FX.co ★ Encore sur 25, ou il est temps de connaître l'honneur: le marché hésite à vendre des dollars car il ne sait pas à quoi s'attendre de la Réserve fédérale, de la BCE et de la Banque d'Angleterre.

Mardi, le dollar a rendu une partie des gains de la veille, mais reste près de son plus haut en un mois et demi, atteint lundi au-dessus de 103,40.

Profitant du repli du dollar américain, l'euro et la livre laissent derrière eux leur récente faiblesse.

Cependant, les pertes du dollar restent contenues, car les indicateurs économiques décevants de la Chine suscitent des inquiétudes quant à la croissance mondiale, ce qui alimente la demande pour les actifs-refuges.

Cela limite la hausse de l'euro et de la livre par rapport à leur homologue américain.

La banque centrale chinoise a surpris aujourd'hui en décidant de réduire les taux d'intérêt clés pour la deuxième fois en trois mois.

"Le marché s'attendait à ce que la Banque populaire de Chine attende jusqu'en septembre avant de prendre à nouveau des mesures de relance, et les réductions d'aujourd'hui suggèrent que les autorités chinoises s'inquiètent de l'état de l'économie nationale", ont souligné les stratèges d'ING.

Cette inquiétude est tout à fait compréhensible, étant donné que le mois dernier, la production industrielle du pays a augmenté de 3,7% en glissement annuel après une croissance de 4,4% en juin.

Pendant ce temps, les ventes au détail ont augmenté de 2,5% contre une augmentation de 3,1% le mois précédent.

Les dernières données confirment que la deuxième plus grande économie du monde n'est pas au mieux de sa forme, ce qui soutient le dollar en tant qu'"actif refuge".

Pour une baisse significative du cours du dollar, il est nécessaire de constater des signes de ralentissement de la croissance économique aux États-Unis. Cependant, cela n'est pas encore observé. De plus, il n'y a pas d'alternatives attrayantes face aux signaux alarmants de croissance dans d'autres régions du monde, notamment en Europe et en Chine, soulignent les experts d'ING.

Même la fin imminente évidente du cycle de resserrement de la politique de la Réserve fédérale ne peut entraîner une baisse durable de l'USD.

Les préoccupations concernant le fait que le régulateur américain pourrait à nouveau augmenter les taux d'intérêt ou les maintenir à un niveau élevé plus longtemps que prévu permettent au dollar de rester à flot.

Les investisseurs s'attendent principalement à ce que les dirigeants de la Réserve fédérale maintiennent les taux à leur niveau actuel lors de leur prochaine réunion les 19 et 20 septembre.

Le marché monétaire estime qu'il y a environ une chance sur trois d'augmenter les taux d'un quart de point en novembre.

Les politiciens n'ont pas encore trouvé un consensus sur les mesures à venir.

En particulier, le président de la Réserve fédérale de Philadelphie, Patrick Harker, a déclaré qu'ils pourraient maintenir les taux à leur niveau actuel pendant un certain temps.

Pendant ce temps, le membre du Conseil des gouverneurs de la réserve fédérale, Michelle Bowman, estime qu'il faudra une nouvelle augmentation des taux.

Certains fonctionnaires minimisent l'importance d'une nouvelle éventuelle hausse des taux, affirmant que la conclusion la plus importante est qu'ils prévoient de maintenir les taux à des niveaux restrictifs.

"Je pense que nous sommes assez proches de ce que sera le taux de pointe. Et la question sera vraiment de savoir - une fois que nous aurons une bonne compréhension de cela - combien de temps devrons-nous maintenir la politique de restriction", a déclaré John Williams, président de la Fed de New York.

Les prévisions publiées en juin ont montré que la plupart des fonctionnaires de la Fed prévoyaient une hausse des taux d'au moins un quart de point de pourcentage de plus que ce qu'ils avaient approuvé en juillet.

Les dernières données indiquent que l'inflation aux États-Unis évolue dans une direction favorable pour le régulateur.

L'indice de base des prix à la consommation dans le pays a connu la plus faible augmentation en plus de deux ans en juillet, augmentant de 0,2%.

Les attentes d'inflation des consommateurs américains sur un an ont étonnamment diminué au début d'août, atteignant un minimum de plus de deux ans.

Cependant, les fonctionnaires de la Réserve fédérale des États-Unis (FRS) continueront probablement à surveiller de près la situation jusqu'à ce que les données sur l'inflation montrent clairement une diminution de la pression des prix.

De plus, les dernières publications, qui reflètent une augmentation stable du nombre d'emplois et une croissance économique solide, ont réduit la probabilité d'une récession, mais elles menacent également d'accélérer à nouveau la hausse des prix.

La Réserve fédérale continue d'obtenir un succès unique dans la réduction de l'inflation tout en maintenant le taux de chômage à son niveau le plus bas depuis environ cinquante ans. Il est possible que resserrer la politique monétaire actuellement puisse entraîner une baisse supplémentaire de l'inflation sans une augmentation abrupte du niveau de chômage. Ce serait une première dans l'expérience économique des États-Unis d'après-guerre", indique un rapport récent de la Réserve fédérale de Richmond.

La question de savoir si une baisse continue de l'inflation peut se poursuivre sans frais supplémentaires sera au centre des discussions de la Réserve fédérale dans les semaines à venir, alors que les responsables politiques décideront s'ils ont suffisamment augmenté les taux d'intérêt ou s'il faut prendre des mesures supplémentaires dans cette direction.

De plus, les fonctionnaires n'ont pas encore précisé combien de temps ils prévoient de maintenir les taux à des niveaux élevés.

Les investisseurs espèrent obtenir des réponses à ces questions lors du symposium annuel de la Réserve fédérale à Jackson Hole, qui aura lieu à la fin de ce mois-ci.

Cet événement aidera le dollar à déterminer sa direction future.

Les experts de Credit Suisse affirment qu'ils considéreront le récent renforcement du dollar comme temporaire et correctif tant que le "greenback" se situe en dessous de la moyenne mobile de 200 jours et du maximum de juillet dans la zone de 103,47-103,57.

"La percée au-dessus de cette zone introduira une résistance à 104,70 sur le chemin de 105,38 (38,2% de correction de la tendance baissière de 2022-2023) et 105,88 (maximum de mars depuis le début de l'année)", ont-ils déclaré.

"Entre-temps, une rupture en dessous du niveau de support à court terme à 101,74 sera un signal de baisse vers le niveau de 100,55, puis vers les plus bas du cycle actuel à 99,58-99,50. Ensuite, un test de support au niveau de 61,8% de correction de la tendance haussière de 2021-2022 et de la moyenne mobile de 200 semaines dans la zone de 98,98-98,30 est possible", a ajouté Credit Suisse.

Le fait que l'économie américaine se porte si bien malgré les mesures restrictives de la politique introduites par la Fed, tandis que la plupart de ses homologues peinent à s'en sortir, continue de soutenir le dollar.

En particulier, l'indice des surprises économiques aux États-Unis a atteint son plus haut niveau depuis 2021, tandis que son homologue européen est nettement entré en territoire négatif.

Tant que cette image ne change pas radicalement, il est difficile d'imaginer que les conditions d'investissement en Europe deviendront plus attrayantes que celles offertes en Amérique aujourd'hui.

Le couple EUR/USD a augmenté d'environ 40 points par rapport à ses niveaux minimales atteints la veille depuis le début de juillet, autour de 1,0880.

Malgré le rebond actuel, l'euro se négocie près de 0,6% en dessous des niveaux du début du mois par rapport au dollar.

Un support proche pour l'EUR/USD est situé autour de 1,0860, suivi des niveaux de 1,0820 et 1,0780.

D'un autre côté, la résistance initiale se situe à 1,0950, dont la rupture permettra à la paire de viser les niveaux de 1,1000 et 1,1050.

Cependant, l'indicateur de force relative (RSI) reste en dessous du niveau de 50, ce qui indique l'absence d'une impulsion forte à la hausse.

En attendant, les discussions sur une prochaine augmentation des taux de la BCE sont un vent contraire pour la monnaie unique.

Les experts interrogés récemment par l'agence Bloomberg prévoient que le régulateur européen augmentera définitivement le taux de dépôt à 4% en septembre, contre 3,75% actuellement.

Alors que la zone euro a jusqu'à présent évité la récession et devrait probablement continuer à le faire, son plus grand membre, l'Allemagne, a connu un ralentissement hivernal et est restée stagnante au deuxième trimestre.

Les répondants s'attendent toujours à une contraction de 0,3% du PIB allemand cette année.

Les données publiées mardi ont montré qu'en août, l'indice du sentiment économique en Allemagne, mesuré par ZEW, est passé de -14,7 points en juillet à -12,3 points.

Cette légère amélioration des attentes économiques est, à première vue, une bonne nouvelle.

Cependant, l'indice qui reflète la situation actuelle en Allemagne a chuté en août à -71,3 points par rapport à -59,5 le mois précédent.

Cela témoigne de la persistance des inquiétudes concernant la récession et pourrait conduire à la suspension de la campagne annuelle de hausse des taux d'intérêt de la BCE dès septembre, même si l'inflation reste supérieure à son objectif de 2%.

Cependant, le chef économiste de la BCE, Philip Lane, espère que la hausse des prix ralentira considérablement plus tard cette année, bien qu'elle ne parvienne pas à atteindre l'objectif de la BCE avant 2025.

Pendant ce temps, la paire GBP/USD s'est redressée mardi de plus de 100 points par rapport aux creux enregistrés hier depuis le 30 juin, autour de 1,2630.

Cependant, elle perd environ 0,7% depuis le début du mois, car la Banque d'Angleterre a déjà fait savoir qu'elle était proche de suspendre la hausse des taux d'intérêt.

Le support clé pour GBP/USD se situe autour de 1,2600, et une cassure de ce niveau introduirait les niveaux de 1,2560 et 1,2520 dans le jeu.

Cependant, le niveau de 1,2750 constitue un premier obstacle. Si la paire parvient à le dépasser, elle pourrait poursuivre sa hausse en direction de 1,2800 et 1,2850.

La livre sterling a trouvé quelque consolation dans les données publiées mardi, qui ont montré que, sur les trois mois précédant juin, les salaires au Royaume-Uni, hors bonus, étaient supérieurs de 7,8% à ceux de l'année précédente.

Dans ce contexte, la probabilité que le taux directeur de la Banque d'Angleterre passe de 5,25% à 6% début 2024 est passée à 55%. Lundi, la probabilité que les taux montent aussi haut était d'environ un sur trois.

Cependant, d'autres détails du rapport indiquent un ralentissement du marché du travail : le taux de chômage est passé de 4% à 4,2%, atteignant ainsi son niveau le plus élevé depuis trois mois avant octobre 2021 et augmentant plus rapidement que prévu par la Banque d'Angleterre.

De plus, le nombre d'employés a diminué de 66 000 pendant cette période, et le nombre de postes vacants a chuté au plus bas niveau depuis le milieu de l'année 2021, se réduisant également de 66 000 pour s'établir à 1,02 million.

« La dynamique de la croissance des salaires est toujours trop forte pour que la Banque d'Angleterre puisse faire une pause. Mais le risque que le régulateur ne prenne aucune mesure en septembre est maintenant plus grand que la probabilité d'une augmentation des taux de 50 points de base », estiment les stratèges de Pantheon Macroeconomics.

Ils prévoient que la croissance des salaires au Royaume-Uni ralentira au cours de la deuxième moitié de l'année 2023, et prédisent que la Banque d'Angleterre augmentera à nouveau les taux pour atteindre 5,5% le mois prochain.

Les données sur l'inflation publiées mercredi pour juillet pourraient avoir des conséquences potentiellement significatives sur les prévisions des taux d'intérêt dans le pays.

Selon les estimations préliminaires, l'IPC global devrait baisser d'environ 6,9% en juin à 7,9%, tandis que l'indicateur de base passerait de 6,9% à 6,8%.

La diminution attendue de l'inflation, ou toute chute plus importante, remettrait en question l'hypothèse selon laquelle le taux clé de la Banque d'Angleterre serait augmenté de manière plus significative, passant de 5,25% actuellement à septembre, et affaiblirait l'intérêt du marché pour la livre sterling.

Dans la même veine, les données de juillet sur la vente au détail au Royaume-Uni, qui seront publiées vendredi et qui devraient refléter une baisse de 0,5% par rapport à une hausse de 0,7% en juin, pourraient également jouer en ce sens.

According to Rabobank, the GBP/USD pair is expected to return to the level of 1.2600 in the three-month horizon and trade around 1.2200 in the six-month perspective.

"While the Bank of England's rate hike in September looks almost certain, it is evident that policymakers will be looking for further signs that inflation and wage growth are starting to weaken and that the peak in rates is getting closer," they noted.