FX.co ★ USD/JPY: devant l'abîme

La journée d'hier a été sombre pour le dollar. La devise américaine a connu la plus grande vente depuis 5 mois suite à la publication de mauvaises statistiques sur l'inflation aux États-Unis. Dans ce contexte, la paire USD/JPY est retombée dans une spirale descendante. Est-ce que le majeur pourra se sortir de cette impasse, ou est-il condamné à une chute continue ?

Une douche froide pour les taureaux du dollar

Le rapport clé de cette semaine, suivi attentivement par les traders, a été la publication de l'indice d'inflation aux États-Unis pour juin.

La veille de la publication des statistiques, le dollar a commencé à baisser, anticipant un résultat défavorable, car les économistes prévoyaient un ralentissement important de la croissance des prix à la consommation pour le mois précédent.

Cependant, les données réelles se sont révélées encore plus faibles que les estimations préliminaires, ce qui a complètement déstabilisé un dollar déjà affaibli.

L'inflation globale annuelle a augmenté de 3% au lieu des 3,1% prévus, tandis que son composant de base, qui ne tient pas compte du prix des produits alimentaires et de l'énergie, a diminué à 4,8% par rapport à la valeur prévue de 5,0%. Rappelons que le mois précédent, ces indicateurs étaient respectivement de 4% et 5,3%.

La forte baisse de la dynamique des prix à la consommation aux États-Unis n'a pratiquement pas affecté les attentes du marché concernant la hausse du taux directeur ce mois-ci. La plupart des traders restent convaincus que la Réserve fédérale augmentera le taux d'un quart de point lors de sa prochaine réunion.

Cependant, maintenant que la tendance à la désinflation aux États-Unis s'est renforcée, les investisseurs doutent fortement que la banque centrale américaine lance encore une autre vague de resserrement après le 26 juillet.

- Le rapport plus modéré sur l'inflation de base confirme l'opinion initiale du marché selon laquelle la Réserve fédérale des États-Unis ne pourra augmenter son taux qu'une seule fois au cours de ce cycle, a déclaré l'analyste Simon Harvey.

Actuellement, la probabilité d'une deuxième augmentation du taux au cours de ce semestre est estimée à environ 25% par le marché des contrats à terme, bien qu'avant la publication des données sur l'augmentation des prix à la consommation, elle se situait à 35%.

La perspective que la Fed puisse bientôt mettre un terme à son cycle actuel de resserrement a exercé une pression significative à la baisse sur le rendement des obligations d'État américaines sur toute la courbe, et par conséquent sur la paire majeure USD/JPY, qui dépend fortement de ces indicateurs.

Sur fond de baisse marquée des rendements obligataires, la cotation a chuté hier de 1,4% pour clôturer au plus bas du mois à 138,37. Dans l'ensemble, au cours des 5 dernières séances, le dollar s'est déprécié face au yen japonais de plus de 4%.

Les taureaux yens gardent l'espoir

De nombreux analystes estiment que la devise japonaise pourrait être le principal bénéficiaire de la fin de la politique monétaire restrictive aux États-Unis, et prévoient une poursuite de la hausse du JPY de manière confiante dans les prochains mois.

Si la hausse des taux d'intérêt en juillet s'avère bien être la dernière dans le cycle actuel de resserrement, cela mettra définitivement fin à la tendance à la baisse du yen, qui persiste depuis mars 2022, lorsque la Réserve fédérale américaine a lancé sa vaste campagne anti-inflationniste.

De plus, certains experts prévoient que le JPY bénéficiera d'un soutien important au cours du second semestre de l'année grâce à l'augmentation des spéculations concernant un renversement monétaire prochain de la Banque du Japon.

Actuellement, la grande majorité des acteurs du marché ne doutent même pas que la Banque du Japon ne modifiera pas sa politique ultra-accommodante ce mois-ci, caractérisée par des taux d'intérêt négatifs.

Cependant, chaque jour, de plus en plus d'investisseurs penchent vers l'idée que lors de sa réunion de juillet, la BOJ fera un important revirement vers une politique plus restrictive en effectuant une correction de sa politique de contrôle de la courbe des rendements.

Le changement dans le cadre du YCC pourrait être le premier pas de la banque centrale vers la normalisation de sa politique monétaire et stimuler les attentes des traders quant à une hausse des taux au Japon.

– À ce stade, nous ne pourrions pas exclure la possibilité d'élargir davantage la gamme du YCC lors de la réunion de ce mois-ci, ainsi qu'une baisse rapide de la paire dollar-yen qui suivrait immédiatement, a partagé son point de vue Adam Cole, stratège des devises pour RBC Capital Markets.

Son collègue de SMBC Nikko Securities, Yoshimasa Maruyama, adopte une position plus radicale. Il estime qu'à l'heure actuelle, la Banque du Japon a des justifications non seulement pour ajuster sa politique de contrôle de la courbe des rendements, mais aussi pour l'abandonner complètement.

Comme arguments, l'expert met en avant l'amélioration notable des tendances de croissance des salaires et des prix à la consommation au Japon, ainsi que la forte volatilité des rendements des obligations d'État locales à la hausse. Cette semaine, le rendement des obligations à 10 ans est de nouveau proche de la limite de 0,50% fixée par la Banque du Japon.

De plus, le récent commentaire du vice-gouverneur de la BOJ, Shinichi Uchida, laisse entendre une possible correction de la politique YCC en juillet. Le responsable a clairement indiqué qu'à ce stade, il n'était pas question d'une augmentation du taux, mais il n'excluait pas la possibilité de modifier la structure de contrôle de la courbe des rendements.

- La veille de la réunion de juillet de la Banque du Japon, les spéculations sur une correction de la politique de contrôle du rendement des obligations d'État à long terme (YCC) étaient beaucoup plus fortes que lors de la précédente réunion. Ce qui est encore plus frappant, c'est l'absence d'une réponse claire des fonctionnaires japonais pour contrer ces spéculations, ce qui renforce encore davantage l'idée que tout est possible, - a souligné l'analyste de SocGen, Kit Jaks.

Prévision à court terme pour USD/JPY

Aujourd'hui, l'attention des traders qui échangent l'actif dollar-yen sera portée sur deux rapports des États-Unis. Jeudi, l'indice des prix à la production (PPI) et la publication hebdomadaire du ministère du Travail sur le nombre de demandes initiales d'allocations de chômage seront publiés.

Des données optimistes pourraient apporter un léger soutien au dollar par rapport au yen, compte tenu de la survente actuelle du dollar. Cependant, il ne faut pas s'attendre à une reprise significative du dollar, car les perspectives actuelles pour le dollar sont clairement baissières.

La pression sur les vendeurs pourrait s'intensifier si la paire USD/JPY franchit à la baisse le niveau de 138,00. Cela entraînerait l'apparition de la moyenne mobile exponentielle sur 200 jours, à 136,38, comme prochain support.

En revanche, si le cours parvient à rebondir et à reconquérir le niveau de 139,00, cela pourrait ouvrir la voie à une reprise confiante et à la reprise de la tendance haussière.