FX.co ★ USD/JPY : Préparez-vous à une explosion de volatilité

Déjà pour la deuxième séance consécutive, la paire dollar-yen se négocie de manière latérale, les traders faisant preuve de prudence à la veille des événements clés de la semaine – les réunions de la Réserve fédérale américaine et de la Banque du Japon concernant la politique monétaire. Ces deux événements devraient entraîner une volatilité accrue de la majeure. La grande question est dans quelle direction il se dirigera.

3 scénarios pour le dollar après la réunion de la Fed

La première vague de volatilité de la paire USD/JPY est attendue dès demain. Mercredi, la banque centrale américaine annoncera sa décision actuelle sur les taux d'intérêt et précisera les perspectives d'un resserrement ultérieur.

Les investisseurs sont actuellement convaincus que la Réserve fédérale reprendra en juillet la campagne anti-inflation interrompue le mois dernier et relèvera à nouveau le taux clé d'un quart de point de pourcentage.

Étant donné que cette hausse est déjà prise en compte par le marché, elle ne devrait pas susciter de réaction violente de la part des traders. Le pic de volatilité est prévu après la conférence de presse traditionnelle du président de la Fed.

La rhétorique de Jerome Powell affectera non seulement la perspective à court terme, mais aussi à plus long terme du dollar et de ses pairs, y compris la paire USD/JPY. Examinons les scénarios possibles et évaluons leur probabilité :

1. Position de colombe

Selon une récente enquête de l'agence Reuters, la majorité des économistes penchent actuellement vers le fait que la hausse des taux de juillet sera la dernière dans le cycle actuel de resserrement de la Réserve fédérale, car l'inflation aux États-Unis montre une tendance baissière solide.

Si le président de la Fed justifie les attentes de colombe et laisse entendre lors de la conférence de presse de demain une éventuelle réduction de la politique agressive en septembre, cela provoquera probablement une vente massive du dollar.

Cependant, ce scénario semble peu probable aux analystes. De nombreux experts estiment que J. Powell ne prendra pas le risque de tout couper à ce stade, alors que l'inflation reste encore élevée et dépasse de deux fois l'objectif fixé par le régulateur.

2. Attitude attentiste

Malgré le fait que la plupart des économistes prévoient la fin prochaine de la campagne de resserrement monétaire aux États-Unis, ils n'excluent pas la possibilité que J. Powell se montre extrêmement prudent et diplomate dans ses déclarations.

Il soulignera probablement l'importance de nouvelles mesures restrictives si l'inflation continue de rester stable ou, pire encore, si elle repart à la hausse. Cependant, il ne donnera aucune orientation claire au marché concernant une éventuelle augmentation en septembre.

Au lieu de cela, nous entendrons probablement des commentaires familiers sur la nécessité d'attendre des données supplémentaires afin que la Banque centrale puisse évaluer la dynamique des prix à la consommation et prendre une décision lors de sa prochaine réunion.

Les analystes considèrent cette évolution comme la plus probable et estiment que la porte laissée ouverte par J. Powell constitue une excellente opportunité de croissance pour le dollar.

3. Un signe de faucon

Les chances que le discours de J. Powell se durcisse davantage sont actuellement très faibles, alors même que des signes de déflation apparaissent aux États-Unis. Cependant, ils existent.

Tout d'abord, rappelez-vous la mise à jour du graphique des prévisions du FOMC publiée le mois dernier, qui a indiqué deux hausses de taux cette année en cours.

Deuxièmement, évaluez la situation actuelle aux États-Unis, où l'économie reste solide, ce qui constitue une excellente condition pour une poursuite de resserrement.

Si dans son discours de demain, J. Powell met l'accent sur cet aspect et indique clairement que la Réserve fédérale est prête à accélérer l'inflation pour atteindre rapidement son objectif de 2 %, cela renforcera considérablement les perspectives de hausse sur le marché.

La perspective d'une nouvelle augmentation des taux aux États-Unis pourrait être un puissant moteur pour le dollar, surtout face au yen, qui risque de subir une pression baissière de la part de la Banque du Japon cette semaine.

Deux facteurs déterminants pour le yen

Le prochain catalyseur important pour la paire USD/JPY sera la réunion de la Banque du Japon sur la politique monétaire. On s'attend à ce que la BOJ annonce sa décision le vendredi 28 juillet.

Étant donné les récents commentaires accommodants du chef de l'organisation, Haruhiko Kuroda, la plupart des participants du marché estiment que le régulateur maintiendra son statu quo lors de la réunion de juillet.

Rappelons que la Banque du Japon est le seul grand régulateur qui n'a pas encore participé à la lutte contre l'inflation en resserrant les conditions monétaires du pays et maintient les taux d'intérêt en territoire négatif (-0,1%).

Étant donné que le marché a déjà intégré le scénario selon lequel la Banque centrale maintiendra des taux extraordinairement bas lors de la réunion de juillet, cette mesure ne devrait pas entraîner de fluctuations brutales du yen. Cependant, deux facteurs peuvent provoquer une forte volatilité du taux de change USD/JPY vendredi :

1. La décision de la BOJ concernant la politique de maîtrise de la courbe des rendements

La principale force motrice de la monnaie japonaise reste les spéculations du marché sur une éventuelle correction du mécanisme YCC.

Certains traders espèrent que le régulateur fera un pas dans une direction plus restrictive dès ce mois-ci, mais de nombreux experts adoptent un point de vue opposé.

Selon un récent sondage de l'agence Bloomberg, 82% des économistes sont convaincus que la BOJ ne fera aucun changement dans son programme de contrôle de la courbe des rendements lors de sa réunion de juillet. Les analystes estiment que septembre ou octobre pourrait être la date envisagée.

-"Nous prévoyons que la Banque du Japon reportera sa décision jusqu'à l'automne, car il n'y a actuellement pas une nécessité pressante d'éliminer les effets secondaires du programme YCC. Cela devrait soutenir la paire USD/JPY, compte tenu du fait que la Fed n'a pas l'intention de réduire les taux pour le moment", ont déclaré les analystes de la Société Générale.

Selon eux, le yen risque de chuter par rapport au dollar jusqu'à ses récents plus bas si la BOJ ne corrige pas réellement le programme YCC vendredi. Une chute prononcée du JPY jusqu'au niveau de 145 pourrait déclencher une nouvelle vague de mises en garde de la part du gouvernement japonais concernant l'intervention sur les devises.

D'un autre côté, si ce sont les participants du marché qui ont raison plutôt que les analystes, et qu'ils attendent un changement de YCC, cela entraînera un recul significatif de la paire USD/JPY et d'autres devises croisées avec le yen.

Ce scénario est actuellement prévu par un petit nombre d'experts, y compris les stratèges de Goldman Sachs, JP Morgan, BNP Paribas, OCBC et MUFG Bank.

2. Publication de la mise à jour des prévisions d'inflation de la BOJ

Un autre événement important que les traders qui négocient la paire dollar-yen suivront de près est la publication de la mise à jour des prévisions de la Banque du Japon concernant l'inflation pour l'année financière en cours.

On s'attend à ce que la banque centrale publie son rapport après sa réunion sur les questions de politique monétaire. La dynamique du yen dépendra de l'évaluation de l'inflation présentée cette fois-ci par la banque centrale.

Si la BOJ maintient sa prévision précédente, qui prévoyait une inflation de 1,8% pour l'exercice financier 2023, ou la réduit, cela exercera une forte pression sur la devise japonaise, ce qui favorisera la croissance de la paire USD/JPY.

Si la Banque du Japon écoute le gouvernement, qui a récemment relevé sa prévision d'inflation à 2,6%, et augmente également le consensus, cela pourrait apporter un soutien significatif au yen.

Actuellement, la plupart des analystes s'attendent à ce que le régulateur relève sa prévision d'inflation de 1,8% à 2,5%. S'ils ont raison, cela pourrait renforcer considérablement l'idée que les prix à la consommation continueront de s'accélérer au Japon et pourraient atteindre rapidement l'objectif de la BCE de 2%.

Rappelons que la réalisation d'une inflation de 2% durable est la principale condition préalable à la normalisation de la politique monétaire de la BOJ.

Si vendredi nous obtenons la preuve que la Banque centrale se rapproche lentement mais sûrement de cet objectif, cela encouragera les sentiments agressifs des traders quant à la future politique de l'autorité de régulation japonaise.

Les experts avertissent que la hausse des projections d'inflation pourrait provoquer un fort rebond de la paire USD/JPY.

Dynamique actuelle du majeur et perspectives à court terme

A l'issue de la séance d'hier, la paire dollar-yen a baissé de 0,26% et s'est clôturée à 141,47. Ce matin, le cours continue de se négocier dans une fourchette de prix étroite, sans montrer de dynamique significative.

La baisse de l'actif est actuellement limitée par une zone de support horizontale datant de deux mois, située au niveau de 141,00.

Même si la cotation revient en dessous de cette figure ronde, les ours auront peu d'occasions de développer un fort élan baissier. La zone de convergence entre la moyenne mobile exponentielle à 100 jours et celle à 200 jours autour de 140,80 représentera un véritable défi pour les vendeurs.

D'autre part, pour les acheteurs de l'actif USD/JPY, les objectifs stratégiquement importants actuellement incluent le dernier pic à 141,95, la correction de Fibonacci à 61,8% de la baisse du paire entre le 30 juin et le 14 juillet, qui se situe autour de 142,05, le sommet oscillant du 10 juillet à 143,00, ainsi que le sommet mensuel à 145,00.