FX.co ★ EUR/USD. Qu'est-ce qui ne va pas avec la tendance sud?

La paire euro-dollar a clôturé la semaine de négociation à 1,1017, reflétant la hausse générale de la devise américaine. Malgré la prépondérance formelle des baissiers sur l'euro/dollar, on ne peut attribuer la victoire ni aux vendeurs ni aux acheteurs de la paire. Concernant ces derniers, tout est clair : ils ont eu l'occasion de s'établir autour du chiffre 11 (le plus haut de la semaine a été enregistré à 1,1150), mais après la réunion de la BCE ainsi que la publication des données sur la croissance économique américaine, le prix a chuté brusquement, tombant autour du chiffre 9. Cependant, les vendeurs n'ont pas non plus réussi à maintenir leurs positions et, surtout, n'ont pas réussi à surpasser le niveau de support de 1,0950 (la ligne Tenkan-sen sur le graphique de la semaine W1). Cela indique que les traders de l'euro/dollar ont probablement établi une nouvelle fourchette de prix, dont les limites conditionnelles sont définies à 1,0950 - 1,1100. Par conséquent, on peut tirer une autre conclusion : il est encore trop tôt pour parler d'un retournement de tendance, malgré l'impulsion baissière assez forte que nous avons observée la semaine dernière.

Il est intéressant de noter que la Réserve fédérale et la BCE n'ont pas apporté leur soutien à leurs propres devises. Par exemple, à l'issue de la réunion de juillet de la Fed, l'indice du dollar américain a atteint un minimum hebdomadaire, chutant en dessous de la barre des 100. De même, à la suite de la réunion de juillet des membres de la Banque centrale européenne, l'euro a reculé sur l'ensemble du marché. Malgré l'augmentation des taux d'intérêt de 25 points de base par les régulateurs, les espoirs de hausse des taux ont été remis en question - aussi bien en Europe que de l'autre côté de l'Atlantique. Les banques centrales ont "attaché" le sort des taux d'intérêt à la dynamique des principaux indicateurs macroéconomiques, en particulier dans le domaine de l'inflation.

De tels résultats, on peut dire identiques, des réunions de la Fed et de la BCE ont été interprétés en faveur du dollar américain.

À mon avis, le marché s'est précipité dans ses conclusions. Après tout, le greenback a renforcé sa position non pas grâce à la rhétorique de la Réserve fédérale, mais grâce aux données publiées sur la croissance de l'économie américaine, qui ont été publiées littéralement le lendemain. Selon une estimation préliminaire, le PIB des États-Unis a augmenté de 2,4 % au deuxième trimestre, après une croissance de 2 % au premier trimestre. Le chiffre s'est retrouvé dans la "zone verte" (la plupart des experts prévoyaient une croissance plus modeste de 1,8 %), renforçant ainsi les attentes haussières du marché concernant les prochaines actions de la Réserve fédérale. Jérôme Powell a ajouté de l'huile sur le feu en répétant à plusieurs reprises lors de la conférence de presse que le régulateur ne prévoit pas de récession et compte sur un atterrissage en douceur.

En revanche, la Banque centrale européenne s'inquiète de l'essoufflement de l'économie de la zone euro, suite aux faibles performances du premier trimestre (-0,1%) et du deuxième trimestre (0,0%) de cette année. Les faibles indices PMI et IFO ne font qu'ajouter à ce tableau sombre, incitant les traders eur/usd à douter que le régulateur européen se décidera à une nouvelle augmentation des taux en septembre ou même d'ici la fin de l'année.

Cependant, il y a un "mais". Et ce "mais", c'est l'inflation.

Il convient de rappeler ici que les bears de l'EUR/USD ont relâché leur emprise en fin de séance vendredi, permettant aux acheteurs de reprendre une partie des positions perdues. Ceci n'est pas seulement (et pas tant) dû au fameux "facteur vendredi". En effet, vendredi aux États-Unis, l'indice des dépenses de consommation personnelle (PCE Price Index), qui mesure le niveau clé des dépenses et influence la dynamique de l'inflation aux États-Unis, a été publié. Il est considéré que cet indicateur est suivi par les membres du régulateur "avec un intérêt particulier". La publication de l'indicateur d'inflation préféré de la Réserve fédérale s'est révélée être dans la zone rouge, chutant à 4,1%. Il s'agit du taux de croissance le plus faible de cet indicateur depuis octobre 2021. Il convient également de mentionner que l'indice des prix du PIB au deuxième trimestre a chuté à 2,6% contre 4,1% au premier trimestre.

L'indice de base des dépenses de consommation personnelle (PCE) confirme les tendances générales indiquant un ralentissement de l'inflation aux États-Unis. Les indices des prix à la consommation, des prix à la production et des prix à l'importation publiés précédemment sont également dans la "zone rouge", reflétant une dynamique à la baisse.

Pendant ce temps, l'indice central des prix à la consommation dans la zone euro reste obstinément élevé: en fait, le résultat de juin a récemment été révisé à la hausse (passant de 5,4% à 5,5%). Ce fait n'a pas permis à la banque centrale européenne de faire une pause, bien que la formulation de sa déclaration accompagnatrice ait été adoucie.

Commentant les résultats de la réunion de juillet, Christine Lagarde a noté que la BCE prévoit de se baser sur les données économiques disponibles lors de la prise de prochaines décisions en matière de politique monétaire. Selon elle, la banque centrale est ouverte à "toutes les mesures possibles en septembre et au-delà" - tout dépendra de la dynamique des indicateurs clés.

En d'autres termes, le sort des taux d'intérêt (tant de la Fed que de la BCE) est désormais entre les mains des principales publications macroéconomiques, en particulier dans le domaine de l'inflation. Ainsi, si les indicateurs d'inflation continuent de suivre la trajectoire actuelle aux États-Unis, la probabilité de maintenir le statu quo lors de la réunion de septembre augmentera. Selon les données de l'outil CME FedWatch, la probabilité de réalisation de ce scénario est de 80% (donc une probabilité de hausse de taux de 25 points de base de 20%).

En ce qui concerne la BCE, la situation peut être inversée, étant donné que l'inflation de base dans la zone euro montre une ténacité surprenante et reste à des niveaux trop élevés pour la BCE.

C'est pourquoi il est nécessaire d'aborder avec beaucoup de prudence les impulsions sud de l'EUR/USD. La situation fondamentale qui s'est formée la semaine dernière est ambiguë, et la position des baissiers de la paire est assez fragile (comme en témoigne le repli des prix vendredi). Il est judicieux de considérer des positions courtes uniquement après que les vendeurs de l'EUR/USD aient franchi le niveau de support de 1,0950 (la ligne Tenkan-sen sur le graphique hebdomadaire). Dans ce cas, la prochaine cible du mouvement descendant sera le niveau de 1,0850 (la limite supérieure du nuage Kumo sur le graphique journalier).