FX.co ★ Euphorie du yen

La monnaie japonaise est en route vers le plus long rallye depuis 2018. Elle a augmenté par rapport au dollar américain pendant sept sessions consécutives. Pendant ce temps, son taux s'est renforcé de plus de 4% et atteint un pic de deux mois. Certains analystes estiment qu'il s'agit de l'amorce d'une tendance haussière pour le yen et prévoient de nouveaux sommets pour cette monnaie.

Deux raisons de la hausse du JPY

Ce matin, la monnaie japonaise poursuit son triomphe contre le dollar vert. Au moment de la rédaction de cet article, la paire USD/JPY a chuté de 0,23%, pour atteindre 137,71.

Lors de la semaine écoulée, le majeur a perdu plus de 3%. La dernière fois qu'il a montré une dynamique hebdomadaire négative aussi marquée remonte à janvier.

La baisse extrême des cours cette semaine est due à deux facteurs:

- La diminution des attentes haussières du marché concernant la future politique monétaire de la Réserve fédérale américaine;

- L'augmentation des spéculations sur une éventuelle correction de la politique de contrôle de la courbe des rendements lors de la réunion de la Banque du Japon en juillet.

Au cours des derniers jours, les investisseurs ont révisé considérablement leurs prévisions quant à la trajectoire future des taux d'intérêt aux États-Unis.

La probabilité que la Fed resserre à nouveau sa politique ce mois-ci est actuellement estimée à plus de 90% par les traders à terme. Cependant, de nombreux participants au marché ne croient plus qu'il y aura quelque chose après la hausse de juillet.

Bien sûr, les discussions sur la possible suspension de la campagne anti-inflation américaine ne sont pas nées de nulle part. La semaine dernière, les investisseurs ont reçu un rapport faible sur l'emploi aux États-Unis, et cette semaine, des statistiques inflationnistes assez tièdes.

La publication du rapport de juin, mercredi dernier, a montré un ralentissement significatif de l'inflation générale et de base sur une base annuelle. Les indicateurs ont chuté respectivement à 3,0% et 4,8%, contre 3,5% et 5,3% en mai.

Le rapport d'hier sur les prix à la production aux États-Unis a renforcé l'idée selon laquelle l'inflation dans le pays a pris une trajectoire descendante sûre. L'indice du PPI a augmenté de seulement 0,1% en variation annuelle en juin. Cela est inférieur aux prévisions (0,4%) et à la valeur précédente (1,1%).

La tendance désinflationniste solide actuellement observée aux États-Unis indique que la Réserve fédérale, peut-être, n'aura plus besoin urgent de resserrer les conditions monétaires dans les mois à venir.

Pendant ce temps, au Japon, une tendance inverse de hausse des prix à la consommation se profile. L'inflation dans le pays continue d'augmenter et pourrait devenir plus stable dans un avenir proche si elle est stimulée par une augmentation des salaires.

La semaine dernière, les traders ont reçu un rapport solide sur les salaires au Japon pour le mois de mai, ce qui a donné beaucoup d'espoir aux haussiers sur le yen. Les acheteurs de JPY attendent depuis longtemps une accélération de la croissance des salaires afin de stimuler la demande intérieure du pays et augmenter l'inflation.

Dans un tel scénario, la BOJ n'aura d'autre choix que de commencer à relever les taux d'intérêt, qui restent actuellement en territoire négatif.

Un resserrement des conditions monétaires au Japon réduirait l'écart entre ses taux d'intérêt et ceux des États-Unis, ce qui contribuerait davantage à renforcer le yen par rapport au dollar.

Bien sûr, à ce stade, alors que la direction de la BOJ continue d'envoyer des signaux de colombe au marché, il n'y a aucun sens à espérer une capitulation imminente de l'autorité de régulation.

Cependant, il y a de bonnes raisons de s'attendre à un premier pas dans une direction plus faucon du côté de la Banque du Japon dès ce mois-ci.

Les marchés sont actuellement envahis de spéculations sur le fait que lors de la réunion de juillet, la banque centrale procédera à un ajustement du mécanisme YCC en raison de la récente augmentation du rendement des JGB à 10 ans et des attentes d'inflation croissantes.

D'après un récent sondage, les ménages japonais s'attendent à ce que l'inflation moyenne annuelle atteigne 10,5% l'année prochaine, ce qui est nettement supérieur à l'objectif de la Banque du Japon de 2%.

Comme nous pouvons le voir, le fondement fondamental qui favorisait récemment la croissance du dollar est sur le point de changer en faveur de son homologue japonais. Selon de nombreux analystes, cela entraînera une baisse durable dans les transactions de carry-trade sur les devises et une vente active de la paire USD/JPY.

- La Fed a presque fini d'augmenter les taux car la pression inflationniste aux États-Unis diminue, tandis qu'au Japon, l'inflation montre des signes de vie, ce qui pourrait provoquer un ajustement de la politique de la BOJ. Si les tendances politiques généralement acceptées changent de manière inattendue, des opérations de carry trade telles que les positions longues sur la paire dollar-yen pourraient être annulées, - a partagé l'avis du stratège de change Chan Wei Lian.

Perspectives immédiates pour USD/JPY

Le dernier jour de la semaine de travail, la paire dollar-yen pourrait obtenir une légère impulsion à la hausse après la publication de l'indice de confiance des consommateurs américains de l'Université du Michigan.

Si les données sont optimistes, le major a la possibilité d'entrer dans une zone de correction à la hausse. De plus, les conditions de survente pourraient dissuader les traders de prendre de nouvelles positions courtes.

Cependant, les vendeurs sont maintenant nourris d'espoir par les signaux baissiers du MACD, ainsi que par la rupture évidente de la ligne de support précédemment importante près de 139,50.

Si le cours se clôture aujourd'hui en dessous de la convergence du DMA autour de 137,00, cela rendra la paire dollar-yen vulnérable à un test de la ligne de support ascendante à partir de mi-janvier 2023, proche de 135,40 au moment de la publication. La cassure de ce niveau pourrait ouvrir rapidement la voie vers le sud jusqu'au seuil psychologiquement important de 130,00.