FX.co ★ EUR/USD. Que disent les « minutes » de la Réserve fédérale américaine ?

Les ours de la paire eur/usd testent à nouveau aujourd'hui le chiffre 8, dans l'espoir de franchir le niveau de support de 1,0860 (la ligne inférieure de l'indicateur Bollinger Bands, qui correspond à la limite inférieure du nuage Kumo sur le timeframe D1). Cette semaine, les vendeurs de la paire essaient régulièrement - chaque jour - de se maintenir en dessous de l'objectif de 1,0900, mais à chaque fois, le prix revient à ses positions précédentes. Dans l'ensemble, le contexte fondamental favorise une baisse de l'eur/usd, mais un solide mouvement vers le sud nécessite une raison informative appropriée. En l'absence de celle-ci, les traders resteront dans une impasse : les vendeurs tenteront de faire descendre la paire en dessous de 1,0860, tandis que les acheteurs tenteront de la ramener au-dessus du seuil de 1,0900.

Et voilà que l'événement d'hier n'a pas réussi à jouer le rôle de "déclencheur". Le compte rendu de la réunion de la Fed en juillet s'est avéré plutôt faucon, mais il n'a pas été suffisamment convaincant pour susciter un rallye du dollar. Par conséquent, la réaction des traders sur l'EUR/USD a également été mitigée : d'un côté, la paire a atteint un nouveau minimum de six semaines (1,0863), mais de l'autre côté, les ours n'ont pas réussi à briser le niveau de support mentionné précédemment à 1,0860, sans parler de le franchir à la baisse et de le maintenir en dessous de ce niveau cible.

Cependant, les minutes de la Fed ont réellement penché en faveur du billet vert. Ainsi, le texte du document publié indique que la majorité des représentants de la Réserve fédérale ont souligné "les risques inflationnistes significatifs" qui pourraient nécessiter une politique monétaire plus stricte à l'avenir.

Rappelons qu'à l'issue de la réunion d'août, la Réserve fédérale américaine a augmenté le taux d'intérêt de 25 points de base, mais n'a pas conservé une "position combative" et n'a pas explicitement indiqué (contrairement aux attentes de nombreux experts) les prochaines mesures de resserrement de la politique monétaire. Lors de la conférence de presse finale, Jerome Powell a déclaré que la réunion de la Fed en septembre pourrait se conclure soit par une nouvelle hausse du taux d'intérêt soit par le maintien du taux actuel. Il a souligné que le régulateur évaluerait l'ensemble des données macroéconomiques à l'automne "en mettant l'accent particulièrement sur les progrès en matière d'inflation".

Le procès-verbal de la réunion d'août a reflété cette position mais a renforcé la tonalité faucon car le document utilisait des formulations plus bellicistes par rapport aux déclarations accompagnant le communiqué (et à la rhétorique de Powell).

En réalité, il ne s'agit pas seulement (ou pas tant) de formulations, mais plutôt de la compréhension que les membres du Comité ont divergé quant à savoir s'il faut continuer à augmenter les taux. Cette scission joue en faveur du dollar, surtout compte tenu des derniers rapports sur l'inflation publiés aux États-Unis après la réunion d'août. En effet, la "teinte verte" des indices des prix à la consommation et des prix à la production de juillet pourrait renforcer la position de l'aile haukiste de la Réserve fédérale.

Dans le procès-verbal, il est notamment indiqué que "certains" membres du Comité se sont inquiétés des risques persistants de baisse de l'activité économique et d'augmentation du chômage. Cependant, la "majorité" de leurs collègues continue de considérer l'inflation comme le principal risque, tout en soulignant que l'activité économique était solide et que le marché du travail restait vigoureux.

Il convient de souligner ici que dans ce cas, chaque mot a un poids considérable et que, dans ce contexte, la définition de la "majorité" est très significative.

En réaction aux "minutes" de la Fed, les indices boursiers américains ont clôturé en baisse mercredi, tandis que le dollar a renforcé sa position sur l'ensemble du marché, y compris face à l'euro. L'indice Dow Jones a baissé de 0,50% (à 34 765,74 points) à l'issue de la séance, le S&P 500 a chuté de 0,75% (à 4 404,33 points) et le Nasdaq a reculé de 1,15% (à 13 474,628 points).

Il convient de noter que la plupart des stratèges monétaires sont toujours convaincus que le resserrement de la politique monétaire de la Réserve fédérale touche à sa fin. Cependant, il persiste des inquiétudes quant à la possibilité que, d'une part, la Fed puisse à nouveau augmenter les taux lors de ses réunions de septembre ou de novembre et, d'autre part, que la Banque centrale les maintienne à leur niveau actuel pendant encore longtemps. Rappelons qu'à la fin du mois de juillet, plusieurs représentants de la Fed ont évoqué la possibilité de réduire les taux début 2024. Cependant, d'après le ton de la rhétorique du procès-verbal publié, ce sujet ne semble pas être à l'ordre du jour.

Selon les données de l'outil CME FedWatch, la probabilité d'une augmentation des taux d'intérêt lors de la réunion de septembre est actuellement de 14%, et de près de 40% lors de la réunion de novembre. Cela signifie que le marché n'a pas révisé ses estimations pour septembre, mais qu'il a placé certaines attentes pour la réunion de novembre.

Ainsi, le dollar a obtenu un autre atout d'ordre fondamental. Les "minutes" de la Fed ont permis aux vendeurs de l'eur/usd de renouveler leur plus bas en six semaines, mais ne leur ont pas permis de descendre en dessous de la cible de 1,0860 (ligne inférieure des bandes de Bollinger, qui coïncide avec la limite inférieure du nuage Kumo sur le graphique journalier). C'est une condition préalable pour ouvrir des positions courtes sur la paire avec un objectif de 1,0800. Il n'est pas recommandé d'envisager des positions longues pour le moment : les acheteurs ne peuvent compter que sur de petites et courtes corrections de 20 à 40 points.