FX.co ★ Le train du dollar est déjà parti

La lutte de la Réserve fédérale contre l'inflation est clairement gagnée. La victoire n'est pas inévitable et sa durée n'est pas déterminée, mais personne ne parle actuellement de stagflation ou d'hyperinflation. Les marchés ont salué le rapport sur l'inflation aux États-Unis en juin en effectuant des achats massifs contre le dollar américain. Les taux de change EUR/USD ont atteint des niveaux records sur 15 mois, et ce n'est pas la limite. Deutsche Bank prévoit une hausse de la paire jusqu'à 1,15 d'ici la fin de l'année, tandis qu'Eurizon SLJ Capital parle d'un niveau de 1,2.

Lorsque la divergence des politiques monétaires de la BCE et de la Réserve fédérale s'ajoute à une augmentation de l'appétit mondial pour le risque et que l'exception américaine disparaît, le dollar américain est contraint d'abandonner le drapeau blanc. À l'heure actuelle, l'écart entre les prix des consommateurs et ceux des producteurs est à un niveau record. Lorsque de telles situations se sont produites par le passé, les indices boursiers ont augmenté. Cela s'est produit soit à la toute fin d'une récession, soit au début d'une reprise.

Dynamique des prix de la demande finale et des produits finis aux États-Unis

Il est tout à fait possible que les États-Unis parviennent à éviter la récession dont on parle depuis si longtemps. Les marchés dessinent un scénario de la Belle au bois dormant - une combinaison de ralentissement de l'inflation et de croissance stable du PIB légèrement en dessous de la tendance. Il n'est pas surprenant que le S&P 500 ait atteint un pic de 15 mois. Il est difficile de résister à une telle amélioration sérieuse de l'appétit mondial pour le risque pour le dollar américain en tant qu'actif refuge.

La politique monétaire agressive de la Réserve fédérale américaine freinera tôt ou tard l'économie. Dans le même temps, il est probable que la Chine accélère la reprise de son PIB. Cela aura des retombées favorables sur la zone euro, orientée vers l'exportation. En fin de compte, le facteur "bullish" de l'exceptionnalité américaine pour le dollar américain appartient au passé.

Les commentaires "faucons" des fonctionnaires du FOMC n'aident pas les "ours" sur l'EUR/USD. Christopher Waller continue de prévoir une hausse des taux des fonds fédéraux à 5,75% et affirme qu'il est imprudent de prendre des décisions sur la seule base d'un rapport sur l'inflation. On ne peut pas s'asseoir et attendre que l'économie se refroidisse. Cela rappelle l'attente sur le quai d'une train qui est déjà parti.

En même temps, le protocole de la réunion de la BCE en juin ainsi que le discours d'Isabel Schnabel soutiennent l'euro. La Allemande a déclaré que malgré le ralentissement de l'inflation, les marchés donnent d'autres signaux. Ils reflètent les inquiétudes des investisseurs quant à savoir si la banque centrale a fait suffisamment pour vaincre les prix élevés. Lors de la dernière réunion du Conseil des gouverneurs, l'un des fonctionnaires a voté en faveur d'une augmentation immédiate de 50 pb du taux de dépôt.

Il semble que la BCE ne soit pas prête à s'arrêter, tandis que la Fed pourrait contraindre une importante baisse de l'inflation. En combinaison avec une forte augmentation de l'appétit mondial pour le risque et la perte de l'exceptionnalité américaine, cela permet de prévoir la poursuite de la hausse de l'euro par rapport au dollar américain.

Sur le graphique journalier EUR/USD, sur le plan technique, l'atteinte de deux cibles à 127,2% et 224% selon les motifs AB=CD augmente les risques de correction. Pour cela, la paire doit descendre en dessous du niveau de pivot de 1,1215. Sa baisse devrait être utilisée pour constituer des positions longues.