FX.co ★ La paire EUR/USD s'attend à une volatilité, compte tenu d'une semaine chargée en événements

Les événements clés de cette semaine seront sans aucun doute les prochaines réunions de la Banque fédérale américaine (Fed) et de la Banque centrale européenne (BCE).

Il est largement prévu que les deux régulateurs augmentent les taux d'intérêt de 25 points de base.

Les traders attendent donc des signaux des principales banques centrales concernant les perspectives de la politique monétaire, notamment à quel point de nouvelles hausses sont probables.

La Fed annoncera son verdict mercredi, suivi de la décision de la BCE le lendemain.

Les investisseurs suivront également de près les publications importantes des deux côtés de l'Atlantique, qui pourraient donner des indications sur les prochaines étapes des régulateurs et déterminer où la paire EUR/USD se négociera dans les semaines à venir.

Lundi, le dollar s'est renforcé par rapport à l'euro pour la cinquième journée consécutive après la publication des données de juillet sur l'activité commerciale, qui ont indiqué la résilience de l'économie américaine et le ralentissement de la croissance dans la zone euro.

"Les réunions de la Réserve fédérale américaine et de la Banque centrale européenne sont clairement les événements majeurs de la semaine, mais les indices d'activité économique d'hier en zone euro et aux États-Unis ont déjà suscité un certain mouvement sur le marché", ont noté les stratèges de Commerzbank.

L'indice composite PMI de S&P Global pour la zone euro s'est établi à 48,9 en juillet, alors que le marché ne s'attendait qu'à une baisse à 49,7 par rapport aux 49,9 de juin.

Rappelons que la valeur inférieure à 50 de cet indicateur indique une contraction de l'économie de la région.

"La poursuite de la faiblesse dans le secteur manufacturier, ainsi que dans les services, suscite des interrogations concernant la rhétorique que nous devons attendre de la BCE jeudi", ont déclaré les spécialistes de la National Australia Bank.

Les représentants de S&P Global ont déclaré que le ralentissement des attentes concernant le volume futur de la production et les nouvelles commandes, signalées par les entreprises dans la dernière enquête, laissent entrevoir une probable aggravation de la récession économique dans la zone monétaire au cours des prochains mois.

De plus, le rapport indique une réduction de l'emploi et une pression des prix en baisse. Cela signifie que la BCE peut s'attendre à une nouvelle baisse de l'inflation dans les mois à venir sans avoir besoin d'augmenter davantage les taux d'intérêt.

"Ce jeudi, la Banque centrale européenne augmentera très probablement ses taux d'intérêt de 25 points de base supplémentaires. Cependant, les perspectives au-delà de cela sont beaucoup moins claires", ont déclaré les analystes de la Berenberg Bank.

"La baisse de l'indice global de l'activité économique dans la zone euro indique une probabilité croissante que les taux d'intérêt dans la zone euro restent inchangés dès septembre", ont-ils ajouté.

Tout comme son homologue européen, la Réserve fédérale américaine approche actuellement de la fin de son cycle de hausse des taux.

Une enquête sur les achats de managers réalisée par S&P Global a révélé que l'activité économique aux États-Unis a ralenti en juillet pour atteindre un creux de cinq mois à 52 points, légèrement en dessous des prévisions de 53,1 points et de l'indicateur précédent de 53,2 points.

Le rapport indique également une baisse des prix des matières premières aux États-Unis et un ralentissement de l'emploi. Cela indique que la Fed fait des progrès dans sa volonté de réduire l'inflation.

"Bien que nous estimions que le FOMC procédera à la dernière hausse des taux cette semaine, il est peu probable que l'autorité de régulation encourage un éventuel déplacement dovish des attentes. Ils s'attendent également à ce que les déclarations soient formulées de manière à éviter un assouplissement prématuré des conditions financières", ont souligné les experts de BNP Paribas.

"La Réserve fédérale américaine ne devrait probablement pas augmenter à nouveau ses taux lors de sa réunion de septembre après la hausse de cette semaine, mais étant donné que l'économie américaine est actuellement en meilleure forme que l'économie européenne, la monnaie unique porte le poids principal de la consolidation générale du dollar", ont-ils déclaré.

À la fin des échanges hier, la paire EUR/USD a chuté d'environ 60 points par rapport à la clôture précédente à 1,1125.

Mardi, l'euro a continué à perdre du terrain face au dollar et a atteint de nouveaux plus bas depuis le 12 juillet, autour de 1,1030$.

"Nous pensons que cette semaine, les risques pour la principale paire de devises seront orientés à la baisse en raison d'un nouvel examen de la politique de la BCE et de la Fed, si l'on suppose que la première n'indique pas aux marchés que la hausse des taux sera la dernière de ce cycle, et que la seconde ne s'engage pas fermement à effectuer une nouvelle hausse des taux plus tard cette année", ont déclaré les économistes de la Banque MUFG.

Les vendeurs auront pour objectif de ramener l'EUR/USD à 1,1000, si les commentaires du représentant de la BCE, Klaas Knot, selon lesquels une augmentation des taux après juillet n'est pas définitive, reflètent l'opinion générale du Conseil des gouverneurs de la BCE, estiment les stratèges de la Société Générale.

"La situation de l'euro s'aggravera si le président de la Fed, Powell, se détourne des attentes du marché concernant l'absence de relèvement des taux après l'été, ou si les commentaires "colombes" de Knot sont répétés par la présidente de la BCE, Christine Lagarde, lors de la conférence de presse de jeudi", ont-ils déclaré.

Le sondage publié mardi par l'institut IFO a montré que l'indice du climat des affaires en Allemagne est tombé à 87,3 points en juillet contre 88,6 points en juin. La valeur de l'indice s'est révélée plus faible que les prévisions à 88 points.

Commentant ces données, le président de l'IFO, Klaus Wohlrabe, a déclaré que le PIB allemand se contracterait probablement au troisième trimestre.

Les sombres perspectives de l'Allemagne, où la faible production est devenue un frein pour toute la zone euro, renforcent les craintes d'une récession dans la zone monétaire et exercent une pression sur l'euro.

Le rapport trimestriel sur les prêts bancaires de la BCE n'a pas non plus apporté d'optimisme à la devise unique. Selon ce rapport, la demande des entreprises en matière de prêts a chuté à son niveau le plus bas depuis le début des enquêtes en 2003.

"La demande des entreprises de la zone euro en matière de crédit a chuté à un niveau historiquement bas au dernier trimestre et une nouvelle baisse est probable cet été, car les prêteurs continuent de resserrer l'accès aux crédits", indique le rapport de la BCE publié mardi et basé sur une enquête menée auprès des grandes banques.

Cela ajoute un argument de plus en faveur de l'abstention de la BCE après ce qui serait le neuvième relèvement consécutif des taux jeudi.

En fin de journée, nous aurons les données de l'indice de confiance des consommateurs aux États-Unis de l'enquête du Conference Board pour juillet.

Le mois dernier, l'indice a atteint 109 points, atteignant son niveau le plus élevé depuis janvier 2022, les consommateurs se réjouissant d'un marché du travail stable et d'une probabilité moindre de récession. Les projections consensuelles suggèrent que l'indicateur devrait atteindre 112 en juillet.

Cela signalera la résilience de l'économie américaine et potentiellement une position plus "faucon" de la Réserve fédérale.

La réunion de deux jours de la banque centrale américaine commencera mardi.

Étant donné que la banque centrale devrait très probablement augmenter son taux de 25 points de base et ne publiera pas de nouvelles projections cette semaine, toute l'attention sera portée sur les commentaires du président de la Réserve fédérale, Jerome Powell.

Il y a trois scénarios :

1. Le président de la Réserve fédérale américaine suggère qu'après la hausse des taux en juillet, il y aura encore une autre étape, mais sans urgence particulière. Une telle approche impliquerait une autre pause en septembre, puis une étape finale en novembre.

Dans ce scénario, le dollar pourrait augmenter, et la paire EUR/USD risque de baisser, car le marché devra se préparer à un resserrement encore plus important de la politique de la Fed.

Cependant, si les investisseurs estiment qu'il reste plus de trois mois entre le moment actuel et novembre, et que les données sur l'inflation aux États-Unis continuent de surprendre agréablement, toute hausse du dollar sera de courte durée et les traders reviendront à la vente de la devise américaine après un certain temps, ce qui agira en faveur de l'EUR/USD.

2. J. Powell déclare que la Réserve fédérale est également ouverte à une hausse des taux en septembre. Le retour à une augmentation des taux à chaque réunion sera un scénario "faucon" pour le dollar et risque de ne pas plaire au marché, ce qui est préjudiciable à l'euro.

3. Le président de la Réserve fédérale enverra un signal indiquant que la barre pour une nouvelle hausse des taux est élevée maintenant et que la banque centrale dépendra des données à venir.

Dans ce scénario, le dollar risque de chuter et la paire EUR/USD est capable de croître.

Cependant, le triomphe de l'euro ne durera pas longtemps si les banquiers centraux de Francfort ne font pas preuve d'une vigilance accrue quant à l'inflation et ne confirment pas une nouvelle hausse des taux en septembre.

De plus, jeudi sortira la première estimation du PIB des États-Unis pour le deuxième trimestre, qui devrait refléter une croissance de 1,7%.

Pendant ce temps, les données préliminaires sur le PIB de l'Allemagne pour la période d'avril à mai seront publiées vendredi. Seule une légère augmentation de 0,1% du chiffre est attendue.

En revanche, les données pourraient renforcer le dollar par rapport à l'euro.

Cependant, cela n'est pas du tout garanti. Le rapport trimestriel sur le PIB des États-Unis pourrait nourrir l'espoir d'un "atterrissage en douceur". En conséquence, la demande pour des actifs risqués, y compris l'euro, augmenterait, ce qui serait un facteur négatif pour le dollar.

Cependant, les données de juillet sur l'inflation en Allemagne, en France et en Espagne seront publiées en fin de semaine. Ces données pourraient remettre en question la hausse des taux de la BCE en septembre, surtout compte tenu de la croissance fragile de l'économie de la zone monétaire.

Cependant, aux États-Unis, l'indice de base des dépenses de consommation (PCE) sera publié vendredi, oscillant entre 4,6% et 4,7% au cours des trois derniers mois, une tendance préoccupante pour la Réserve fédérale américaine. Bien qu'on s'attende à un indicateur de 4,2% en juin, cela reste plus de deux fois supérieur à l'objectif fixé par la banque centrale, ce qui signifie qu'il est encore trop tôt pour que la Fed serre les freins.

L'inflation aux États-Unis ralentit, mais pas assez vite pour la Réserve fédérale, selon les stratèges de la banque ING. À leur avis, les responsables du Comité de politique monétaire de la Fed (FOMC) ne prendront guère de risques et garderont la porte ouverte à de nouvelles hausses de taux si besoin est pour éviter une inversion de l'inflation.

"Nous continuons de voir certains risques de baisse pour le taux de change EUR/USD en fin de semaine. Une rupture en dessous du niveau de 1,1000 contrecarrerait la dynamique positive observée en début de mois", a déclaré ING.

Les experts de Scotiabank soulignent qu'il n'y a actuellement aucun signe significatif d'un retournement de la tendance de l'EUR/USD.

"La dynamique des prix semble affaiblie et, pour le moment, il y a peu de signes de retournement à la baisse. Une chute de l'EUR/USD en dessous de 1,1050 indique que la baisse pourrait atteindre la zone de 1,1000-1,1005 (niveau de retracement de Fibonacci à 61,8% du rallye de juillet). D'un autre côté, la résistance clé se situe autour de 1,1095-1,1100", ont-ils déclaré.