FX.co ★ L'or traverse la route de la Fed

L'or chute lors de 8 des 11 sessions de négociation en raison de la probabilité croissante d'un atterrissage en douceur de l'économie américaine. L'envolée impressionnante des ventes au détail en juillet de 0,7% par rapport à une prévision de 0,4% m/m a convaincu les investisseurs que tout allait bien avec les consommateurs américains. Grâce à un marché du travail solide, ils continuent de dépenser de l'argent, ce qui stimulera le PIB de 2,2% au troisième trimestre. Goldman Sachs prévoit une telle croissance et cela est extrêmement négatif pour les "bulls" sur XAU/USD.

Les solides statistiques macroéconomiques permettent à la Réserve fédérale de mettre de côté ses craintes de récession et de se concentrer sur la lutte contre l'inflation. Et il faut dire que la Banque centrale s'en sort plutôt bien. Après la baisse des prix à la consommation et des prix des producteurs, de bonnes nouvelles sont arrivées du côté des prix à l'importation. En juillet, le taux de croissance de l'indicateur est passé de 6,1% à 4,4% en glissement annuel. Dans le même temps, les attentes d'inflation de la Réserve fédérale de New York chutent. En juillet, le taux annuel est passé de 3,8% à 3,5%, le taux sur trois ans est passé à 2,9% et le taux sur cinq ans à 3%.

Dynamique des attentes d'inflation aux États-Unis

La Fed fait un excellent travail. Dans le même temps, l'économie américaine est solidement ancrée, ce qui donne aux traders des raisons de se débarrasser des obligations du Trésor à long terme. Leur rendement augmente à la fois en termes nominaux et réels, ce qui renforce le dollar américain et met la pression sur l'or. Le métal précieux ne génère pas de rendement d'intérêt et ne peut pas rivaliser avec les obligations lors d'une période de hausse des taux d'intérêt. En même temps, l'or est perçu comme un anti-dollar, ce qui fait du ralliement de l'indice USD un vent contraire pour XAU/USD.

Dynamique des taux réels des obligations et du dollar américain

Sur fond de fuite des capitaux des ETF orientés vers l'or et de liquidation des positions spéculatives longues sur les métaux précieux sur le marché à terme, il n'est pas surprenant. Seules les banques centrales l'achètent, mais elles le font toujours lorsque les cotations XAU/USD sont en baisse. La question est de savoir si les traders ordinaires ont suffisamment de résilience et de ressources financières pour faire de même.

Que peut sauver les "bulls" ? À mon avis, une détérioration significative des statistiques macroéconomiques aux États-Unis. Dans ce cas, le dollar américain perdra un atout important tel que l'exceptionnalisme américain, et une baisse du rendement des obligations du Trésor entraînera une hausse des cotations XAU/USD. Un tel scénario est possible en raison de la politique monétaire la plus agressive de la Réserve fédérale depuis quatre décennies. Cependant, il existe aussi une autre possibilité.

Le marché du travail solide et les dépenses de consommation soutenues stimulent à nouveau l'inflation. Au lieu de maintenir les taux, la Fed relance le cycle de hausse des taux. Le dollar américain et les rendements des obligations du Trésor augmentent, tandis que le métal précieux chute à 1800 dollars l'once.

Techniquement, sur le graphique journalier de l'or, la ligne de tendance a été cassée de haut en bas. Dans le même temps, les "ours" sont prêts à effacer le creux de juin et à activer le modèle AB=CD avec une cible de 161,8%. Cela correspond à la marque de 1832 dollars l'once. La recommandation reste la même - vendre.