FX.co ★ Le dollar recule à nouveau dans l'ombre. Sur le devant de la scène, la Fed et l'euro qui s'arrondit

En fin de semaine dernière, la devise américaine a une fois de plus été mise K.O. Après la réunion de la Réserve fédérale et la hausse du taux d'intérêt clé, son adversaire européen dans la paire EUR/USD a pris du terrain et atteint le niveau rond de 1,1100. Cependant, le dollar compte bien se reprendre et récupérer les positions perdues dans un avenir proche.

Mercredi soir, le 26 juillet, le Comité des opérations de marché ouvert de la Réserve fédérale (FOMC) a augmenté sans surprise le taux des fonds fédéraux de 0,25 point de pourcentage, à 5,25%–5,50%. En conséquence, le taux d'intérêt a atteint son plus haut niveau en plus de 22 ans. Rappelons que c'était la 11e augmentation de taux effectuée par le régulateur lors des 12 dernières réunions.

Lors de la réunion précédente en juin, le FOMC avait marqué une pause dans le cycle de hausse des taux, mais il a maintenant révisé sa décision en tenant compte de la situation actuelle. De nombreux experts et acteurs du marché estiment que cette hausse sera la dernière dans un cycle prolongé de resserrement de la politique monétaire.

La réaction du marché à cette nouvelle a entraîné une certaine pression sur le dollar américain. Cependant, Jerome Powell, président de la Réserve fédérale, a laissé la possibilité d'une nouvelle hausse des taux en septembre, mais cela n'a pas convaincu les traders. La situation qui s'est développée s'est révélée défavorable pour le dollar, ce qui a provoqué sa baisse temporaire.

Certains participants du marché craignaient un renforcement des positions "faucon" de la banque centrale et l'apparition de signaux forts de la part de la Réserve fédérale. Ces craintes se sont avérées fondées : dans le communiqué du FOMC, il est souligné que l'organisme "continuera d'analyser les informations reçues", ce qui signifie que les prochaines mesures de la banque centrale dépendront des données macroéconomiques des États-Unis. En cas de détérioration, la Fed se réserve le droit de revoir sa décision initiale.

Les analystes estiment que la déclaration accompagnant actuellement la Réserve fédérale américaine est presque identique à celle de juin. La seule différence réside dans la modification de la caractéristique de la croissance économique aux États-Unis. Cet indicateur est passé d'un niveau "modeste" à un niveau "modéré" malgré les préoccupations persistantes concernant l'arrivée d'une récession.

La principale intrigue pour les économistes et les acteurs du marché résidait dans les actions futures de l'autorité de régulation concernant le taux clé. Lors de son discours, J. Powell a déclaré que la banque centrale américaine n'avait pas l'intention de baisser le taux jusqu'à la fin de l'année 2023. Cependant, l'institution n'exclut pas une nouvelle hausse si nécessaire. La plupart des acteurs du marché sont convaincus que cette augmentation actuelle du taux est la dernière dans le cycle de resserrement de la politique monétaire.

Cependant, la Réserve fédérale américaine (Fed) continue d'augmenter les taux d'intérêt alors que l'inflation des consommateurs aux États-Unis diminue, atteignant 3,0% d'une année sur l'autre en juin. Jay Powell a déjà souligné à plusieurs reprises que l'objectif de la Fed était d'atteindre un taux d'inflation de 2%. Selon les représentants du Comité de politique monétaire (FOMC), cela nécessitera un durcissement supplémentaire de la politique monétaire et du crédit.

Dans sa déclaration, le président de la Fed a de nouveau qualifié le niveau actuel d'inflation de très élevé, tandis que la création d'emplois reste stable. Les représentants du FOMC ont souvent rappelé que la lutte contre l'inflation n'est pas terminée et reste une priorité pour l'institution. Dans ce contexte, il est possible qu'il y ait une nouvelle hausse des taux après une période de stagnation d'un an, estiment les experts.

Pour changer radicalement la situation, la Réserve fédérale doit s'assurer d'une baisse soutenue de l'inflation, en particulier de l'inflation de base. Cependant, les analystes soulignent que cette dernière reste encore assez élevée. C'est pourquoi, selon J. Powell, la Réserve fédérale aura "beaucoup de travail" dans cette direction.

Les marchés s'attendent également à des actions similaires, notamment une hausse des taux d'intérêt clés, de la part de la banque centrale européenne. Dans ce contexte, l'euro s'est renforcé par rapport au dollar. À un moment donné, la paire EUR/USD a atteint le niveau rond de 1,1100, mais s'est ensuite légèrement repliée. Cependant, la paire a maintenu un équilibre stable. Le jeudi matin, le 27 juillet, la paire EUR/USD a de nouveau pris de l'ampleur et a grimpé jusqu'à 1,1132, continuant ainsi à se diriger vers de nouveaux sommets.

Jeudi 27 juillet, les marchés s'attendent à ce que la BCE augmente son taux directeur de 0,25 point de pourcentage, à 4,25% annuels. Il est important de noter que la hausse des taux favorise la croissance de l'euro. Cependant, la principale question pour les analystes et les participants du marché est de savoir si le régulateur augmentera les taux lors de la réunion de septembre ou s'il les laissera inchangés.

Les experts soulignent que la base de cette augmentation actuelle de l'euro, observée depuis l'automne 2022, est la fin de la "phase aiguë de la crise énergétique en Europe". La résolution de cette question a contribué à l'amélioration de la situation économique dans la zone euro et a réduit le risque de récession. Le facteur clé qui a contribué à la hausse de la monnaie européenne est le cycle agressif de resserrement de la politique monétaire mené par la BCE.

Rappelons que le taux d'intérêt en Europe a augmenté de 0% à 4% en un an. Pendant ce temps, la Réserve fédérale, collègue de la BCE, a commencé à augmenter son taux en mars 2022, tandis que le régulateur européen a suivi quatre mois plus tard. En conséquence, l'écart des taux d'intérêt a conduit les investisseurs européens et américains à privilégier les obligations américaines. La raison en est leur rendement élevé. Cela a apporté un soutien considérable au dollar et a réduit les chances de hausse de l'euro. Cependant, le taux de la Fed est désormais proche de son sommet, tandis que la BCE est encore loin de terminer son cycle de resserrement monétaire.

Dans ce contexte, les économistes de la Rabobank prévoient un renforcement du dollar jusqu'à la fin de 2023. "À moyen terme, le dollar bénéficiera d'un bon soutien et dans les mois à venir, il reprendra sa position face à l'euro et à la livre", soulignent-ils à la banque. Les experts sont confiants dans la reprise et le renforcement de la monnaie américaine d'ici la fin de 2023.

Le risque de récession persiste aux États-Unis, ce qui renforcera le dollar en tant qu'actif refuge. Selon Rabobank, le billet vert bénéficiera également de la différence de taux d'intérêt, car "d'autres banques centrales mettront également fin à leur cycle de hausse des taux". Dans ce contexte, la Réserve fédérale maintiendra son taux clé à un niveau record, et cette tendance pourrait se poursuivre l'année prochaine.

De nombreux analystes sont convaincus que le "tournant accommodant" de la part de la Fed à moyen terme entraînera une baisse du dollar. Dans ce scénario, l'euro sortira à nouveau gagnant en profitant de l'affaiblissement de son concurrent américain.