FX.co ★ Le dollar a transformé le malheur en bonheur

L'histoire se répète. Mais le monde change, donc la réaction des marchés financiers aux mêmes événements peut être radicalement différente. En 2011, l'agence S&P a abaissé la cote de crédit des États-Unis, ce qui a entraîné une baisse du rendement des obligations du Trésor, une affaiblissement du dollar américain et une hausse du prix de l'or. En 2023, Fitch a emprunté le même chemin. Il a fait référence à une érosion de la gestion et à un déficit budgétaire croissant par rapport au PIB. En conséquence, les États-Unis ont déménagé du club des créanciers les plus exclusifs à celui moins exclusif. Cependant, la réaction du marché a été tout à fait opposée.

Les investisseurs haussent les épaules et se demandent en quoi le Canada ou le Luxembourg sont meilleurs que les États-Unis en tant que créanciers ? La panique de il y a 12 ans ne se ressent pas, même si les actifs risqués sont vendus. Sur le Forex, on estime que ce n'est pas la dégradation de la note qui a effrayé les marchés, mais plutôt la récession prévue par Fitch au quatrième trimestre 2023 - premier trimestre 2024. Cependant, il n'y a pas de tempête à l'horizon. Il est tout à fait possible que les investisseurs aient tout simplement ignoré le passage des États-Unis de la catégorie AAA à la catégorie AAA+, tandis que la baisse des indices boursiers est due à de solides statistiques américaines et à l'information sur les enchères massives du Trésor.

La note de crédit de Fitch

La semaine prochaine, d'ici le 11 août, le ministère des Finances prévoit d'émettre des obligations à long terme d'une valeur de 103 milliards de dollars. Cette situation détourne les fonds du marché secondaire des titres de créance vers le marché primaire et favorise une augmentation du rendement des obligations du Trésor à 10 ans à des niveaux maximum depuis l'automne 2022. Ce chiffre colossal est lié à la nécessité pour le Trésor de financer ses anciennes obligations, dont les dépenses ont augmenté à mesure que les taux de la réserve fédérale ont augmenté dans le cadre de la politique monétaire la plus agressive depuis des décennies. Parallèlement, le gouvernement a annoncé des recettes fiscales inférieures à celles initialement prévues.

Les investisseurs sont impressionnés par la croissance de l'emploi dans le secteur privé selon les données ADP, avec 324 000 emplois créés. Les chiffres de juillet ont dépassé les prévisions de tous les experts Bloomberg et indiquent la résilience du marché du travail. Plus l'économie américaine est stable, moins il y a de chances d'un retournement de la Réserve fédérale en mars ou en mai 2024. C'est une bonne nouvelle pour le dollar américain.

Dynamique des dépenses liées au service de la dette américaine

Ainsi, nous observons une réaction totalement opposée des marchés à l'annonce de la baisse de la cote de crédit des États-Unis d'un niveau supérieur d'un cran. Contrairement aux événements de 2011 en août 2023, le dollar américain se renforce, le rendement des obligations du Trésor augmente et l'or baisse. Les marchés n'aiment pas les schémas. Ils évoluent constamment avec l'économie. Il est intéressant de les observer.

Techniquement, sur le graphique quotidien EUR/USD, après une hausse soudaine des cotations en raison de la surprise émanant de Fitch, la paire de devises principale a fait ce qu'elle devait faire - elle a chuté. Son mouvement vers le sud est favorisé par la mise en œuvre d'une combinaison de modèles de retournement Les trois Indiens et 1-2-3. Les objectifs cibles précédemment établis à 1,089 et 1,084 se rapprochent de plus en plus. Nous sommes en position courte et nous les augmentons périodiquement sur les retraits.