FX.co ★ Dollar vs yen: qui surpassera qui ?

Le dollar a été mis KO après la réunion de la Réserve fédérale sur la politique monétaire. Hier, il a chuté brusquement dans toutes les directions, affichant la pire performance par rapport au yen. Cependant, la devise japonaise ne devrait pas se réjouir trop tôt. Demain aura lieu la réunion de la Banque du Japon, dont l'issue sera probablement accommodante. Dans ce scénario, le JPY pourrait entrer dans une spirale baissière profonde.

Le dollar : tout n'est pas encore perdu ?

Hier, toute l'attention des traders était concentrée sur la réunion de la Fed concernant la politique monétaire. Comme prévu, la banque centrale a repris le cycle de resserrement interrompu en juin et a relevé les taux d'intérêt à leur plus haut niveau depuis 2001, soit entre 5,25% et 5,50%.

La rhétorique du président de la Fed, Jerome Powell, était également attendue par les acteurs du marché. Lors de la conférence de presse qui a suivi la réunion du FOMC, il n'a adopté ni une position nette ni une position accommodante, mais s'est rangé du côté de la neutralité concernant les perspectives futures de la politique monétaire de la Fed.

Jerome Powell a laissé toutes les options ouvertes : tant pour une nouvelle hausse du taux clé que pour une suspension du resserrement lors des prochaines réunions de la Banque centrale.

Lors de sa discussion avec les journalistes, il a souligné les signes encourageants de désinflation, mais a également souligné que la Fed devrait suivre un long chemin pour ramener la croissance des prix à sa cible de 2 %.

Le président de la Fed a refusé de préciser quand le régulateur pourrait à nouveau relever les taux, invoquant de nombreux rapports économiques qui doivent être publiés avant la prochaine réunion du FOMC en septembre, faisant référence à deux rapports sur l'emploi et deux rapports sur l'inflation.

- Toutes ces informations seront notre principal guide pour prendre des décisions ultérieures. Nous pourrions à nouveau augmenter les taux lors de la réunion de septembre si les données le justifient, a déclaré Jerome Powell.

Lors de son discours, le président de la Fed a qualifié l'inflation actuelle de élevée et a amélioré l'évaluation de la croissance économique aux États-Unis, la passant de modeste à modérée.

Il a souligné que les économistes de la banque centrale ne prévoient plus de récession en 2023, compte tenu de la récente stabilité des données économiques, mais ils s'attendent toujours à un ralentissement significatif de la croissance à partir de la fin de cette année.

Les analystes estiment que la Fed dispose encore de nombreux arguments en faveur d'un resserrement supplémentaire. Cependant, la rhétorique prudente de J. Powell n'a pas réussi à convaincre les traders. Actuellement, le marché à terme n'évalue la probabilité d'une augmentation des taux qu'à 50% en septembre.

Les investisseurs doutent que les données attendues indiquent à la Réserve fédérale la nécessité de poursuivre une politique restrictive. Ces sentiments exercent une pression significative sur le dollar.

Hier, l'indice DXY a chuté de 0,3% par rapport au panier des principales devises, s'établissant à 100,9. La plus grande gagnante de la faiblesse du dollar a été le yen, qui s'est renforcé de 0,5% par rapport à lui, atteignant le niveau de 140,2.

La plupart des experts estiment que, dans un proche avenir, le dollar va récupérer ses récentes pertes par rapport à la monnaie japonaise, car la BOJ confirmera demain son engagement en faveur d'une politique accommodante et maintiendra les taux d'intérêt en territoire négatif.

Le maintien de la divergence monétaire entre les États-Unis et le Japon aidera la paire USD/JPY à rester à ces niveaux actuels, du moins jusqu'aux prochains déclencheurs importants.

Voici trois événements clés qui seront au centre de l'attention des traders qui négocient les principales devises en dollars en août :

- Publication du rapport sur l'emploi aux États-Unis pour juillet (4 août) ;

- Sortie de la publication de juillet sur l'inflation américaine (9 août) ;

- Symposium annuel de la Fed à Jackson Hole, prévu fin août.

Les analystes estiment que tout cela aidera les investisseurs à éclairer les plans futurs de la Fed en ce qui concerne sa stratégie monétaire.

Si les données s'avèrent faibles, le marché n'aura aucun doute sur le fait que la Fed ne relèvera pas les taux en septembre. Dans ce cas, le dollar sera à nouveau soumis à des ventes intenses.

D'autre part, des statistiques solides (surtout en ce qui concerne l'inflation) et un ton plus déterminé de J. Powell à Jackson Hole pourraient, au contraire, renforcer les attentes des traders en ce qui concerne une hausse des taux lors de la réunion de septembre du FOMC. Cela devrait renforcer le dollar.

Yen : y a-t-il une chance ?

Les économistes de Credit Suisse prévoient un retour de la paire USD/JPY à la hausse après la réunion de la Banque du Japon sur la politique monétaire demain. Selon leurs estimations, la paire pourrait clôturer la semaine près de son récent pic de 145.

Les experts de Credit Suisse font partie de la grande majorité des analystes qui estiment que la BOJ maintiendra sa politique monétaire accommodante inchangée ce mois-ci et n'apportera pas de correction tant attendue à la politique YCC.

Les spéculations sur un possible changement du mécanisme de contrôle de la courbe des rendements ont conduit à une forte hausse du cours du yen en début du mois en cours, mais ces derniers jours, elles ont considérablement diminué, ce qui exerce une pression sur le JPY.

La semaine dernière, la devise japonaise a chuté par rapport au dollar, passant de 137,5 à 141,5. La raison de cette baisse brutale a été les commentaires accommodants du président de la BOJ, Kadsuo Ueda, qui a déclaré que la politique du YCC visant à maintenir le rendement des obligations à 10 ans à zéro est toujours d'actualité.

Le chef de l'institution a également souligné la nécessité de maintenir le taux monétaire actuel, car la Banque du Japon est encore loin d'atteindre son objectif principal: une inflation stable à 2%.

Les dernières données montrent qu'en juin, les prix à la consommation au Japon n'ont augmenté que de 0,1% en glissement annuel (passant de 3,2% à 3,3%).

Cela indique que l'inflation pourrait bientôt atteindre son pic et se stabiliser. Dans ce cas, la BOJ n'aura pas de raisons convaincantes pour commencer à normaliser sa politique.

Cette position dovish pourrait être considérablement renforcée après la publication des données sur l'inflation des consommateurs à Tokyo demain. Les économistes prévoient actuellement que l'indicateur avancé des tendances nationales diminuera pour la première fois depuis septembre de l'année dernière, passant en dessous de 3%.

La publication de l'inflation interviendra quelques heures seulement avant que la Banque du Japon ne dévoile sa position politique et ne présente une nouvelle estimation de l'évolution des prix à la consommation pour l'exercice financier en cours.

De nombreux analystes estiment que des données faibles pourraient être de mauvais augure pour le yen et l'amener à son sommet avant même l'annonce des résultats de la réunion de juillet du régulateur.

La baisse du JPY se poursuivra si la banque centrale ne fait vraiment aucune surprise hawkish et maintient ses prévisions d'inflation inchangées.

Rappelons que l'estimation actuelle de la croissance des prix à la consommation pour l'exercice financier 2023 de la BOJ prévoit une inflation de 1,8%. Des sources proches de la direction de la banque centrale estiment que le régulateur la portera à 2,6%.

L'augmentation des prévisions d'inflation pourrait encore renforcer les spéculations sur un resserrement monétaire imminent de la BOJ et aider le yen à maintenir sa position actuelle par rapport au dollar.

L'ancien économiste en chef de la Banque du Japon, Hideo Hayakawa, a déclaré à l'agence Bloomberg que le régulateur pourrait réduire ses prévisions d'inflation afin de souligner qu'il est encore loin de normaliser sa politique.

Néanmoins, H. Hayakawa s'attend à une expansion de la gamme cible des rendements des obligations d'État à 10 ans cette semaine. Une telle issue est également prévue par les analystes de Goldman Sachs, Morgan Stanley et J.P. Morgan Chase.

Si elles ont raison et que la Banque du Japon décide de modifier sa politique de contrôle de la courbe des rendements lors de la réunion de vendredi, cela provoquera une explosion de volatilité du yen à la hausse.

D'après les prévisions les plus optimistes, le yen pourrait se renforcer face au dollar jusqu'à atteindre le niveau de 138.