FX.co ★ EUR/USD. Une attente angoissante de la "grande tempête" : la paire dérive sur les vagues du range.

La paire euro-dollar continue de se négocier dans la fourchette de 1,1150 à 1,1250, réagissant de manière impulsive au flux d'actualités actuel. Les rapports macroéconomiques ont un impact faible (à court terme) sur le billet vert, tandis que les représentants de la Réserve fédérale sont contraints de garder le silence en raison de ce que l'on appelle le "régime du silence" (une période de 10 jours précédant la réunion de la Fed au cours de laquelle les membres du régulateur n'ont pas le droit d'exprimer leur position publiquement). En conséquence, un vide d'information s'est créé - les principaux événements des semaines précédentes ont déjà été joués par le marché, tandis que les événements clés du mois en cours sont encore à venir. Dans ces conditions d'incertitude, les traders de l'EUR/USD font preuve de prudence et n'ouvrent pas de grandes positions - ni en faveur du dollar, ni contre la devise américaine.

Cependant, le mot "incertitude" n'est pas tout à fait approprié dans ce cas. Par exemple, en ce qui concerne les résultats éventuels des réunions de juillet de la Fed et de la BCE, il y a une certitude assez précise - les traders sont pratiquement certains que les régulateurs augmenteront les taux d'intérêt de 25 points de base. En particulier, selon les données de l'outil CME FedWatch, il y a une probabilité de 99,8% que la Fed réalise ce scénario de 25 points de base. En ce qui concerne la BCE, dans ce cas, c'est Christine Lagarde elle-même qui a garanti un durcissement de la politique monétaire lors de la réunion de juillet, annonçant cette décision en juin. Cela est également confirmé par le procès-verbal de la réunion de juin de la Banque centrale européenne.

En d'autres termes, il n'y a aucun doute que la BCE et la Réserve fédérale américaine prendront les décisions correspondantes la semaine prochaine. Cependant, les actions ultérieures de la banque centrale font l'objet d'un large débat. Ce débat n'est pas favorable au dollar, car l'inflation aux États-Unis a ralenti plus que prévu en juin. Ce fait n'a pas ébranlé la confiance des traders dans le fait que la banque centrale américaine augmentera les taux de 25 points de base ce mois-ci. Cependant, des doutes ont surgi sur le marché quant aux mesures supplémentaires que la banque centrale pourrait prendre dans cette direction après la décision de juillet. Selon l'outil CME FedWatch mentionné ci-dessus, la probabilité d'une hausse des taux lors de la réunion de septembre est actuellement de 14 % et de 26 % lors de la réunion de novembre.

En outre, la majorité des économistes interrogés par l'agence Reuters (87 sur 106) ont déclaré que, selon eux, la hausse des taux de la Fed en juillet serait la dernière de ce cycle de resserrement de la politique monétaire. Les 106 économistes interrogés par l'agence sont tous convaincus que la Fed augmentera ses taux en juillet.

Cette position exerce une pression sur la devise américaine. Le marché a déjà intégré la hausse de juillet, tandis que tous les doutes concernant un resserrement ultérieur de la politique monétaire sont en faveur des acheteurs de l'EUR/USD.

De son côté, la monnaie européenne accumule son potentiel de croissance. En particulier, Christine Lagarde a exprimé des thèses assez hawkish lundi en déclarant que l'inflation dans la zone euro reste supérieure à l'objectif de 2% et que la Banque centrale européenne a encore "beaucoup de travail à faire". Pour confirmer ses dires, l'indice des prix à la consommation de base pour juin a été révisé à la hausse. Selon l'estimation initiale, l'IPC sous-jacent a augmenté de 5,4% le mois dernier. Cependant, selon l'estimation finale publiée aujourd'hui, le chiffre a été révisé à la hausse, atteignant 5,5%. Il est intéressant de noter que c'est précisément l'inflation de base qui préoccupe particulièrement les représentants du régulateur européen, ce résultat plaide donc clairement en faveur de l'euro.

Côté monétaire unique, le protocole de la réunion de la BCE de juin mentionné ci-dessus a également été publié. Selon le texte du document, la prochaine hausse des taux prévue le 27 juillet (la neuvième depuis l'été dernier) est susceptible de ne pas être la dernière. Le protocole indique que le Conseil des gouverneurs peut envisager une augmentation des taux d'intérêt "après juillet" si cela est nécessaire.

Il convient de rappeler ici que lors de sa dernière intervention (lors du forum de la BCE à Sintra), Christine Lagarde a remis en question les prochaines mesures d'assouplissement de la politique monétaire après la réunion de juillet. Mais, comme nous le voyons, la BCE reste globalement hawkish (y compris Lagarde, qui a déclaré avant-hier qu'il y aurait "beaucoup de travail à venir"). Ce fait apporte un soutien supplémentaire à l'euro.

Ainsi, le fondement fondamental établi contribue à la poursuite de la croissance de l'eur/usd. Mais les participants du marché sont clairement prudents - les acheteurs ferment leurs positions longues lorsque le prix approche des niveaux de la 13e figure ; les vendeurs - lorsqu'ils se rapprochent de la limite inférieure de la fourchette (1,1150). À la veille des réunions de la Fed et de la BCE en juillet, les traders s'efforcent de "ne pas faire de mouvements brusques" - ni vers le nord, ni vers le sud.

Théoriquement, la Réserve fédérale pourrait surprendre les investisseurs avec une attitude plus agressive, malgré le ralentissement de l'inflation. Certains représentants de la Fed ont conservé leur posture de faucon même après la publication de l'IPC de juin. En particulier, Christopher Waller et Mary Daly ont déclaré à l'unisson qu'il était trop tôt pour parler de victoire sur l'inflation : selon eux, la Fed devra resserrer davantage sa politique monétaire pour y parvenir. Les autres membres du Comité partagent-ils leur point de vue ? C'est une question ouverte (surtout à la lumière de l'indice ISM décevant et des données contradictoires du rapport sur l'emploi non agricole).

Compte tenu de cette situation, la paire eur/usd devrait probablement continuer à dériver dans la fourchette de 1,1150 à 1,1250 en attendant les événements clés de ce mois, qui auront lieu les 26 et 27 juillet.