FX.co ★ Alors que cette semaine, l'attention se portera principalement sur le dollar et l'euro, il ne faut pas non plus oublier la livre sterling.

À la fin de la semaine dernière, le dollar américain a augmenté de plus de 1%, mettant fin à une période de deux semaines de pertes.

Il a démontré qu'il était encore trop tôt pour le considérer comme négligeable, rebondissant au-dessus de 101,00 après être tombé à des niveaux minimaux depuis avril 2022 la semaine précédente, autour de 99,60.

Le récent affaiblissement du dollar était lié aux données sur l'inflation américaine pour juin, publiées le 12 juillet, qui ont révélé que les prix à la consommation n'avaient augmenté que de 3% en glissement annuel, le niveau le plus bas depuis plus de deux ans.

"Nous avons de plus en plus de certitudes que l'inflation aux États-Unis diminuera considérablement au cours des prochains trimestres", ont déclaré les experts de la National Australia Bank.

"Cela en soi poussera le marché à réfléchir à l'idée que la Fed non seulement a terminé son cycle de hausse des taux, mais qu'elle envisage également de les réduire d'ici la fin de l'année. Cela deviendra un facteur puissant et baissier pour le dollar", ont-ils ajouté.

La MUFG Bank partage le même point de vue.

Elle estime que le ralentissement de l'inflation devrait donner à la Réserve fédérale plus de confiance dans le fait que les taux sont actuellement assez restrictifs.

"Si l'inflation continue de diminuer, se rapprochant de l'objectif de la Fed de 2%, cela ouvrira la voie à une réduction des taux d'intérêt par le régulateur l'année prochaine", ont déclaré les stratèges de la banque.

Selon eux, la combinaison de la baisse des taux aux États-Unis en réponse au ralentissement de l'inflation dans le pays et d'une économie nationale en douceur devrait constituer une combinaison défavorable de facteurs pour le dollar.

Face aux attentes croissantes selon lesquelles la Réserve fédérale américaine ne poussera pas fortement à une nouvelle augmentation des taux d'intérêt, les fonds spéculatifs ont accru leur position courte nette sur le dollar à 20,6 milliards de dollars, contre 13,17 milliards de dollars la semaine précédente, effectuant ainsi le plus gros pari à la baisse sur le billet vert depuis mars 2021.

En revanche, les positions longues sur la livre sterling ont atteint des niveaux records.

La position nette longue sur l'euro s'approche également de niveaux historiques.

Cela témoigne du fait que les gros joueurs sont plus enclins à adopter une position plus accommodante de la part de la Réserve fédérale par rapport à la Banque centrale européenne et la Banque d'Angleterre.

"Nous pourrions assister à la dernière hausse des taux de la Réserve fédérale au cours de ce cycle en juillet, mais toute inflexion vers une orientation "colombe" semble peu probable", ont déclaré les analystes de DWS.

"Cela devient de plus en plus important, car il semble que les marchés pourraient être un peu trop optimistes quant aux récentes bonnes nouvelles en matière d'inflation aux États-Unis", ont-ils souligné.

La faiblesse du dollar ces dernières semaines a été causée par les attentes d'un "atterrissage en douceur" aux États-Unis, mais cela ne constitue pas une condition suffisante pour une nouvelle baisse du dollar, estiment les stratèges d'Oxford Economics.

"La croissance économique devrait ralentir en Chine et en Europe. Dans le même temps, une croissance plus stable, même si elle ralentit, aux États-Unis sera un avantage pour le dollar au cours du reste du second semestre", ont-ils déclaré.

Selon les experts, la fin du cycle de hausse des taux de la Réserve fédérale ne constitue pas nécessairement une épée de Damoclès pour le billet vert, comme beaucoup le craignent, car elle ne sera probablement pas accompagnée d'une baisse rapide des taux, qui est déjà prévue au début de l'année 2024.

"Même si les acteurs du marché sont toujours convaincus que la Fed ne changera pas sa politique monétaire en 2023, nous ne voyons pas de retournement se dessiner au début de 2024, ce qui est actuellement intégré dans les cotations", a déclaré Oxford Economics.

La semaine dernière, le dollar a inversé environ la moitié de ses pertes de la semaine précédente, alors qu'il avait baissé d'environ 2,3% par rapport à ses principaux concurrents, dont l'euro et la livre sterling.

À cet égard, le "billete verde" a connu sa plus forte baisse hebdomadaire depuis novembre dernier, mais c'est désormais au tour de l'euro et de la livre Sterling de subir les conséquences.

Le billet vert a clôturé la semaine dernière sur une note positive, se renforçant d'environ 0,3% en une journée et se rapprochant des plus hauts niveaux atteints le 12 juillet dernier.

La semaine dernière, le dollar a réussi à se redresser grâce à des données qui ont souligné la résilience de l'économie américaine et ont incité les investisseurs à se demander si la Fed continuerait d'augmenter ses taux après juillet.

Les contrats à terme sur les taux des fonds fédéraux indiquent un durcissement supplémentaire de la politique monétaire aux États-Unis de 33 points de base cette année, avec des taux prévus atteignant un pic de 5,41% en novembre.

Pendant ce temps, la paire EUR/USD a baissé de modestes 0,05% vendredi, mais a clôturé dans le territoire négatif pour le quatrième jour consécutif, reculant d'environ 150 points par rapport aux niveaux records de février 2022, fixés autour de 1,1270.

L'euro a subi des pertes face au dollar la semaine dernière, après que les "faucons" éminents du Conseil des gouverneurs de la BCE ont indiqué que le régulateur se rapprochait de la fin du cycle de resserrement le plus agressif de son histoire de 25 ans.

«La BCE semble être confrontée à une incertitude quant à la marche à suivre, car même les membres du Conseil des gouverneurs les plus fermes ne sont pas entièrement d'accord pour une nouvelle hausse des taux lors de la prochaine réunion en septembre», ont noté les spécialistes de la Lloyds Bank.

"Cela reflète apparemment en partie les craintes que les perspectives de croissance économique puissent se détériorer. Il y a également eu des progrès dans la réduction de l'inflation, bien que l'inflation sous-jacente reste plus stable", ont-ils ajouté.

Eurostat a annoncé jeudi dernier que le PIB de la zone euro avait diminué de 0,1% entre octobre et décembre 2022 par rapport aux trois mois précédents, mais était ensuite resté stable entre janvier et mars 2023.

Le rapport publié la veille indiquait que l'inflation des prix à la consommation dans la zone euro avait augmenté de 5,5% en glissement annuel en juin 2023, ralentissant par rapport à 6,1% en mai et atteignant son niveau le plus bas depuis janvier 2022.

La BCE a augmenté le taux de dépôt de 400 points de base depuis juillet de l'année dernière, et une grande partie de cette hausse doit encore toucher l'économie.

Les débats en cours parmi les banquiers à Francfort-sur-le-Main se concentrent sur la question de savoir si les mesures d'austérité déjà mises en place sont suffisantes pour ramener l'inflation à 2%, ou si davantage de mesures seront nécessaires.

"Nous n'avons pas encore terminé notre voyage. Nous n'avons pas encore atteint notre destination. Il nous reste encore beaucoup à faire", a déclaré Christine Lagarde, présidente de la BCE, lors de la conférence de presse de juin.

Les investisseurs sont impatients de savoir si elle a également assoupli sa position ou si elle adoptera à nouveau son style "faucon", rejetant le ralentissement de la croissance économique dans la zone euro et accordant une attention particulière à la maîtrise de l'inflation.

Le taux de change de la livre sterling par rapport au dollar est retombé en dessous de 1,29 dollar après une révision abrupte des attentes de hausse des taux de la Banque d'Angleterre. Cela fait suite à des nouvelles selon lesquelles l'inflation des prix à la consommation au Royaume-Uni a diminué à 7,9% en juin, contre 8,7% en mai.

En conséquence, les traders ont modéré leurs attentes quant à la hausse potentielle des taux par la BoE.

Le pic du taux d'intérêt bancaire est maintenant prévu à 5,8%, contre 6,5% début juillet.

La réévaluation des attentes s'est traduite par une baisse du rendement des obligations britanniques, ce qui a eu un impact négatif sur la valeur de la livre.

Vendredi, la livre a chuté pour la sixième journée consécutive par rapport au dollar, marquant la série de pertes la plus longue depuis septembre de l'année dernière.

La livre a essayé en vain de se redresser après que les données ont montré que les ventes au détail au Royaume-Uni ont augmenté de 0,7% en juin par rapport au mois précédent, dépassant la hausse attendue de 0,2% et augmentant de 0,1% par rapport à mai. Cependant, en glissement annuel, l'indicateur a diminué de 0,1%, tandis qu'une contraction de 1,5% était attendue auparavant.

Les investisseurs ont également prêté attention au rapport de GfK, qui a révélé que le sentiment des consommateurs britanniques est devenu plus pessimiste.

L'indice de confiance des consommateurs est tombé à -30 ce mois-ci, contre -24 en juin, enregistrant la première baisse depuis janvier et se situant en dessous des prévisions de -26.

"La réalité commence à mordre, et alors que les gens continuent à peiner pour joindre les deux bouts, les consommateurs vont renoncer aux dépenses", ont déclaré des représentants de GfK.

L'indicateur de la façon dont les consommateurs évaluent l'économie au cours des 12 prochains mois a chuté brutalement à -30 points contre -25 points ce mois-ci.

Selon les experts de GfK, le récent ralentissement de l'inflation ne fera guère pour accroître la confiance des consommateurs.

"Les consommateurs doivent voir une baisse des prix et des taux d'intérêt avant que cela ne se produise", ont-ils noté.

L'inflation au Royaume-Uni reste la plus élevée parmi les pays du G7. Dans le même temps, les perspectives pour l'Albion embrumé en 2023 sont globalement faibles.

De plus, l'économie nationale n'a pas encore pleinement ressenti les conséquences des hausses de taux déjà effectuées par la Banque d'Angleterre.

Il n'est donc pas surprenant que la livre ait terminé en baisse par rapport au dollar le dernier jour de la semaine dernière, ainsi que les cinq précédents.

Vendredi, la paire GBP/USD a chuté de près de 0,1%, clôturant autour de 1,2850.

Sur la période de cinq jours précédente, elle a perdu environ 1,8%, enregistrant la plus forte baisse depuis le début de février.

En début de semaine, le dollar a maintenu un sentiment haussier, tandis que l'euro et la livre sont restés sous pression.

Lundi, le dollar a augmenté pour la cinquième session consécutive, prolongeant son récent rebond jusqu'à la zone supérieure de 101,30.

Le "billete vert" continue de dominer ses principaux concurrents après que les données de l'enquête S&P Global ont confirmé que l'économie américaine continuait de croître au début du troisième trimestre, bien que à un rythme plus lent par rapport à la période d'avril à juin.

L'indice composite de l'activité économique dans le pays en juillet s'est établi à 52 points contre 53,2 points en juin.

"Les données PMI de juillet correspondent à une croissance du PIB d'environ 1,5% en rythme annuel au début du troisième trimestre. Cela est inférieur au taux de 2% indiqué par l'enquête du deuxième trimestre", ont déclaré les représentants de S&P Global.

Cependant, l'indice composite des directeurs d'achat de la zone euro a chuté à 48,9 points, atteignant un creux de huit mois en juillet, contre 49,9 points en juin.

"L'économie de la zone euro devrait continuer à se contracter dans les prochains mois, car le secteur des services continue de perdre de la vitesse", a déclaré la Hamburg Commercial Bank.

De mauvaises nouvelles sont également venues du Royaume-Uni, où en juillet, on a enregistré la valeur la plus faible de l'indice composite des directeurs d'achat depuis janvier.

L'indice s'est établi à 50,7 points, contre 52,8 points en juin.

"Les prévisions indiquent de plus en plus un affaiblissement de la croissance économique dans les mois à venir, ce qui accroît le risque de baisse du PIB au troisième trimestre", ont souligné S&P Global.

Les indices montrant que l'économie américaine devance actuellement ses concurrents ont aidé le dollar à dépasser l'euro et la livre sterling lundi.

La monnaie unique a atteint un nouveau minimum depuis le 12 juillet, à 1,1070 dollar, et la livre est tombée à ses plus bas niveaux en deux semaines, à environ 1,2800 dollar.

"Les données sur la position du marché indiquent que les investisseurs ont pris une position courte assez importante sur le dollar en prévision des réunions de la Fed, de la BCE et de la Banque du Japon, qui auront lieu cette semaine", ont déclaré les économistes de l'ING.

Il se peut que la hausse du dollar se poursuive cette semaine si la Fed maintient sa tendance au resserrement, estiment-ils.

"Étant donné que la Fed peut adopter une position modérément "faucon" mercredi, tandis que la BCE pourrait ne pas soutenir sincèrement l'idée d'une hausse ultérieure des taux en septembre, nous voyons quelques risques baissiers pour l'EUR/USD cette semaine, bien que la baisse de la paire ne puisse se poursuivre que jusqu'à la zone de 1,1050", a déclaré ING.

"Compte tenu de l'absence de données importantes en provenance du Royaume-Uni cette semaine et peut-être de conclusions quelque peu "fauconnes" de la réunion de la Fed mercredi, on peut supposer que la réévaluation du cycle de hausse des taux de la Banque d'Angleterre et la faiblesse de la livre sont déjà allées assez loin", ont déclaré les stratèges de la banque.

"La paire GBP/USD pourrait se corriger vers la zone de 1,2670-2700 cette semaine si la hausse du dollar prend de l'ampleur à la suite des nouvelles de la Fed", prédisent-ils.

L'euro et la livre peuvent se redresser, tandis que le dollar risque de se retrouver sous pression si la Réserve fédérale décide de laisser son taux clé inchangé pour le deuxième mois consécutif ou donne un signal indiquant que les prévisions de juin sont moins fiables actuellement.

Le taux de change GBP/USD pourrait également bénéficier d'un changement de politique de la Banque du Japon, si une corrélation positive entre la livre et le yen persiste après cela. Cependant, cela n'est pas garanti en raison de l'utilisation du JPY comme devise de financement pour les investissements à haut rendement et de la popularité récente de la livre dans ce rôle, ce qui signifie qu'il existe un risque de perte pour la livre vendredi.

"Une baisse du GBP/USD en dessous de 1,2762 conduirait à une cassure de la tendance haussière et mettrait en garde contre une correction plus profonde vers la moyenne mobile de 55 jours à 1,2672-1,2654", ont déclaré des experts de Credit Suisse.

"Une hausse au-dessus de 1,2905 est nécessaire pour inverser la tendance baissière actuelle. Le prochain niveau de résistance sera à 1,2966, puis à 1,3050-1,3051. Une percée au-dessus de cette zone indiquera la reprise de la tendance à la hausse plus large et servira de signal pour revenir au maximum de juillet à 1,3143", ont-ils noté.

Concernant la paire EUR/USD, selon les stratèges de Credit Suisse, le prochain support est observé à 1,1055, puis à 1,1031 (38,2% de correction de la hausse Fibonacci de mai à juillet).

"Dans la zone de 1,1013-1,1003, nous attendrons une tentative de former une base ici. Cependant, une baisse en dessous de cette zone signifiera une poursuite de la baisse jusqu'au prochain support à 1,0956, et à terme, jusqu'à la moyenne mobile sur 55 périodes à 1,0900", ont-ils déclaré.

"Une cassure au-dessus de 1,1148 sera nécessaire pour restaurer la tendance à la hausse avec pour objectif un retour au niveau de 1,1190 et une nouvelle test de la zone de 1,1275-1,1288. Le développement de l'impulsion haussière entraînera une hausse avec une résistance au niveau de 1,1313, puis à 1,1391-1,1396", ont ajouté les experts de Credit Suisse.