FX.co ★ FRS VS dollar - 1:0

Les résultats de la réunion de la Fed en juillet n'ont pas été favorables à la monnaie américaine. Parmi tous les scénarios possibles, la Réserve fédérale a choisi le scénario le plus accommodant. Bien sûr, le régulateur aurait pu aller plus loin en maintenant les taux inchangés ou en annonçant la fin du cycle, mais compte tenu des attentes générales du marché (la probabilité d'un resserrement de la politique monétaire était de 99,5 %), une telle décision aurait été assimilée à un choc thérapeutique. La Réserve fédérale américaine cherche à éviter de tels scénarios, c'est pourquoi hier, elle a essayé de préserver au maximum son équilibre rhétorique. Mais comme on dit, "on ne peut pas cacher une aiguille dans une botte de foin". On peut s'adonner à des acrobaties verbales sans fin, mais le fait demeure : une hausse supplémentaire des taux est très incertaine. Le resserrement de la politique monétaire dépendra de l'évolution des indicateurs macroéconomiques clés, en particulier dans le domaine de l'inflation.

À l'approche de la réunion de juillet, certains représentants de la Réserve fédérale (dont Christopher Waller et Mary Daly) ont adopté un ton plutôt, si pas franchement, offensif lors de leurs commentaires sur les dernières données inflationnistes. Malgré la coloration rouge des rapports clés, ils ont déclaré qu'il était encore trop tôt pour proclamer une victoire sur l'inflation. Selon eux, la Fed devrait maintenir une politique agressive afin de résoudre définitivement la "question inflationniste". Ces signaux offensifs contrastaient fortement avec les rapports sur la croissance de l'indice des prix à la consommation et de l'indice des prix à la production, qui ont montré un net ralentissement de l'inflation aux États-Unis. Dans le contexte des déclarations de Waller et Daly (qui étaient soutenues par de bonnes données sur la confiance des consommateurs et le secteur manufacturier), le dollar a renforcé activement sa position avant l'annonce des résultats de la réunion de juillet. Les taureaux du dollar nourrissaient l'espoir que la Fed maintiendrait une attitude combative et donnerait des indications transparentes sur les prochaines étapes de resserrement de la politique monétaire.

Ce scénario ne s'est pas réalisé. Le régulateur américain n'a ni dit "oui" ni dit "non", liant le sort des taux d'intérêt à la dynamique des principaux indicateurs macroéconomiques. La Banque centrale a conservé les formulations clés de son communiqué dans leur forme actuelle, et Jerome Powell n'a pas confirmé une nouvelle hausse des taux après la réunion de juillet. Cette position hésitante de la Réserve fédérale a été interprétée comme étant négative pour le dollar américain : l'indice du dollar américain a atteint un minimum hebdomadaire, revenant à la barre des 100.

Il convient de noter que lors de la conférence de presse finale, Jerome Powell a apprécié à juste titre les rapports d'inflation pour juin, constatant un fait évident : l'inflation aux États-Unis est en baisse. Cependant, il n'a pas tiré de conclusions hâtives sur la base des données publiées - selon ses mots, la Réserve fédérale surveillera attentivement la possibilité de répéter le signal émis par l'indice IPC de juin en juillet et en août (je rappelle que la prochaine réunion de la Fed aura lieu en septembre).

En ce qui concerne les perspectives d'un resserrement supplémentaire de la politique monétaire de la Fed, Powell s'est montré sous son vrai jour en répondant de manière ambiguë à cette question. Selon lui, la réunion de septembre de la Fed pourrait se conclure soit par une nouvelle hausse des taux, soit par le maintien des taux actuels. Il a souligné que la banque centrale évaluera l'ensemble des données macroéconomiques « en mettant particulièrement l'accent sur les progrès réalisés en matière d'inflation ».

En d'autres termes, le sort des taux dépendra des nouvelles données statistiques dont la Banque centrale ne dispose pas encore. Les "mérites passés" de la réduction de l'IPC et de l'IPC de base en juin ne sont pas pris en compte dans les décisions potentielles de septembre. Cependant, il est évident que si l'inflation de juillet maintient le rythme de baisse observé en juin, on pourra parler en toute confiance d'une tendance établie. Dans ce cas, la probabilité d'une nouvelle hausse des taux en septembre sera minimale.

À mon avis, il s'agit d'une évolution de base des événements. Certains stratèges monétaires ont exprimé des opinions similaires en commentant les résultats de la réunion de juillet. En particulier, selon les experts de Commerzbank, la hausse des taux hier sera la dernière de cette année. Les économistes de la banque s'attendent à des données de croissance économique plus faibles aux États-Unis, ainsi qu'à un ralentissement continu de l'inflation, et sont donc convaincus que le taux d'intérêt a déjà atteint son point culminant.

Il est évident que si les principales mesures de l'inflation pour juillet se révèlent être ne serait-ce qu'un iota plus basses que celles de juin, il sera possible de parler avec une certaine confiance du maintien du statu quo lors de la réunion de septembre. Soit dit en passant, selon les données de l'outil CME FedWatch, la probabilité d'une augmentation de 25 points de base en septembre est actuellement de seulement 20 % (en conséquence, la probabilité d'une pause est de 80 %). Les données macroéconomiques d'août (en particulier dans le domaine de l'inflation) pourraient réduire la probabilité d'un resserrement supplémentaire de la politique monétaire à zéro, ou l'augmenter (approximativement) à 50-60 %.

En réaction aux résultats de la réunion de la Fed en juillet, la paire eur/usd est revenue dans la zone des 1,11. Cependant, les acheteurs de la paire n'ont pas réussi à franchir la résistance à 1,1150 (la ligne Tenkan-sen sur le graphique quotidien). Cela signifie qu'il est encore trop tôt pour ouvrir des positions longues sur la paire, bien que dans l'ensemble, le fondamental se dessine contre le dollar.

À venir - la réunion de la BCE et la conférence de presse de Christine Lagarde. De plus, aujourd'hui, nous aurons les données sur la croissance de l'économie américaine au deuxième trimestre - cette publication pourrait également contribuer à la "formation des prix" de la paire. Par conséquent, il est judicieux pour les traders de l'euro/dollar de prendre une position d'attente aujourd'hui, jusqu'à ce que toutes les pièces du puzzle fondamental soient réunies.