FX.co ★ Le dollar fait une pause. La Réserve fédérale suivra-t-elle son exemple ?

À la fin de la semaine, la devise américaine a fait une pause, se stabilisant après une forte baisse le jeudi 10 août, lorsque les données sur l'inflation aux États-Unis ont été publiées. De nombreux experts sont convaincus qu'après le rapport sur l'IPC, le billet vert montrera à nouveau sa force, tandis que la Fed est peu susceptible de poursuivre un cycle prolongé de resserrement de la politique monétaire.

Selon les informations du Bureau des statistiques du travail aux États-Unis, en juillet, l'indice des prix à la consommation (IPC) a augmenté de 0,2%, augmentant de 3,2% en variation annuelle. En outre, l'inflation de base, à l'exclusion des prix des produits alimentaires et de l'énergie, a augmenté de 0,2% en juillet. L'inflation a progressé au même rythme que le mois précédent. Le taux d'inflation annuel aux États-Unis s'est établi à 4,7%, étant ainsi inférieur à celui de juin.

Cependant, le mois dernier, l'inflation globale aux États-Unis a légèrement augmenté par rapport à juin. Cela renforce les arguments en faveur du maintien des taux d'intérêt actuels par la Réserve fédérale. De nombreux analystes sont convaincus que lors de la prochaine réunion en septembre, le régulateur n'augmentera pas les taux.

Les données sur le marché du travail publiées la semaine dernière indiquent également que la campagne agressive de la Fed visant à augmenter les taux d'intérêt a refroidi l'économie américaine. La croissance de l'emploi aux États-Unis a été plus faible que prévu en juillet et a été révisée à la baisse pour les deux mois précédents. Cependant, le rapport a néanmoins révélé certains signes de pression inflationniste, tandis que le taux de chômage a chuté à 3,5%.

Après la publication du rapport sur l'inflation aux États-Unis, le dollar a fortement chuté. En plus de la baisse du billet vert, le rendement des obligations du Trésor à deux ans, qui sont assez sensibles aux changements de politique monétaire et aux indicateurs économiques, s'est effondré. En conséquence, ils ont chuté de 5 points de base, à 4,75 %.

Par la suite, le dollar a repris du terrain et s'est stabilisé. Cependant, il est encore loin d'une confiance inébranlable et d'une croissance puissante. On notera que la première réaction du marché à cette nouvelle a été la hausse de la paire EUR/USD à 1,1064. Cependant, cette euphorie n'a pas duré longtemps. Le vendredi 11 août au matin, la paire EUR/USD se situait autour de 1,0991, toujours dans la fourchette actuelle. Auparavant, les analystes avaient averti qu'il était très difficile pour cette paire de s'échapper de cette fourchette.

Étant donné que l'indice des prix à la consommation a augmenté de 0,2% en glissement mensuel, à la fois dans les mesures générales et de base, les experts et les acteurs du marché ont accueilli cette nouvelle de manière positive. Cependant, en glissement annuel, l'inflation aux États-Unis s'est révélée légèrement inférieure aux prévisions (attendue à 3,3% en glissement annuel, elle s'est finalement établie à 3,2%). Dans le même temps, les faibles chiffres annuels de l'inflation ont été perçus par le marché comme négatifs pour le dollar américain, car ils pourraient conduire à une position moins rigide de la Réserve fédérale.

En fin de compte, l'impression trompeuse s'est installée selon laquelle la Réserve fédérale est proche de remporter la victoire sur l'inflation, mais ce n'est pas le cas. Dans la composition de l'indice des prix à la consommation, l'inflation énergétique a diminué à 0,1% en glissement mensuel (contre 0,6% précédemment). Dans le même temps, le mois dernier, les prix du pétrole ont considérablement augmenté, et le coût des services, hors énergie, a augmenté de 0,4% en juillet (contre 0,3% en juin). Dans une telle situation, les spécialistes ont conclu que le marché du travail "rigide" aux États-Unis empêche l'inflation de diminuer et d'atteindre l'objectif de 2%.

Les stratèges en devises de Commerzbank estiment que, étant donné que les prix à la consommation aux États-Unis ont à peine augmenté en juillet, la Réserve fédérale renoncera à relever les taux d'intérêt. "Les rapports de juillet aux États-Unis ont confirmé la diminution de la pression inflationniste. Comme prévu, les prix à la consommation ont augmenté de seulement 0,2% par mois. L'indice de base (hors énergie et produits alimentaires), qui est un indicateur important pour la Fed, n'a également augmenté que de 0,2%, tout comme en juin", souligne la banque.

Selon les spécialistes, actuellement, la banque centrale américaine est dans l'impasse car l'inflation de base a encore plus diminué et les 2% visés sont encore loin. Dans le même temps, le marché du travail américain a perdu une nouvelle impulsion, bien que cela ne soit pas une faiblesse. Dans ce contexte, les analystes de Commerzbank estiment que la Fed a atteint son sommet après la récente augmentation du taux. Ils invitent à ne pas compter sur une nouvelle augmentation lors de la réunion de septembre.

Les économistes de RBC Economics ne s'attendent pas non plus à de nouvelles hausses de taux de la part du régulateur américain. "La diminution de la pression inflationniste aux États-Unis, dans le contexte d'une situation macroéconomique stable, suscite l'espoir que l'inflation puisse revenir à son objectif de 2% sans détérioration significative de la situation économique. La diminution du pouvoir d'achat de la population, dont les premiers signes sont déjà clairement visibles, peut cependant être un obstacle", indique la banque.

Selon les stratèges de change de RBC Economics, la politique monétaire actuelle de la Réserve fédérale "est déjà très stricte". Cependant, sans une accélération significative de l'inflation, il est peu probable que le régulateur augmente les taux d'intérêt. Selon les analystes, la Fed maintiendra les taux à leur niveau actuel jusqu'en 2024, en attendant de nouveaux signes de ralentissement de l'économie.