FX.co ★ L'euro ne veut pas être un outsider, mais il ne peut pas échapper au dollar. Quatre facteurs importants pour la paire EUR/USD

La monnaie européenne reste toujours dans l'ombre du dollar américain, essayant occasionnellement de prendre la tête dans la paire EUR/USD. Cependant, le dollar est suffisamment fort pour l'empêcher. Les baisses temporaires du dollar ne changent pas la situation générale positive. Dans ce contexte, certains analystes estiment que, pour plusieurs raisons, la paire EUR/USD restera dans une phase de consolidation.

Mardi soir, le 8 août, le dollar s'est renforcé par rapport à la plupart des devises mondiales, bénéficiant d'un soutien en tant que valeur refuge. Les rapports négatifs sur le commerce extérieur de la Chine ont enflammé la situation en provoquant une baisse du yuan. De plus, les devises européennes sensibles au risque ont baissé en raison des inquiétudes concernant la détérioration des perspectives de l'économie mondiale.

Les données actuelles montrent que les exportations de la Chine ont diminué de 14,5% en juillet par rapport à juillet 2022, tandis que les importations ont chuté de 12,4%. Il est à noter que la diminution des deux indicateurs a été une surprise désagréable pour les marchés. Les experts considèrent ce rapport comme une preuve d'une reprise incertaine de l'économie chinoise et d'une détérioration de la demande mondiale. Dans ce contexte, on observe clairement un "élément de fuite vers la sécurité", souligné par le département des changes de Jefferies.

Dans cette situation complexe, les investisseurs, cherchant à éviter les risques, se sont massivement tournés vers le dollar. Cela a apporté un soutien considérable au dollar américain. Selon les observations des spécialistes, le dollar américain vise une croissance quotidienne maximale, qui est record depuis les deux dernières semaines. Selon les analystes, la situation actuelle est "clairement favorable au dollar car les données fondamentales des États-Unis sont meilleures que celles des autres pays". Dans ces conditions, le dollar bénéficie d'une croissance soutenue, souligne Jefferies.

Les stratèges monétaires de Commerzbank concordent avec cela et sont convaincus que "le dollar deviendra plus cher" dans un avenir proche. La raison de la hausse du dollar est que l'économie américaine est mieux protégée contre tous les facteurs défavorables que l'économie européenne. "Les investissements en capital à long terme aux États-Unis rapporteront un rendement plus élevé. Cela rend la monnaie nationale, c'est-à-dire le dollar, qui est nécessaire pour les capitaux actifs aux États-Unis, plus demandé et plus cher", résume Commerzbank.

Les difficultés auxquelles est confrontée l'économie européenne entravent la croissance de l'euro. Ce dernier se retrouve souvent en position de l'outsider, rivalisant sans succès avec le dollar. Les problèmes dans l'économie de la zone euro sont démontrés par les récents rapports macroéconomiques. En juin, la production industrielle en Allemagne est passée d'une croissance de 0,1 % en glissement annuel à une baisse de 1,83 % en glissement annuel. La situation de la production industrielle s'est également détériorée en France et en Espagne, tandis qu'en Italie, cet indicateur était légèrement meilleur que le précédent. Selon les estimations des analystes, en juin, les composantes clés du PIB de la zone euro, à savoir les ventes au détail et la production industrielle, ont montré une baisse. En conséquence, l'Europe se retrouve au bord de la récession. De plus, le PIB de la zone euro pour le deuxième trimestre de 2023, qui s'est établi à 0,3 % en glissement trimestriel, pourrait être révisé à la baisse.

Sur cette toile de fond, en début de semaine, la paire EUR/USD a montré une baisse jusqu'au niveau de 1,0965. En seconde moitié de mardi 8 août, le tandem a corrigé à 1,1010, déroutant légèrement les "bulls" du dollar. Par la suite, une nouvelle vague de hausse du dollar a été enregistrée. Le matin du mercredi 9 août, la paire EUR/USD était échangée à 1,0976, cherchant à compenser les pertes subies.

Les stratégistes de change de la banque Crédit Agricole estiment que la paire EUR/USD restera dans la fourchette actuelle pour quatre raisons :

1) Incertitude quant au moment où la Fed optera pour une politique plus accommodante

À l'heure actuelle, le calendrier du passage de la Réserve fédérale à une position plus "dovish" reste incertain. Cette incertitude actuelle soutient la devise américaine. Selon les experts, cette situation se maintiendra dans les mois à venir. Le renforcement du dollar américain se poursuivra tant que la banque centrale ne donnera pas un signal clair quant à un changement de sa politique.

2) Pic de la Fed et pic de la BCE

Une fois que la Fed atteindra son pic en termes de hausse des taux, la BCE suivra des actions similaires. Cela limitera toute expansion de l'écart des taux EUR/USD, selon la banque. Dans ce scénario, la croissance potentielle de la paire EUR/USD restera incertaine.

3) Risque de ralentissement économique potentiel aux États-Unis au quatrième trimestre 2023

De nombreux experts, y compris les économistes de Crеdit Agricole, prévoient une baisse de l'économie américaine au quatrième trimestre 2023. La réalisation d'un tel scénario renforce les problèmes cycliques mondiaux et complique la dynamique de l'euro et du dollar.

4) Dépassement temporaire de la croissance économique dans la zone euro

Crеdit Agricole est convaincu que tout dépassement de la croissance dans la zone euro par rapport aux États-Unis est un phénomène temporaire. Si cela se produit, le renforcement temporaire de l'euro s'estompera rapidement, tandis que le dollar prendra de l'avance. Dans ce contexte, la paire EUR/USD restera bloquée dans la fourchette de prix actuelle pendant longtemps.

Les analystes estiment que l'économie européenne continue d'être en retard par rapport à celle des États-Unis. Les représentants de Bloomberg ont précédemment déclaré que l'économie de l'Union européenne sera confrontée à "de graves problèmes en raison de l'augmentation des taux de la BCE". Selon les prévisions préliminaires, le PIB de la zone euro pourrait chuter considérablement (de 5%) d'ici 2024, en raison de la hausse des prix de l'énergie, de la réduction des mesures de soutien gouvernemental et de l'augmentation des taux.

Dans une telle situation, la monnaie unique subira des dommages importants, les plus importants depuis sa création, souligne Bloomberg. L'agence considère la situation actuelle comme une "préparation à un paiement douloureux" pour la hausse des taux de la BCE. Selon une récente étude des analystes de l'agence, le danger réside dans le fait que "la solidité de l'économie de l'UE semble rassurante, tandis que le resserrement de la politique monétaire se produit avec retard".

Rappelons que fin juillet, la BCE a augmenté ses taux pour la neuvième fois consécutive. Cependant, Christine Lagarde, la présidente du régulateur, a reconnu une détérioration des perspectives économiques dans la zone euro. Elle admet qu'il y aura une autre hausse des taux en septembre de cette année.

En ce qui concerne les perspectives de hausse des taux de la Fed, de telles mesures sont nécessaires pour maintenir la stabilité financière. Au printemps de cette année, les attentes d'une hausse des taux ont fortement diminué en raison de la crise bancaire aux États-Unis, mais elles ont ensuite rebondi. Par la suite, la crise bancaire a été résolue avec succès. Cela a contribué à la hausse du marché boursier américain, qui se situe actuellement à des niveaux record depuis un an et demi.

D'après les experts, la situation actuelle témoigne d'un assouplissement des conditions financières aux États-Unis. Une preuve de cela est l'indice des conditions financières de la Réserve fédérale de Chicago, selon lequel ces conditions sont actuellement plus favorables qu'avant la crise bancaire. Dans une telle situation, la Réserve fédérale a toutes les raisons d'augmenter les taux, sinon l'économie américaine risque de surchauffer. De nombreux experts considèrent cela comme un argument important en faveur d'une poursuite de la hausse du dollar.