FX.co ★ Pourquoi le dollar a soudainement commencé à augmenter tandis que l'euro et la livre ont été perturbés?

La semaine dernière, rien ne pouvait aider le dollar. Il a chuté brusquement après que l'on ait appris mercredi dernier que les prix à la consommation aux États-Unis n'avaient augmenté que de 3% en glissement annuel en juin, soit plus de trois fois moins que le sommet de 9,1% atteint l'année dernière et qui date de 40 ans.

Le rapport sur les prix des producteurs américains sorti dès le lendemain a enfoncé le clou, indiquant une augmentation de seulement 0,1% en glissement annuel, soit la plus faible croissance en près de trois ans.

Tout cela a conduit à une baisse de plus de 2% de l'USD en quelques jours, atteignant vendredi des niveaux plus bas depuis avril, en dessous de 99,60.

En fin de compte, le dollar a perdu environ 2,3% par rapport à ses principaux concurrents, dont l'euro et la livre, marquant ainsi sa plus forte baisse depuis novembre de l'année dernière, lors de la semaine écoulée.

Décidant que la fin de la hausse des taux aux États-Unis est proche comme jamais auparavant, les investisseurs se sont enthousiasmés à vendre la devise américaine.

Ils ont ignoré les avertissements des "faucons" de la Réserve fédérale selon lesquels la lutte de la banque centrale américaine contre l'inflation n'est pas encore terminée.

En particulier, le membre du Conseil des gouverneurs de la Réserve fédérale, Christopher Waller, a déclaré qu'il était trop tôt pour proclamer la victoire sur l'inflation.

D'après lui, encore deux indicateurs plus faibles de l'indice des prix à la consommation pourraient signaler un changement de cap monétaire, et il est toujours judicieux de continuer à augmenter les taux cette année.

"La stabilité du marché du travail et les bons indicateurs de l'économie américaine dans l'ensemble nous permettent de continuer à durcir notre politique", a déclaré C. Waller.

Pour confirmer ses dires, le rapport publié par l'Université du Michigan vendredi dernier a montré que l'indice de confiance des consommateurs aux États-Unis a augmenté à 72,6 points en juillet, comparé à 64,4 points le mois précédent. L'indice a atteint son niveau le plus élevé depuis septembre 2021.

Pendant ce temps, les anticipations d'inflation des Américains pour l'année à venir ont augmenté à 3,4% en juillet, contre 3,3% le mois précédent.

Cependant, les investisseurs n'ont pas prêté attention à ces données et ont continué à vendre des dollars, tout en achetant des euros et des livres sterling.

Apparemment, les traders ont jugé que la BCE et la Banque d'Angleterre allaient devoir lutter plus intensément contre l'inflation que la Réserve fédérale, compte tenu des prix à la consommation plus élevés en zone euro et au Royaume-Uni qu'aux États-Unis.

Dans le contexte général de l'enthousiasme concernant le ralentissement de l'inflation en Amérique, l'euro et la livre sterling ont atteint des niveaux records par rapport à leur homologue américain depuis de nombreux mois.

La monnaie unique a atteint ses plus hauts niveaux depuis février 2022, au-dessus de 1,1200 $, tandis que la livre sterling a dépassé 1,3100 $ pour la première fois depuis avril de l'année dernière.

Ils étaient tellement absorbés par cette hausse qu'ils n'ont pas remarqué qu'ils entraient en territoire de surachat, ce qui leur a joué un mauvais tour par la suite.

De plus, l'euro et la livre n'ont pas pris en compte que les attentes du marché concernant les futures hausses de taux pourraient changer rapidement, étant donné que la forte baisse des prix à la consommation aux États-Unis est un signe précurseur de tendances déflationnistes en dehors de l'Amérique.

Avant même la publication des données sur l'inflation aux États-Unis en juin, la position du marché sur l'EUR et la GBP était fortement biaisée en faveur des "longs".

Les investisseurs anticipaient que des taux plus élevés en dehors de l'Amérique entraîneraient une sortie des investissements des actifs en dollars et un investissement dans des devises à rendement plus élevé.

La différence potentielle de taux d'intérêt de part et d'autre de l'Atlantique est devenue le principal moteur de la croissance explosive de l'euro et de la livre.

Le spread entre le rendement des obligations américaines et britanniques à 10 ans était particulièrement attractif, atteignant son plus haut niveau depuis le début de l'année 2009, avec seulement 65 points de base il y a une semaine.

En début de semaine, le dollar est resté sous pression et a eu du mal à se défaire des griffes des "ours" alors que les données sur l'inflation américaine de juin ont résonné sur le marché.

À la clôture des échanges lundi, l'USD a baissé de plus de 0,1%. La paire EUR/USD a augmenté de 15 points par rapport à la clôture précédente, à 1,1225.

Entre-temps, les joueurs ont progressivement encaissé leurs bénéfices sur la livre sterling en prévision de la publication des données sur l'inflation britannique mercredi, qui devait déterminer le taux d'intérêt à court terme de la Banque d'Angleterre.

Les traders considéraient une hausse de taux de 50 pb lors de la réunion d'août du régulateur plus probable que son absence. Cependant, les attentes concernant le taux de pointe ont tout de même diminué, passant de 6,50% à 6,25% suite à la publication du rapport sur l'inflation américaine de juin.

Lundi, la paire GBP/USD a perdu environ 20 points, clôturant près de 1,3070.

Mardi, le dollar oscillait près de son minimum annuel par rapport aux principales devises, mais a trouvé du soutien dans les rapports des États-Unis, qui ont montré que l'économie américaine reste stable.

Ainsi, les ventes au détail dans le pays ont augmenté moins que prévu en juin, mais les données de mai ont été révisées à la hausse.

Une autre publication a révélé que la production dans les usines américaines a chuté de manière inattendue en juin, mais s'est redressée au deuxième trimestre, car la production automobile a accéléré après deux trimestres consécutifs de contraction.

Ces données ont ébranlé la confiance des investisseurs dans le fait que la Fed se rapproche de la fin du cycle de hausse des taux le plus agressif des dernières décennies.

En conséquence, le dollar a légèrement augmenté mardi de 0,07%, la paire EUR/USD abandonnant les gains enregistrés lundi et clôturant la journée presque inchangée. Pendant ce temps, la paire GBP/USD a perdu environ 35 points supplémentaires, tombant autour de 1,3035.

Mercredi, le dollar américain a continué de se redresser, augmentant d'environ 0,4% en une journée, alors que des doutes croissants subsistent quant à la volonté de la BCE et de la Banque d'Angleterre de resserrer leur politique après que la Fed ait arrêté la sienne.

La livre sterling a chuté d'environ 0,8% par rapport au dollar, à 1,2935 $. Cela fait suite à la publication de données montrant que l'inflation annuelle au Royaume-Uni a ralenti davantage que prévu en juin.

L'indice a atteint son niveau le plus bas depuis plus d'un an, s'établissant à 7,9% par rapport à une prévision de 8,2% et à un chiffre de 8,7% en mai.

Dans ce contexte, la probabilité d'une augmentation de 50 points de base par la Banque d'Angleterre en août est passée à 40%, alors que la semaine précédente, une telle mesure était considérée comme certaine.

Parallèlement, les attentes concernant le taux de pointe ont diminué de 5,85% à 6,25%.

"Enfin, de bonnes nouvelles en matière d'inflation pour le Royaume-Uni. L'indice des prix à la consommation annuel en juin est inférieur aux prévisions", ont déclaré les stratèges de la Société Générale.

"La prise de bénéfices sur la livre sterling ne devrait pas surprendre, car la livre a connu une forte surévaluation après sa récente hausse", ont-ils ajouté.

Pendant ce temps, Eurostat a publié l'estimation finale de l'inflation annuelle dans la zone euro pour juin. Le taux a diminué à 5,5% le mois dernier par rapport à 6,1% le mois précédent.

Comme la valeur de l'indicateur correspondait à l'estimation préliminaire, la publication n'a pas suscité de réaction émotionnelle aussi forte de la part des acteurs du marché que le rapport sur l'inflation britannique.

Cependant, le ralentissement de la croissance des prix à la consommation dans la zone euro au plus bas depuis janvier 2022 atténue partiellement la pression sur la BCE en ce qui concerne la hausse des taux.

Le marché monétaire a légèrement révisé ses attentes quant aux prochaines mesures de la banque centrale, en les abaissant de 50 à 43 points de base. Par conséquent, l'euro a subi des pertes moins importantes par rapport au dollar que la livre sterling.

La paire EUR/USD a baissé d'environ 30 points mercredi et s'est clôturée légèrement en dessous de 1,1200.

Jeudi, le dollar a augmenté d'environ 0,5%. Il a bénéficié d'une bonne nouvelle : les chiffres ont montré que le nombre d'Américains ayant déposé de nouvelles demandes d'allocation chômage a diminué de manière inattendue la semaine dernière.

En conséquence, les attentes se sont renforcées quant à une éventuelle poursuite de la hausse des taux d'intérêt par la Réserve fédérale si l'économie américaine demeure solide.

Face au dollar en pleine expansion, l'euro et la livre se retrouvent une fois de plus sous pression baissière.

La paire EUR/USD a chuté de près de 70 points au cours de la journée, se clôturant autour de 1,1130. Dans le même temps, la paire GBP/USD a perdu plus de 90 points et s'est clôturée près de 1,2865.

Il semble que les investisseurs continuent à réaliser des bénéfices suite à la récente hausse de l'euro et de la livre, tout en réévaluant simultanément les perspectives de politique monétaire dans la zone euro et au Royaume-Uni.

Vendredi, le dollar continue de progresser de 0,3% et atteint des maxima hebdomadaires au-dessus du niveau de 101,00.

Les paires EUR/USD et GBP/USD restent toujours sous pression de vente.

"Le rebond cette semaine donne un certain répit au dollar après les récentes pertes et pourrait refléter la repositionnement du marché alors que les investisseurs commencent à se concentrer sur les décisions de politique monétaire des principales banques centrales la semaine prochaine", ont déclaré des experts de Scotiabank.

Ils estiment que la hausse actuelle n'est pas encore un signal d'un renversement de tendance majeur pour l'USD, qui a montré une faiblesse ces dernières semaines.

À la banque, ils estiment que les possibilités de nouvelles pertes pour l'euro pourraient être limitées.

"Nous voyons un support pour l'EUR/USD au niveau de 1,1110 (38,2% de correction Fibonacci du rallye de juillet). La résistance se situe à 1,1155", ont noté les experts de Scotiabank.

Les experts de Credit Suisse indiquent que le prochain seuil descendant pour la paire est attendu autour de 1,1097-1,1093, puis à 1,1013. Ils estiment que le niveau de 1,0943 devrait idéalement maintenir l'EUR/USD à l'abri d'une baisse plus profonde.

La faiblesse de la livre sterling est considérée par la banque comme une correction en prévision d'une possible hausse jusqu'à 1,3400-1,3414 dollars.

"Le support clé pour GBP/USD est une tendance à la hausse depuis septembre dernier et le minimum de la semaine dernière à 1,2749-1,2740, qui devrait idéalement résister à la clôture. La rupture de cette zone signifierait un recul plus actif avec un support initial à 1,2672, puis près du minimum de fin juin à 1,2590", ont déclaré les stratèges de Credit Suisse.

"Cependant, nous continuons à nous attendre à une percée claire et durable à la hausse dans un proche avenir. Le niveau de correction de Fibonacci de 61,8% de la tendance baissière de 2021-2022 à 1,1275 est une barrière importante. La prochaine résistance sera à 1,1391-1,1396, puis à 1,1495 et enfin à notre objectif principal à 1,1703-1,1748 (minimum de mars 2021 et correction de 78,6% de la baisse de 2021-2022)", ont-ils ajouté.

Le renforcement du dollar cette semaine de plus de 1% est le résultat de la réévaluation par les investisseurs du fait que le marché est au seuil du pic des taux de la Fed.

Le marché monétaire a déjà pris en compte dans les cotations la hausse du taux directeur de la banque centrale d'un quart de point la semaine prochaine, mais on indique une probabilité de nouvelle hausse d'ici novembre à 50-50.

Les investisseurs porteront leur attention sur les commentaires du président de la Fed, Jerome Powell, après la décision de la banque centrale américaine sur les taux d'intérêt le mercredi 26 juillet, pour chercher de nouveaux indices sur la probabilité d'une nouvelle hausse des taux en septembre.

Il convient de noter que la Fed a généralement respecté ses recommandations prévisionnelles.

Après la première hausse des taux de 25 points de base cette année, le 1er février, J. Powell a déclaré que le travail de la banque centrale en matière de hausse des taux n'était pas encore terminé et qu'il y aurait probablement encore quelques hausses.

Le régulateur a effectivement augmenté le coût de l'emprunt deux fois - en mars et en mai.

En juin, la Banque centrale a décidé de maintenir les taux inchangés afin d'évaluer l'impact des mesures de resserrement monétaire déjà prises sur l'économie. Cependant, le régulateur a laissé la porte ouverte à une augmentation des taux de 50 points de base d'ici la fin de l'année.

La Réserve fédérale disposera de deux autres rapports sur l'inflation d'ici septembre. Si l'indice des prix à la consommation se rapproche encore davantage de l'objectif de 2%, le régulateur sera en mesure d'annoncer la victoire sur l'inflation, marquant ainsi la fin du cycle actuel de resserrement.

Toutefois, d'ici là, l'inflation dans d'autres pays devrait probablement diminuer à la suite des États-Unis. Si cela se produit réellement, cela pourrait conduire à une politique monétaire plus comparable aux États-Unis et dans le reste du monde.

Les responsables de la BCE ont déjà adopté un ton plus accommodant concernant les prévisions des taux d'intérêt.

En particulier, le président de la Bundesbank, Joachim Nagel, a déclaré que la hausse des taux lors de la réunion de septembre dépendrait maintenant entièrement des données disponibles, signalant ainsi que la BCE ne suivrait plus la voie préétablie de hausse des taux.

Les économistes de Rabobank estiment que dans les mois à venir, la BCE atteindra également un niveau maximal de taux, ce qui pourrait compromettre l'attrait de l'euro.

"Dans l'attente que la BCE approche de son sommet en termes de taux, nous pensons que la paire EUR/USD clôturera l'année à des niveaux plus bas et nous voyons un risque de retour vers la zone des 1,0800 à moyen terme", ont-ils déclaré.

Cependant, les experts de HSBC estiment que les données sur l'inflation risquent de compliquer la mise en place d'un cycle de hausse des taux aussi agressif que prévu récemment par le marché par la Banque d'Angleterre, notamment compte tenu du fait que les données plus larges sur l'activité ont commencé à décevoir le mois dernier.

ABN AMRO prévoit une augmentation des taux de la Banque d'Angleterre de 50 à 75 points de base cette année.

Les stratèges de la banque reconnaissent cependant qu'il y aura une réévaluation des attentes.

"Cela exercera probablement une pression sur la livre sterling cette année, notamment par rapport au dollar américain", ont-ils souligné.

ABN AMRO s'attend à ce que le taux de change de la livre sterling par rapport au dollar revienne à 1,25 $ d'ici la fin de l'année.