FX.co ★ Les médicaments ne sauveront pas le rouble

Nouveau - c'est du bon vieux oublié. La Russie est revenue aux anciennes méthodes de stabilisation du rouble, après que le taux de change USD/RUB ait dépassé pour la première fois depuis le début du conflit armé en Ukraine le seuil des 100. Dans ce contexte, l'augmentation du taux directeur de la Banque centrale de Russie de 350 points de base à 12 % n'a pas beaucoup aidé les "ours", contrairement aux rumeurs d'une réunion du président du pays avec les exportateurs. On y discutera du retour des mesures de contrôle des mouvements de capitaux.

En 2022, la conversion obligatoire de 80 % des recettes en devises, associée à une augmentation du taux directeur de la Banque de Russie à 20 %, a considérablement renforcé le rouble. Actuellement, le coût des emprunts augmente plus lentement. Moscou comprend que la politique monétaire influence les flux d'investissement, mais en raison des sanctions occidentales massives, elles sont insignifiantes. Le taux de change du rouble est déterminé par les flux commerciaux. Et la diminution des exportations de 38 %, par rapport à une hausse des importations de 18 % en juin, a encore détérioré l'état du compte courant.

Dynamique des exportations, des importations et de la balance commerciale de la Russie

La chute du rouble reflète les limites de la croissance de l'économie russe. Elle repose sur la stimulation gouvernementale des dépenses militaires. Cependant, l'augmentation de la demande intérieure aide à la reprise des importations. Parallèlement, le rallye USD/RUB entraîne une augmentation des prix à l'importation et de l'inflation. Une augmentation abrupte du taux clé peut ralentir ce processus, mais resserrer la politique monétaire ralentira la croissance du PIB. Cela est préjudiciable au pouvoir en place à l'approche des élections présidentielles au printemps 2024.

En fin de compte, Moscou penche vers des mesures administratives plutôt que vers des mesures de marché. En particulier, une fuite d'informations Reuters indique que 90% des recettes en devises des exportateurs doivent obligatoirement être vendues. Si cette norme n'est pas respectée, les entreprises perdent l'accès au soutien gouvernemental. La Russie a l'intention d'interdire les subventions à l'importation ainsi que le paiement de dividendes et de prêts à l'étranger, y compris aux pays amis.

Dynamisme du rouble, taux de la Banque centrale de Russie et inflation en Russie

Le renforcement du contrôle des mouvements de capitaux est une mesure efficace pour stabiliser la monnaie nationale. Cependant, alors que le rouble se renforçait en 2022, Moscou a graduellement affaibli sa valeur. Pourquoi ? La clé réside dans le fait que les méthodes administratives peuvent compromettre le processus de restauration des chaînes d'approvisionnement, qui sont essentielles pour la Russie dans le contexte des sanctions occidentales les plus importantes de son histoire à l'encontre d'un pays spécifique.

Ainsi, à la fois la hausse du taux clé et le durcissement des exigences à l'égard des exportateurs peuvent avoir un effet à court terme sous la forme d'une correction USD/RUB. Cependant, ces mesures auront pour conséquence d'aggraver les disparités dans l'économie russe et rendront la chute du rouble incontrôlable à l'avenir.

Techniquement, sur le graphique quotidien de la paire analysée, on observe une correction vers la tendance haussière. Celle-ci est due à la réalisation du motif des Trois soldats. Toutefois, on ne pourra parler d'un repli significatif que si USD/RUB chute en dessous du minimum de la deuxième barre des Soldats et de la juste valeur à 90,15. Tant que les cours restent au-dessus, nous mettons l'accent sur les achats.