FX.co ★ EUR/USD. Bilan de la semaine. "La série noire" pour le dollar, le protocole faucon de la BCE et la volonté combative de la Fed

Le taux de change euro-dollar a terminé la semaine de négociation à 1,1227, reflétant à la fois le recul du dollar et le renforcement de la devise européenne. Le "facteur vendredi" n'a pas aidé les ours de l'euro / dollar: malgré la réalisation des bénéfices sur les longs positions, la paire n'a pas reculé, mais est restée immobile au milieu de la fourchette des prix intraday (le sommet vendredi a été fixé à 1,1245, le creux à 1,1205).

Une douche froide pour les taureaux du dollar

Dans l'ensemble, le prix a augmenté de plus de 250 points cette semaine, atteignant un maximum de 16 mois et démontrant une croissance impulsive. Et ici, il est important de noter une fois de plus un détail important: la hausse vers le nord a été causée non seulement par la faiblesse du dollar américain, mais aussi par la force de l'euro. Cette combinaison signalise la stabilité du mouvement ascendant, bien que beaucoup dépendra des résultats des réunions de la Fed et de la BCE en juillet, qui auront lieu à la fin du mois. À l'heure actuelle, du côté des acheteurs de l'eur/usd, il y a une faible croissance de l'inflation américaine en juin et un discours affirmé lors de la réunion de juin de la BCE. Cela s'est avéré suffisant pour que les traders de la paire puissent atteindre un nouvel échelon de prix, dont les limites sont définies par les seuils de 1,1050 à 1,1250. Mais pour une croissance future, avec un arrêt final autour du quinzième chiffre, des impulsions d'information supplémentaires sont nécessaires, tant du côté de la Réserve fédérale que de la Banque centrale européenne.

Ainsi, cette semaine aux États-Unis, les rapports sur l'inflation les plus importants ont été publiés. Nous avons pris connaissance de la dynamique de croissance de l'indice des prix à la consommation, de l'indice des prix des producteurs et de l'indice des prix à l'importation. Les trois rapports sont sortis en zone rouge, reflétant un ralentissement de l'inflation aux États-Unis. Par exemple, l'indice général des prix des producteurs a chuté à 0,1% en glissement annuel, ce qui est le taux de croissance le plus faible depuis août 2020. L'indice des prix à l'importation publié hier a également atteint un minimum de deux ans, s'établissant à -6,1% (la valeur la plus basse depuis mai 2020). L'indice des prix à l'exportation a chuté à -12,0%.

Face à de tels résultats dans le milieu des experts, des réflexions ont été menées sur les perspectives de resserrement de la politique monétaire de la Réserve fédérale américaine cette année. D'un côté, personne ne doute que la Fed augmentera les taux de 25 points lors de sa réunion de juillet (la probabilité de ce scénario est de 93%, selon l'outil CME FedWatch). D'un autre côté, le marché doute que le régulateur décide d'une autre hausse cette année (et dans l'ensemble, dans le cadre du cycle actuel). Les rapports d'inflation mentionnés ci-dessus n'ont fait qu'accentuer ces doutes : par exemple, la probabilité d'une hausse des taux en septembre n'est actuellement que de 11%. C'est dans le sillage de ces doutes que la paire eur/usd continue de croître.

Tous contre le billet vert

Les annonces inflationnistes ont ruiné la construction prévisionnelle, en fait construite par Jerome Powell. Le président de la Réserve fédérale américaine a prononcé en juin un discours assez faucon, renforçant ainsi les attentes fauconnes du marché quant aux prochaines actions de la Fed. Le "coup de froid" sous la forme de l'IPC et de l'IPP a rafraîchi les taureaux du dollar, ce qui a mis le billet vert sous une pression considérable (l'indice du dollar américain a plongé pour la première fois depuis avril en-dessous de la barre des 99).

Les déclarations de certains représentants de la Fed n'ont pas non plus aidé le dollar américain, leur rhétorique ayant pris un caractère étonnamment faucon. En particulier, Christopher Waller et Mary Daly ont déclaré à l'unisson qu'il est encore trop tôt pour parler de victoire sur l'inflation - la Fed devra resserrer davantage sa politique monétaire pour cela.

Mais en réalité, les traders ont pratiquement ignoré les signaux verbaux. Premièrement, la hausse de juillet a déjà été intégrée par le marché, c'est pourquoi les indications supplémentaires de la part de la Fed "ne fonctionnent pas". Waller et Daly se sont limités à des phrases générales, sans préciser le nombre de hausses nécessaires selon eux. Pendant ce temps, de nombreux experts (notamment les analystes de la Commerzbank) sont convaincus que le cycle actuel de hausse touchera bientôt à sa fin, avec la ronde de juillet constituant "la dernière note". Deuxièmement, face au ralentissement de l'inflation aux États-Unis, le marché se pose la question de savoir combien de temps le taux restera à son niveau actuel. En particulier, les stratèges de change de la Commerzbank mentionnée précédemment ont averti que compte tenu de la baisse active de l'inflation et de l'affaiblissement des données économiques, le marché peut de plus en plus compter sur le fait que les taux clés ne resteront pas élevés "pendant une période prolongée". De plus, selon eux, une baisse des taux d'ici la fin de l'année et au début de l'année prochaine devient "de plus en plus probable".

En d'autres termes, le sentiment du marché teinté de scepticisme contraste avec l'optimisme de Waller et Daly. D'autres représentants de la Fed n'ont pas encore commenté les rapports sur l'inflation, mais compte tenu de la dynamique du dollar, les conclusions pertinentes ont déjà été tirées - et ces conclusions ne sont pas favorables à la devise américaine.

Face à la faiblesse du dollar, l'euro se sent assez confiant, comme le montrent les principales paires de devises dans lesquelles il est impliqué. Le procès-verbal de la réunion de juin de la BCE, publié la semaine dernière, a soutenu la monnaie unique. Le texte du document indique que la prochaine hausse des taux prévue pour le 27 juillet (la neuvième depuis l'été dernier) ne sera probablement pas la dernière. Le procès-verbal précise que le Conseil des gouverneurs peut envisager une hausse des taux "après juillet" si cela est nécessaire.

Rappelons qu'au cours de sa dernière intervention (lors du forum de la BCE à Sintra), Christine Lagarde a remis en question les prochaines mesures d'assouplissement quantitatif après la réunion de juillet. Comme nous pouvons le constater, l'orientation générale de la Banque centrale européenne reste résolument favorable à la rigueur. Ce fait a apporté un soutien supplémentaire à l'euro.

Conclusions

Les principaux bénéficiaires des événements de la semaine dernière ont été les acheteurs de la paire eur/usd. Cela est principalement dû à la faiblesse du dollar. Cependant, avec le protocole hawkish de la BCE, l'euro a également renforcé sa position. Le dollar, quant à lui, a perdu un atout fondamental important, et cette perte est de nature stratégique, pas seulement tactique. La forte baisse des indicateurs d'inflation aura un impact négatif sur les taureaux du dollar à la fin du mois, lorsque le régulateur américain annoncera son verdict.

Les réunions de la Fed et de la BCE auront lieu les 25-26 et 27 juillet, de sorte que les acheteurs et les vendeurs de eur/usd se comporteront avec plus de prudence la semaine prochaine. Il est probable que la paire deviendra moins volatile en attendant les événements clés du mois.