intérêt.

En particulier, K. Knot a déclaré que resserrer durablement la politique monétaire pourrait créer des tensions sur les marchés financiers.

Pendant ce temps, J. Nagel a laissé entendre que la hausse des taux de la BCE en septembre n'est nullement garantie.

Compte tenu du taux de dépôt record de 3,75% et de l'économie fragile, il est nécessaire pour la BCE de s'assurer que sa lutte contre l'inflation n'entraîne pas le bloc monétaire dans une récession.

C'est pourquoi la présidente de la BCE, Christine Lagarde, a promis en juillet que les décisions ultérieures de l'autorité de régulation concernant les taux dépendraient des données disponibles.

En ce qui concerne le panorama technique, selon les analystes de Scotiabank, la dynamique des prix de l'EUR/USD reflète une négociation assez subtile et instable, mais il y a une indication de la formation d'un support potentiel autour de 1,0860-1,0865, ce qui devrait aider la paire à se redresser légèrement au-dessus de 1,0885-1,0890.

"La prochaine résistance se situe autour de 1,0915-1,0920, cependant, seule une hausse au-dessus de 1,0950 indiquera un renforcement à court terme de la paire à partir de ce moment", ont-ils noté.

Pendant ce temps, GBP/USD reste dans une fourchette de consolidation à court terme entre 1,2600 et 1,2800, s'inclinant vers sa limite supérieure.

Jeudi, la paire enregistre une troisième journée de hausse consécutive, après avoir réussi à se clôturer mercredi en territoire positif, malgré la position forte du dollar dans son ensemble.

"Cette semaine, nous avons publié des données qui ont clairement soutenu la livre sterling, indiquant clairement un durcissement ultérieur de la part de la Banque d'Angleterre, car le marché réévalue maintenant le taux d'intérêt de pointe au Royaume-Uni à 6%", ont déclaré les stratèges de la ING.

Les chances d'une hausse des taux de 25 points de base lors de la réunion de la BoE en septembre sont actuellement d'environ 90%.

"La livre sterling bénéficie actuellement d'une période de réévaluation positive des attentes en matière de taux d'intérêt et devrait probablement trouver un bon soutien pour le moment", ont déclaré les experts de la ING.

Cependant, compte tenu de l'IPC global, qui dépasse nettement les chiffres correspondants aux États-Unis et à la zone euro, ainsi que de la pression politique exercée par le gouvernement pour mettre fin à la crise du coût de la vie au Royaume-Uni, le gouverneur de la Banque d'Angleterre, Andrew Bailey, semble se retrouver dans une position difficile : en étant le premier dirigeant d'une grande banque centrale à relever les taux, il pourrait également être le dernier à les réduire.

"En juillet, l'IPC de base au Royaume-Uni est resté inchangé à 6,9%. Cela augmente la probabilité que la Banque d'Angleterre augmente encore le taux d'intérêt clé de deux fois d'ici la fin de l'année. Il se peut qu'elle doive prendre des mesures supplémentaires en 2024", selon les experts de la Commerzbank.

La croissance économique du pays au deuxième trimestre a été légèrement plus forte que prévu, mais une partie substantielle de cette augmentation est due à des facteurs statistiques ponctuels ou à des particularités comptables liées aux jours fériés cette année et l'année dernière, tandis que l'économie risque d'être confrontée à des obstacles créés par la politique monétaire.

"Si, dans les prochaines semaines, le marché a l'impression que la Banque d'Angleterre hésite dans sa lutte contre les risques d'inflation afin de ne pas affaiblir excessivement l'économie, cela aurait des conséquences catastrophiques pour la livre sterling", avertissent les analystes de la Commerzbank.

Pour l'instant, la livre sterling maintient une impulsion positive. Depuis le début de la semaine, elle a augmenté de 0,4% par rapport au dollar.

"La paire GBP/USD se négocie au-dessus de l'ancienne résistance à 1,2725, qui devrait maintenant fournir un certain support intraday. Un support plus solide, précédemment identifié dans la zone de 1,2620-1,2630, crée un potentiel double creux qui se formera lors du passage de la ligne de cou à 1,2810 (pour un rallye mesuré jusqu'à 1,3010-1,3020)", ont déclaré les économistes de Scotiabank.