FX.co ★ Le dollar regarde l'horloge de la Réserve fédérale, l'euro croit que la BCE ne l'abandonnera pas au hasard, tandis que la livre espère que la Banque d'Angleterre continuera sa marche. Mais il est peu probable que la livre ait quelque chose de bon à l'avenir.

Mercredi, le dollar s'est déprécié pour la deuxième journée consécutive par rapport à ses principales concurrentes, notamment l'euro et la livre, après que la Réserve fédérale ait augmenté les taux d'intérêt de 25 points de base.

Cette augmentation est déjà pleinement intégrée dans les cotations, et la principale question pour le marché était de savoir dans quelle mesure une hausse future des taux était probable.

Les traders espéraient trouver une réponse à cette question dans le communiqué final du FOMC et lors de la conférence de presse du président de la Réserve fédérale, Jerome Powell.

Cependant, la veille, l'autorité de régulation a publié une déclaration qui n'a pratiquement pas changé par rapport à celle de juin.

Comme après la réunion du mois précédent, il a été déclaré que la banque centrale surveillera les données disponibles et examinera l'impact de la hausse des taux sur l'économie afin de déterminer le degré de resserrement politique supplémentaire.

"En regardant vers l'avenir, nous continuerons d'utiliser une approche basée sur les données pour déterminer la nécessité d'intensifier davantage nos politiques", a déclaré J. Powell lors d'une conférence de presse.

Selon lui, l'économie américaine a toujours besoin de ralentir et le marché du travail national doit s'affaiblir afin que l'inflation dans le pays revienne à l'objectif de 2% fixé par la banque centrale.

Le président de la Fed espère toujours que l'économie pourra réaliser un "atterrissage en douceur", un scénario dans lequel l'inflation baissera, le chômage restera relativement bas et une récession pourra être évitée.

"Mon scénario de base est que nous pourrons ramener l'inflation à notre objectif sans subir une grave récession économique qui entraînerait une forte perte d'emplois. Cependant, pour réduire l'inflation, il est probable qu'il soit nécessaire de connaître une période de croissance inférieure à la tendance et d'assouplir quelque peu les conditions sur le marché du travail", a déclaré J. Powell.

Il a également souligné que le régulateur n'a pas de plan clairement défini concernant les futures modifications du taux.

"Dans les conditions actuelles, nous ne voulons pas donner des prévisions trop précises. Nous prendrons une décision sur le taux lors de la prochaine réunion, puis lors de la suivante, et ainsi de suite", a-t-il déclaré.

J. Powell a admis que la Réserve fédérale augmenterait le taux en septembre si les données économiques l'exigeaient, mais il a également ajouté que le maintien du taux inchangé était également une possibilité.

"Nous pourrions à nouveau augmenter le taux lors de la réunion de septembre, si les données le demandent. Cependant, nous préférerons le maintenir inchangé lors de cette réunion, si cela est la bonne décision politique", a déclaré le chef de la Réserve fédérale.

Étant donné que la décision du FOMC et le ton des déclarations de J. Powell n'ont pas été aussi fermes que certains investisseurs le redoutaient, le dollar a été soumis à une pression.

"Bien que le billet vert ait réussi à récupérer certaines positions sur le marché des changes ces derniers jours, il n'a pas complètement récupéré de ses pertes suite aux données sur l'emploi dans le secteur non agricole et l'indice des prix à la consommation aux États-Unis en juin", ont souligné les stratèges de Credit Agricole.

"Cela est en partie dû au fait que les données publiées depuis lors ont largement confirmé les attentes du marché selon lesquelles la Fed se rapproche d'un pic des taux d'intérêt à mesure que les perspectives d'inflation s'améliorent et que la croissance économique ralentit aux États-Unis", ont-ils ajouté.

Selon les données de CME Group, les traders ne voient qu'une probabilité de 35% qu'un autre relèvement des taux d'intérêt des fonds fédéraux ait lieu d'ici la fin de l'année en cours, et ils estiment également que la première réduction des taux se produira en juillet 2024.

Les experts de Barclays estiment que la Réserve fédérale américaine augmentera encore une fois les taux d'intérêt d'ici la fin de l'année, ce qui modifiera à un moment donné l'équilibre en faveur du dollar.

"Nous prévoyons que le FOMC augmentera les taux de 25 points de base en novembre, les maintiendra jusqu'en juin de l'année suivante, puis effectuera quatre baisses progressives de taux de juillet à décembre 2024", ont-ils déclaré.

Les experts de Rabobank estiment toujours que le billet vert bénéficiera d'un bon soutien d'ici la fin de l'année et retrouvera ses positions par rapport à l'euro et à la livre sterling au cours des prochains mois.

"Nos attentes selon lesquelles la Fed maintiendra les taux à leur niveau record l'année prochaine impliquent que le dollar peut bénéficier de l'écart des taux d'intérêt, compte tenu du fait que d'autres banques centrales mettront également fin à leurs cycles de hausse des taux", ont-ils déclaré.

La banque a maintenu ses prévisions sur trois mois pour l'EUR/USD et la GBP/USD à 1,0800 et 1,2600 respectivement.

D'après J. Powell, la Réserve fédérale prendra une décision concernant la réduction des taux dans un an seulement.

Il a réitéré hier que l'inflation aux États-Unis ne va guère atteindre 2% avant 2025.

Ainsi, la Fed et le marché ne sont pas d'accord sur la trajectoire des taux d'intérêt en Amérique.

Des rapports sur le marché du travail et l'inflation aux États-Unis plus forts que prévu seront nécessaires pour confirmer la position de la Réserve fédérale et permettre au dollar de se renforcer à un certain moment.

Mais pour l'instant, la Fed n'a pas fait assez pour contrer la tendance à la baisse du dollar.

Au terme des négociations d'hier, l'indice USD a légèrement baissé d'environ 0,3% pour clôturer juste au-dessus de 101,00 points.

Jeudi, le dollar reste sous pression alors que les investisseurs continuent de réagir aux résultats de la réunion de juillet du FOMC.

"Bien que la Réserve fédérale ait cherché à maintenir une orientation "faucon", cela n'a pas suscité beaucoup d'écho sur le marché. Nous pensons qu'il est préférable de vendre le dollar à tout pic, d'autant plus que les rapports faibles sur l'indice du coût de la main-d'œuvre et l'indice de base des dépenses de consommation cette semaine pourraient renforcer le thème de la déflation en faveur de l'USD", ont déclaré les analystes de TD Securities.

Pendant ce temps, les économistes d'ING estiment qu'il est encore un peu tôt pour s'attaquer à la baisse du dollar.

"Bien que le dollar baisse à nouveau aujourd'hui après la décision de la Réserve fédérale hier, nous ne suivrions pas encore ce mouvement et préfèrerions nous concentrer sur les données macroéconomiques, à commencer par l'indice du coût de la main-d'œuvre demain. Les conditions pour les opérations de carry trade resteront populaires, et avec des taux de dépôt à un jour de 5,25%, le dollar n'est certainement pas une monnaie de financement", ont-ils souligné.

"Si la BCE ne fait pas de surprise "faucon" aujourd'hui, l'indice USD peut se négocier dans une fourchette de 100,60 à 101,20", ont déclaré les stratèges d'ING.

"Nous n'avons pas de conviction ferme sur l'EUR/USD aujourd'hui, mais nous pensons que le niveau de 1,1150 constitue une bonne résistance intraday, tandis que la zone de 1,1000 à 1,1020 est actuellement la limite inférieure d'une fourchette de trading à court terme", ont-ils ajouté.

La Banque centrale européenne devrait très probablement relever les taux d'intérêt pour la neuvième fois consécutive jeudi.

Cependant, les investisseurs continuent de se demander si une nouvelle augmentation des taux aura lieu en septembre, ou si juillet marquera la fin de la plus rapide politique de resserrement monétaire dans l'histoire de la BCE.

Le principal problème des régulateurs est que l'inflation dans la zone euro diminue trop lentement et ne devrait atteindre 2% qu'en 2025, car la hausse rapide des prix à la consommation, initialement causée par la hausse des prix de l'énergie, s'est infiltrée dans l'économie et alimente le coût des services.

Alors que l'inflation générale est maintenant moitié moins élevée par rapport au pic d'octobre, l'indicateur de base se maintient près de ses niveaux historiques et aurait même pu s'accélérer ce mois-ci.

En même temps, le marché du travail reste tendu, et un niveau de chômage historiquement bas accroît le risque d'une augmentation rapide des salaires dans les années à venir.

Il est donc largement attendu que la BCE actionne à nouveau le levier en septembre et ne s'arrête que si les données salariales de l'automne apportent un certain soulagement.

"Nous ne voyons actuellement aucune possibilité de diminuer l'orientation "faucon" de la BCE. Nous continuons de voir principalement des risques haussiers pour l'inflation et nous nous attendons à une hausse finale des taux de 25 points de base en septembre, avant de nous tourner vers l'équilibre en fin d'année", ont déclaré les experts de la Société Générale.

Cependant, les perspectives économiques de la zone euro qui se détériorent rapidement pourraient atténuer toute orientation "faucon" de la BCE, et la directrice du régulateur, Christine Lagarde, pourrait adopter une position prudente après que plusieurs données sur la zone monétaire des derniers jours ont montré que des taux plus élevés exercent déjà une pression sur la croissance économique.

ANZ estime que la prochaine hausse des taux de la BCE pourrait être la dernière de ce cycle.

"Nos estimations montrent que les taux d'intérêt de la BCE se situent actuellement à des niveaux correspondant au retour de l'inflation vers l'objectif de 2% au cours de la période prévue. Bien qu'il y ait un risque que la BCE ait peut-être besoin de relever légèrement les taux, il est nécessaire de laisser le temps aux hausses rapides des taux au cours des 12 derniers mois de produire leurs effets", ont déclaré les experts de la banque.

Les analystes de Nordea estiment également que la hausse des taux en juillet sera la dernière action de la BCE.

"Une pause après juillet devrait probablement nécessiter une révision à la baisse des prévisions d'inflation compte tenu de l'émergence de nouveaux signes de l'impact de la politique monétaire sur l'économie réelle", ont-ils souligné.

Mercredi, la paire EUR/USD a mis fin à une série de sept jours de baisse et a augmenté d'environ 30 points par rapport à la clôture précédente à 1,1050.

Jeudi, elle a poursuivi sa reprise en se redressant au-dessus de 1,1100.

Si la BCE adopte une position prudente quant à un futur resserrement de sa politique monétaire et ne confirme pas de hausse des taux en septembre, l'EUR/USD pourrait de nouveau être sous pression.

D'autre part, la paire pourrait continuer à augmenter si la présidente de la BCE, C. Lagarde, rejette les inquiétudes concernant la récession et souligne la nécessité de mener une politique monétaire stricte pour réduire davantage l'inflation.

En ce qui concerne les perspectives techniques de l'EUR/USD, les économistes de Société Générale indiquent que le niveau de 1,1180 (61,8% de retracement de Fibonacci de la récente correction à la baisse) constitue une première résistance.

Ils ont déclaré qu'il était nécessaire de franchir ce seuil pour confirmer la réévaluation des sommets précédents.

Si l'EUR/USD ne parvient pas à se maintenir dans la zone de 1,1000 à 1,0970, la phase de baisse pourrait s'étendre jusqu'à la ligne de tendance mensuelle près de 1,0880 et 1,0785, selon Société Générale.

La paire GBP/USD a également poursuivi sa reprise jeudi. La livre a déjà récupéré la majeure partie de ses récentes pertes par rapport au dollar, rebondissant de plus de 1% par rapport aux creux de deux semaines enregistrés près de 1,28 $ lundi.

Le vent arrière pour la livre sterling est alimenté par les attentes selon lesquelles la Banque d'Angleterre adoptera une position plus "faucon" par rapport à la Réserve fédérale.

Cet écart de taux pourrait encore soutenir davantage le rendement des obligations britanniques, aidant la livre à poursuivre sa reprise par rapport au dollar.

Les stratèges de la Scotiabank maintiennent leurs prévisions "haussières" pour la paire GBP/USD.

"La livre sterling devrait continuer à bénéficier du soutien des spreads de rendement positifs, même si une politique monétaire très rigoureuse compromet les perspectives de croissance de l'économie britannique l'année prochaine", ont-ils déclaré.

La banque a revu à la hausse ses prévisions pour GBP/USD à 1,3500 d'ici fin 2023 (contre 1,3000) et à 1,4000 d'ici fin 2024 (contre 1,2800).

La prochaine réunion de la Banque d'Angleterre est prévue jeudi prochain.

"Nous pensons que le MPC acceptera une augmentation de 25 points de base, portant le taux clé à 5,25%", ont déclaré les experts de Deutsche Bank.

"Nous prévoyons encore deux hausses de taux de 0,25 point de pourcentage, le taux bancaire atteignant un pic de 5,75%. Nous pensons que la baisse des taux commencera au deuxième trimestre 2024", ont-ils ajouté.

D'un côté, le cycle de resserrement de la politique monétaire au Royaume-Uni est plus long que celui aux États-Unis, ce qui laisse présager une hausse de la livre par rapport au dollar à moyen terme.

D'un autre côté, cela signifie que le fardeau des taux d'intérêt sera probablement beaucoup plus lourd pour le Royaume-Uni que pour les États-Unis dans les années à venir, ce qui pourrait avoir des conséquences négatives pour la livre, qui a souvent fortement chuté lorsque le coût des emprunts approchait ses extrêmes lors des cycles stricts de normalisation de la politique monétaire.

"Étant donné la nécessité pour la Banque d'Angleterre de poursuivre le resserrement de la politique monétaire compte tenu du niveau élevé de l'inflation de base, nous sommes sceptiques quant à la reprise du PIB britannique l'année prochaine", a déclaré Oxford Economics.

Cependant, selon les experts de Scotiabank, les récentes légères baisses de la livre sont toujours considérées comme une occasion d'achat.

"L'impulsion haussière s'est un peu renforcée et aujourd'hui le GBP/USD pourrait atteindre 1,2975 avant que le risque de repli ne se pose. La principale résistance à 1,3000 est encore peu susceptible d'être remise en cause. D'un autre côté, si la paire passe en dessous de 1,2880, cela signifierait que le mouvement haussier actuel s'est affaibli", a déclaré le UOB Group.