FX.co ★ Le dollar à la recherche de bon sens : le marché se demande si Fitch a vraiment un troisième œil ouvert ?

Lors des premières transactions mercredi, le dollar a chuté de près de 0,3%, tombant en dessous de la barre des 102, alors que les traders réagissaient à la dégradation de la note souveraine des États-Unis par l'agence Fitch, passant de "AAA" à "AA+".

En tant que motifs de révision du rating, l'agence a noté une détérioration attendue des indicateurs fiscaux et budgétaires au cours des trois prochaines années, une dette publique élevée et croissante, ainsi qu'une détérioration de la qualité de la gouvernance par rapport à d'autres pays ayant des notations "AA" et "AAA".

Fitch a mentionné pour la première fois la possibilité de dégrader la note en mai, mais la décision de l'agence de maintenir sa position a été une surprise pour le marché, étant donné qu'elle a été prise deux mois après que le président démocrate Joe Biden et la Chambre des représentants, contrôlée par les républicains, aient conclu un accord sur la suspension temporaire du plafond de la dette gouvernementale de 31,4 billions de dollars, mettant fin à plusieurs mois de confrontation politique.

La secrétaire au Trésor américain, Janet Yellen, a qualifié les actions de Fitch d'arbitraires et basées sur des données obsolètes.

La porte-parole de la Maison Blanche, Karine Jean-Pierre, a souligné que la décision de déclasser la note des États-Unis, au moment où le président Joe Biden assure la reprise la plus dynamique parmi les principales économies mondiales, est dépourvue de bon sens.

L'ancien secrétaire au Trésor américain, Lawrence Summers, a également critiqué cette démarche de Fitch.

"Les États-Unis sont confrontés à de sérieux problèmes budgétaires à long terme. Cependant, la décision de Fitch de déclasser la note des États-Unis aujourd'hui, alors que l'économie est plus solide que prévu, est étrange", a-t-il déclaré.

Wendy Edelberg, de l'Institut Brookings à Washington, a également exprimé son étonnement quant au choix du moment.

"Je ne comprends pas pourquoi ils (Fitch) ont maintenant de moins bonnes informations qu'avant la résolution de la crise du plafond de la dette", a-t-elle déclaré.

Cependant, de nombreux analystes se sont précipités pour affirmer que cette décision était déroutante mais devrait avoir un effet limité.

"Nous ne pensons pas que la décision de Fitch soit si importante. Bien sûr, nous avons observé une légère fluctuationsur le marché ce matin, mais nous ne pensons pas que cela aura un impact à long terme", ont souligné les spécialistes de la National Australia Bank.

"La baisse de la notation reflète principalement les problèmes de gestion et les problèmes budgétaires à moyen terme, mais ne reflète pas de nouvelles informations financières. Par conséquent, cette décision devrait avoir un impact direct minime sur les marchés financiers", ont déclaré les experts de Goldman Sachs.

Après une baisse initiale, le dollar s'est rapidement repris, effaçant les pertes antérieures et repassant au-dessus de 102.

Les signes de reprise de la production aux États-Unis ainsi que l'amélioration de l'activité dans le secteur de la construction ont contribué à maintenir la demande du dollar, ce qui a renforcé la confiance des investisseurs dans l'évitement d'une récession économique cette année. Un tel scénario aurait pu donner à la Réserve fédérale américaine une marge de manœuvre suffisante pour continuer à augmenter les taux d'intérêt.

Aujourd'hui, l'attention est portée sur les données sur l'emploi dans le secteur privé aux États-Unis, publiées par ADP. Selon les prévisions, l'indicateur s'établira à 189 000 en juillet.

Si les chiffres réels indiquent un marché du travail toujours tendu, cela permettra à la Réserve fédérale d'augmenter le coût de l'emprunt à l'avenir, si elle le juge nécessaire. En revanche, des signes de ralentissement marqué du marché du travail inciteraient la banque centrale américaine à réfléchir à deux fois avant d'augmenter à nouveau les taux.

Dans le premier scénario, le dollar bénéficiera d'un soutien, tandis que dans le second, il pourrait perdre de sa force.

Au-dessus de 102, les prochaines cibles des "taureaux" du dollar sont la moyenne mobile sur 100 jours à 102,400 et la moyenne mobile sur 55 jours à 102,60.

La rupture de cette dernière barrière atténuera la pression baissière sur l'USD et permettra aux acheteurs de réaliser des bénéfices supplémentaires.

D'un autre côté, un échec dans la zone des 102,60 sera un signal de perte de l'impulsion "haussière" et de passage à l'initiative des "baissiers". Une rupture solide au-dessous de la zone des 102,00 entraînera de nouvelles pertes et introduira un support clé à 101,00 dans le jeu. La percée de ce niveau indiquera une reprise de la tendance baissière et ouvrira la voie à un nouveau test du minimum de 2023 à 99,60.

L'euro entre en territoire inconnu

Pendant les heures de trading asiatiques mercredi, la paire EUR/USD a atteint un sommet de session par rapport au dollar dans une zone supérieure à 1,1000, mais n'a pas réussi à prendre de l'ampleur et a dû reculer.

L'incertitude quant aux prochaines étapes de la BCE exerce une pression sur la monnaie unique.

"Il semble que nous soyons très proches de la fin de la hausse des taux d'intérêt", a déclaré vendredi le gouverneur de la Banque centrale de Grèce, Yannis Stournaras.

"Quoi qu'il en soit, si nous avons encore une augmentation de 25 points de base en septembre, je pense que nous nous arrêterons là", a-t-il ajouté.

Son collègue slovaque, Peter Kažimír, a également déclaré que la BCE approchait de la fin du cycle de hausse des taux, mais il a appelé à une action résolue.

"Même si nous faisions une pause en septembre, il serait prématuré de le considérer automatiquement comme la fin du cycle de resserrement", a-t-il déclaré.

Pendant ce temps, le Gouverneur de la Banque de France, François Villeroy de Galhau, a déclaré que les décideurs des taux d'intérêt dans la zone euro aborderont les prochaines réunions avec une approche impartiale et que leurs décisions seront entièrement basées sur les données économiques disponibles.

"Compte tenu du temps nécessaire pour une transmission complète de la hausse des taux à l'économie, la persistance est maintenant la principale vertu. Le pragmatisme arrive en deuxième place - les décisions lors de nos prochaines réunions seront ouvertes et entièrement fondées sur les données", a-t-il souligné.

L'inflation globale dans la zone euro a diminué de 5,5% en juin à 5,3% en juillet, mais l'indicateur clé, qui exclut l'énergie, les produits alimentaires, l'alcool et le tabac, est resté à 5,5%.

Pire encore, les prix des services ont augmenté à des rythmes record, atteignant 5,6%.

Cela permet aux "faucons" du Conseil des gouverneurs de la BCE de prétendre qu'il est encore trop tôt pour parler d'un retour de l'inflation à l'objectif de 2%.

La Banque centrale européenne serait heureuse de constater que la déflation des prix des produits a de nouveau pris de l'ampleur, diminuant à des taux les plus rapides depuis près de 14 ans. Cependant, les préoccupations concernant l'inflation dans le secteur des services restent d'actualité", ont déclaré les économistes de la Hamburg Commercial Bank.

Le marché monétaire évalue à 70% la probabilité d'une pause en septembre. Cependant, la BCE a encore du temps. Les chiffres de l'inflation de juillet seront révisés et les responsables obtiendront les chiffres d'août avant leur réunion du 14 septembre.

Le marché du travail tendu dans la zone euro risque de maintenir la croissance des salaires à un niveau élevé, ce qui constitue un facteur inflationniste. Par conséquent, à l'avenir prévisible, les organes décisionnels de la BCE devront surveiller de près la situation.

Cependant, une baisse plus marquée de la production, des nouvelles commandes et des achats en ce début du troisième trimestre dans la zone monétaire indique que l'économie régionale dans son ensemble connaîtra une situation difficile au cours de la seconde moitié de l'année.

Ce fait donne lieu aux "colombes" au sein du conseil des gouverneurs de la BCE de soulever la question de la possibilité de suspendre la hausse des taux d'intérêt en septembre.

"L'euro paraît faible en dessous de 1,1000 $ et après plusieurs essais infructueux dans la zone 1,1045-1,1050 au cours des dernières séances, les pertes en deçà de cette zone ont incliné les risques vers une certaine dérive - mais peut-être pas aussi forte. Le premier support se situe autour de 1,0950 $. La résistance la plus proche se situe entre 1,1010 et 1,1015 $", ont déclaré les experts de Scotiabank.

La livre sterling a son propre récit

Alors que la plupart des grandes banques centrales ont déjà terminé ou sont sur le point de terminer leurs campagnes de resserrement de la politique, la Banque d'Angleterre est la seule qui se démarque, dont la réunion aura lieu demain.

La tarification sur le marché monétaire montre que les investisseurs s'attendent à une hausse des taux par le régulateur d'environ 34 points de base, ce qui constitue essentiellement une divergence d'opinions quant à une augmentation du taux de la Banque d'Angleterre de 25 points de base ou de 50 points de base.

"Avec des attentes partagées entre une hausse de 25 points de base et de 50 points de base, cela garantit dans une large mesure une réaction", ont déclaré les économistes de la Société Générale.

"Si la Banque d'Angleterre n'augmente pas les taux de 50 points de base, cela rendra la livre vulnérable cette semaine, compte tenu du niveau des attentes. Dans ce cas, la paire GBP/USD pourrait facilement tomber en dessous de 1,2500", ont-ils ajouté.

Goldman Sachs estime que la livre sterling baissera très probablement dans tous les scénarios, sauf en cas d'augmentation de 50 points de base, car la Banque d'Angleterre risque de compromettre la confiance qu'elle a réussi à rétablir.

"Pour la première fois en près de 18 mois, la Banque d'Angleterre a réussi à restaurer une certaine confiance en réagissant à l'inflation étonnamment élevée de mai en augmentant les taux de 50 points de base de manière inattendue", ont-ils déclaré.

Goldman Sachs est convaincue que la poursuite de cette voie et une nouvelle augmentation de 50 points de base constituera la bonne décision pour le mois d'août, ce qui serait la meilleure issue pour la livre sterling.

Les analystes de la banque soulignent que la livre sterling a tendance à baisser lors des réunions de la Banque d'Angleterre, malgré le fait que l'augmentation cumulative des taux au cours des 12 derniers mois a été la plus importante du G10 au Royaume-Uni.

"La Banque d'Angleterre peut remédier à cela en continuant à rétablir la confiance en augmentant les taux de 50 points de base en août", a déclaré Goldman Sachs.

Les experts de la banque estiment qu'une augmentation de 25 points de base pourrait entraîner une baisse temporaire de la livre sterling, bien qu'ils estiment que cette dynamique soit de courte durée.

Chez Goldman Sachs, on s'attend à ce que les fluctuations de la paire GBP/USD soient limitées à 75-90 points de base.

En revanche, chez HSBC, on estime qu'une augmentation des taux de la BoE de 50 pb jeudi pourrait ne pas apporter un soutien à long terme à la devise britannique, en particulier compte tenu de la probable révision à la baisse des prévisions d'inflation et de la division des voix au sein du MPC.

"Il y a de fortes chances que la Banque d'Angleterre ne relève les taux que de 25 pb, ce qui entraînerait probablement une baisse immédiate de la livre britannique", ont déclaré les stratèges de la banque.

"Nous nous attendons à ce que dans les semaines à venir, la paire GBP/USD baisse et franchisse le niveau de support de 1,2600. Nous pensons que tout mouvement au-dessus de 1,3000 sera probablement de courte durée", ont-ils ajouté.