FX.co ★ Le dollar sort de l'ombre

La Réserve fédérale a augmenté son taux de 25 points de base, à 5,25-5,5%. La première réaction du marché est derrière nous et maintenant les acteurs du marché, avec sang-froid, tenteront de calculer les prochaines étapes. Naturellement, une question légitime se pose quant à ce que le régulateur fera ensuite, s'il est possible de parler de la victoire sur l'inflation et de ce qui arrivera au dollar.

La décision de juillet concernant le taux d'intérêt est peu intéressante, d'autant plus qu'elle était déjà intégrée aux cotations dès le départ. L'intérêt principal réside dans le discours de Jerome Powell, où des signaux doivent être envoyés, y compris des signaux cachés.

Le président de la Fed a déclaré lors de la conférence de presse que la décision concernant la prochaine réunion n'avait pas été prise et que le régulateur se baserait sur les données économiques disponibles. Si une nouvelle hausse de taux est nécessaire, la Fed le fera, notamment en septembre.

Powell a une fois de plus souligné que la réduction des taux n'est pas prévue cette année. Que cela signifie-t-il, une réalité que le fonctionnaire tente d'inculquer aux marchés ou une manœuvre de diversion? Difficile à dire.

Parlant des risques pour la stabilité des prix, le chef de la FED a remarqué que la forte croissance économique pourrait entraîner une augmentation des prix. L'économie devra traverser une période de ralentissement de la croissance et d'aggravation du marché du travail afin que l'inflation atteigne l'objectif de 2%.

Il a ajouté que la récession n'est pas à l'ordre du jour. A en juger par la publication du PIB américain d'aujourd'hui, il n'y a pas encore de signe de ralentissement de la croissance économique.

L'économie américaine a connu une croissance plus rapide que prévu au deuxième trimestre, car la solidité du marché du travail a soutenu les dépenses des consommateurs, tandis que les entreprises ont accru leurs investissements dans l'équipement, potentiellement en freinant une récession si dangereuse.

Le rapport préliminaire du Département du commerce sur le produit intérieur brut a peint un tableau de croissance durable. Il est important de noter que l'inflation a considérablement diminué au dernier trimestre.

Cela a amené certains économistes à croire que la Réserve fédérale n'aurait plus besoin d'augmenter les taux après cette année, mais plutôt de maintenir le coût des emprunts à un niveau élevé pendant un certain temps.

Le verdict est le suivant : l'économie est plus que stable, une croissance solide au deuxième trimestre montre qu'elle a vaincu les sceptiques qui prétendaient que la récession était inévitable après le choc inflationniste et la position agressive de la Réserve fédérale sur les taux d'intérêt.

Le PIB a augmenté de 2,4 % en glissement annuel. L'économie a progressé de 2 % entre janvier et mars. Selon les économistes de Reuters, le PIB devrait augmenter de 1,8 % entre avril et juin.

L'indice des prix des achats intérieurs bruts, indicateur gouvernemental de l'inflation dans l'économie, a augmenté de 1,9%. Ainsi, l'indicateur a diminué par rapport aux 3,8% enregistrés au premier trimestre.

Le rapport hebdomadaire du Ministère du Travail publié jeudi a montré une baisse des demandes initiales d'allocations de chômage à 221 000, en tenant compte des variations saisonnières, ce qui correspond au niveau le plus bas depuis février. Les économistes prévoyaient 235 000 demandes pour la dernière semaine.

Qu'adviendra-t-il du taux aux États-Unis d'ici la fin de l'année ?

La prochaine réunion de la Réserve fédérale est prévue les 19 et 20 septembre. Le marché s'attend à 77,2% de probabilité que l'organe régulateur maintienne le taux inchangé.

Dans ses prochaines actions, la Réserve fédérale se guidera par les statistiques macroéconomiques. L'effet de l'augmentation rapide des taux d'intérêt au cours de l'année dernière devrait commencer à se manifester dans les prochains mois.

En raison de l'incertitude quant à la trajectoire de l'inflation, la Fed continuera à adopter une position prudente jusqu'à la fin de 2023, pour ainsi dire, par mesure de précaution. Les analystes s'attendent à ce que le taux d'intérêt reste vraisemblablement dans la fourchette de 5,25% à 5,75%. Certains estiment qu'il ne sera pas relevé au-dessus de 5,25% à 5,5%.

L'augmentation de 25 points de base en juillet avec une forte probabilité sera la dernière de ce cycle, malgré un marché du travail solide et une baisse lente de l'inflation sous-jacente. Pour être sûrs de procéder à une augmentation, il faudra un coup de pouce majeur sous la forme d'une hausse de l'inflation, par exemple.

L'inflation tenace

Rappelons qu'en juin de cette année, le taux de croissance des prix à la consommation aux États-Unis s'est avéré inférieur aux prévisions. L'indice annuel des prix à la consommation a diminué de 3%, ce qui est sans aucun doute un aspect positif. Cependant, il faut se rappeler qu'il est encore trop tôt pour dire que l'inflation est entièrement maîtrisée.

Plusieurs facteurs ont contribué à la baisse de l'indice des prix à la consommation. Tout d'abord, la base relativement élevée de l'année précédente a eu une incidence sur les chiffres actuels. Deuxièmement, il convient de souligner la chute des prix des composantes très volatiles de l'indice, telles que les produits alimentaires et les énergétiques. Ils ont joué un rôle clé dans la réduction du niveau global de l'inflation.

N'oublions pas non plus que au fur et à mesure que l'année touche à sa fin, l'effet de la base élevée s'atténue progressivement, ce qui peut avoir une incidence négative sur la dynamique de lutte contre l'inflation.

Il est également important de prêter attention à l'inflation sous-jacente, qui reste encore à un niveau élevé. Cela signifie que plusieurs facteurs ne nous permettent pas de parler avec confiance de la victoire sur l'inflation actuellement. Le marché du travail est stable, les salaires continuent d'augmenter et les prix du pétrole augmentent régulièrement, contribuant également au maintien d'un niveau élevé d'inflation.

En général, on observe une tendance stable de ralentissement de l'inflation, cependant celle-ci se produit de manière progressive et ne garantit pas encore complètement l'atteinte des objectifs de la Fed de 2% par an. Maintenir l'inflation à ce niveau sans une baisse significative dans l'économie américaine reste un défi qui doit être surmonté.

Le chemin du dollar

La réunion de la Fed a été le catalyseur des ventes pour le dollar, l'indice de la devise américaine se rapprochant du niveau de 100,50 après une réaction négative initiale à la décision de la banque centrale.

Plus tard, les pertes ont été compensées car des données économiques ont été publiées. Des données solides sur le PIB peuvent constituer des arguments en faveur d'un durcissement supplémentaire de la politique monétaire lors de la réunion de septembre.

La majeure partie des événements a eu lieu avant la conférence de Jackson Hole, où de nouvelles déclarations importantes des régulateurs sont attendues, les marchés devraient donc se trouver dans un état relativement calme, c'est-à-dire adopter une position d'attente.

Cependant, le principal pari sera probablement sur de nouveaux creux locaux pour le dollar, car les marchés ont tendance à anticiper le pic de hausse des taux. L'analyse technique pointe vers une cible potentielle baissière de 99,00 points sur l'indice du dollar.

Cependant, les économistes de HSBC s'attendent à une légère baisse ultérieure du dollar.

Le moment clé pour le dollar sera une nouvelle baisse de l'inflation vers la cible sans récession économique profonde.

Si les données américaines confirment ce scénario, le dollar pourrait continuer de baisser, en particulier en cas de données décevantes en dehors des États-Unis. Cependant, une inflation élevée ou un ralentissement de l'activité pourraient au contraire entraîner une hausse du dollar en raison des taux d'intérêt et de la préférence pour les actifs sans risque.