FX.co ★ EUR/USD. L'euro a lancé un jeu dangereux: le marché s'est détourné du dollar, mais il est probable qu'il va à nouveau s'en rapprocher.

À la fin de la séance d'hier, le billet vert a perdu presque 0,3% par rapport à ses principaux concurrents, clôturant autour de 101,70.

Le dollar américain a terminé négativement pour le quatrième jour consécutif.

La paire EUR/USD a été échangée plusieurs fois mardi, mais est restée au-dessus de la barre des 1,1000.

Au début de la séance européenne, l'euro a atteint des valeurs maximales depuis début mai, au-dessus de 1,1020.

La monnaie unique a perdu son élan haussier après que l'enquête ZEW a montré que l'indice du sentiment économique en Allemagne avait chuté à -14,7 points. Un indicateur similaire dans la zone euro a chuté à -12,2 points.

Les deux indicateurs étaient inférieurs aux attentes du marché. Les estimations préliminaires prévoyaient une baisse du premier indicateur à 10,5 points contre -8,5 points en juin, et du deuxième à -10,2 points contre -10 points le mois précédent.

Dans ce contexte, la paire EUR/USD est passée sous la barre des 1,1000 et a chuté aux plus bas locaux autour de 1,0980 au début des échanges à New York.

Il semblait que la situation changeait en faveur du dollar, qui s'est légèrement renforcé.

Cependant, le mouvement positif vers le risque observé lors de la session américaine a mis à nouveau sous pression le dollar vert.

Les principaux indices de Wall Street ont clôturé en hausse pour la deuxième journée consécutive en attendant le rapport sur l'inflation du mois de juin aux États-Unis.

Ainsi, l'indice S&P 500 a augmenté de 0,67 % pour atteindre 4439,26 points.

Selon les prévisions, l'indice des prix à la consommation aux États-Unis aurait diminué de 3,1 % sur une base annuelle le mois dernier, contre 4 % en mai, tandis que l'IPC de base (hors alimentation et énergie) aurait baissé de 5 % à 5,3 %.

Les investisseurs espèrent que le ralentissement de l'inflation incitera la Réserve fédérale à mettre fin au cycle de hausse des taux.

À Wall Street, on parie contre le dollar pour la première fois depuis mars, en attendant un changement de cap de la politique monétaire de la Réserve fédérale, rapporte l'agence Bloomberg.

Une semaine avant le 7 juillet, les fonds spéculatifs ont ouvert une position courte nette sur la devise américaine, s'élevant à 20 091 contrats. Une semaine auparavant, ils avaient une position longue nette de 5 196 contrats.

Le fait que le nombre d'emplois dans le secteur non-agricole aux États-Unis ait augmenté de 209 000 en juin, contre une prévision de 225 000, a suscité des doutes quant à la poursuite de la hausse des taux par la FED après la réunion de juillet.

Cela a renforcé la conviction des "ours" sur le dollar.

Étant donné que les traders se préparaient à un autre rapport faible sur l'indice des prix à la consommation aux États-Unis, le dollar a continué à perdre du terrain mardi. Cela a permis à la paire EUR/USD non seulement de compenser les pertes de la journée, mais aussi de clôturer avec un léger gain. Hier, elle a augmenté de modeste 0,03 %, atteignant 1,1005.

Mercredi, le dollar reste sous pression, la paire EUR/USD consolide ses récentes avancées, les contrats à terme sur les indices boursiers américains se négocient légèrement plus haut, tandis que les investisseurs attendent la publication de nouvelles données sur l'inflation aux États-Unis.

Le chiffre clé du rapport sur les prix à la consommation sera probablement la variation mensuelle du taux d'inflation de base, qui exclut les prix des produits alimentaires et de l'énergie.

Il est prévu que l'indicateur augmente de 0,3%.

Compte tenu de la dynamique du dollar avant la publication, les risques liés à sa réaction au moment de la divulgation des données réelles peuvent être asymétriques.

Le dollar pourrait continuer à baisser si les chiffres réels ne correspondent pas aux prévisions.

Cependant, toute reprise du dollar en raison d'une augmentation inattendue des prix à la consommation pourrait être plus forte que toute poursuite de la baisse en raison d'une légère défaillance.

La récente baisse du dollar a rapproché celui-ci du support clé à 100,80, qui constitue la limite inférieure de la fourchette cette année.

Une déviation potentielle dans les données du CPI pourrait entraîner une baisse du dollar en dessous de cette solide ligne de défense, confirmant un minimum plus bas et ouvrant des perspectives plus larges aux "ours", car de telles chiffres pourraient convaincre définitivement les investisseurs qu'une nouvelle hausse des taux de la Réserve fédérale serait suffisante pour marquer la fin de ce cycle de resserrement et que la série de baisses de taux de l'année prochaine est justifiée.

D'un autre côté, une croissance inattendue pourrait provoquer un rebond intense qui maintiendrait le billet vert à l'intérieur de la fourchette annuelle.

"L'USD est rapidement retombé en dessous de la moyenne mobile sur 55 jours et des plus bas de fin juin, renforçant une fois de plus la pression à la baisse et mettant en garde contre un nouveau test du support clé à partir de la limite inférieure de la fourchette annuelle et des plus bas de février/avril à 100,82–100,78", ont noté les stratèges de Credit Suisse.

"La cassure en dessous de 100,82-100,78 entraînera une baisse de la fourchette annuelle et signalera le début d'une phase potentielle de dynamique «ours». Initialement, un support apparaîtra à 100,00, puis à 99,50 et enfin, nous examinerons un support plus solide à 98,98-98,25 (correction de Fibonacci de 61,8% de la tendance haussière 2021-2022 et moyenne mobile hebdomadaire sur 200 semaines)", ont-ils ajouté.

"Un mouvement au-dessus de 103,57 est nécessaire pour ouvrir la voie à un retour au récent pic et à la moyenne mobile quotidienne sur 200 jours (actuellement à 104,60-104,70). Cependant, seul un mouvement au-dessus de ce niveau ravivera les perspectives d'une base potentielle et d'un éventuel test à 105,88-106,13 (pics de mars et correction de Fibonacci de 38,2% de la baisse 2022-2023)", estime le Credit Suisse.

Quelles sont les options ?

1. Augmentation de l'IPC de base conformément aux prévisions de 0,3%.

Un tel résultat est déjà pleinement pris en compte dans les cotations et ne sera qu'une confirmation de ce que le marché attend.

Dans ce scénario, le dollar augmentera, les actions américaines vacilleront, et la paire EUR/USD reculera.

Cependant, après la réaction initiale de "achète la rumeur, vends la nouvelle", le greenback repartira à la baisse et les indices boursiers américains ainsi que l'EUR/USD repartiront à la hausse.

En effet, la décélération de la croissance des prix reste une bonne nouvelle pour le marché et il est probable que les investisseurs continuent de douter de la nécessité d'une deuxième hausse des taux de la Fed.

2. Un taux de 0,4% ou plus.

Cela augmentera les chances d'un durcissement supplémentaire de la politique monétaire aux États-Unis après juillet.

Dans ce scénario, le dollar se rétablira rapidement, les actions américaines et l'EUR/USD en souffriront, car cela forcera les traders à reconsidérer la situation.

3. Une baisse de l'indicateur à 0,2% ou moins.

Ce sera une preuve plus convaincante que le génie de l'inflation retourne dans la bouteille.

Dans ce scénario, le dollar baissera, tandis que les indices boursiers américains et EUR/USD continueront de croître.

Cependant, toute baisse du dollar sur des chiffres décevants de l'IPC sera probablement de courte durée.

L'USD offre l'un des rendements les plus élevés parmi les principales devises mondiales grâce au cycle de hausse des taux de la Réserve fédérale. Dans un contexte de faible croissance économique mondiale, ce rendement devrait probablement renforcer le dollar, estiment les experts de Morgan Stanley.

"Pour obtenir des indications sur la direction future des taux de change, nous surveillerons les signes d'amélioration des opportunités d'investissement dans différentes économies. Pour l'instant, le billet vert offre un rendement attractif et reste un havre de sécurité en cette période de ralentissement de la croissance économique mondiale", ont-ils déclaré.

Ainsi, les investisseurs peuvent de nouveau se tourner vers la devise américaine de protection.

Aux yeux des responsables de la Réserve fédérale, la politique monétaire actuelle semble insuffisamment restrictive : les conditions financières aux États-Unis se détendent sans exercer de pression significative sur l'économie, qui fait preuve d'une remarquable résilience.

L'indice des conditions financières de la Réserve fédérale de Chicago a considérablement baissé depuis la mi-mars, en grande partie grâce à la récente hausse du marché boursier américain.

La Réserve fédérale a maintenant plus que jamais besoin de l'aide du marché de la dette. La banque centrale américaine a besoin d'une augmentation du rendement sur la partie longue de la courbe des taux et de l'élargissement des spreads.

D'un côté, cela contribuerait à limiter la croissance économique et à ralentir l'inflation, de l'autre, l'augmentation des spreads entraînerait une volatilité accrue implicite, ce qui entraînerait une baisse des cours des actions.

De plus, la saison des rapports trimestriels va bientôt commencer.

Selon les estimations de FactSet, les bénéfices cumulés des entreprises composant le S&P 500 ont diminué de 7,2% au deuxième trimestre par rapport à l'année précédente.

Si cette prévision se réalise, la dynamique des bénéfices des sociétés de l'indice sera la plus mauvaise depuis le deuxième trimestre 2020, lorsque leur chute s'était élevée à 32%, selon The Wall Street Journal.

Ce ne sera pas une bonne nouvelle pour les actions américaines.

En ce qui concerne la paire EUR/USD, le récent affaiblissement du dollar a compensé les mauvaises données économiques de la zone euro et a permis à la monnaie unique de rester à flot.

Cependant, l'attention se tournera bientôt à nouveau vers les attentes d'une récession dans la zone euro, compte tenu du durcissement continu de la politique monétaire de la BCE.

Dans ce scénario, la tendance la moins résistante pour la paire EUR/USD serait à la baisse.

Le niveau de support le plus proche se situe à 1,1000, puis à 1,0950 et 1,0900.

D'autre part, le niveau de résistance initial est de 1,1050, dont la percée introduira dans le jeu les niveaux de 1,1100 et 1,1150.